联合动力IPO，48亿加码新能源汽车三电

近日，深交所公告显示，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”）创业板IPO于2025年6月12日上会审议。

招股书显示，联合动力本次公开发行股票数量不超过 70540.5333 万股，占本次发行后总股本的比例不超过 25%且不低于 10%，发行后总股本不超过 282162.1333 万股，拟募集资金约48.57亿元。

PC32第三代三合一电源，图片来源：联合动力官网

每日经济新闻评论，汇川技术此次分拆联合动力至创业板上市，一方面是有利于进一步增强上市公司独立性与业务聚焦性，不断提升上市公司主营业务竞争能力；另一方面也有利于联合动力独立面向市场开展业务，增强其市场竞争力和品牌知名度。

联合动力近三年主营产品情况

联合动力成立于 2016 年，原为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱系统和电源系统的唯一主体，主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。

联合动力产品布局情况，图片来源：联合动力招股说明书

2022-2024年，联合动力营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元和161.76 亿元，复合增长率达到 79.39%，电驱系统、电源系统产品营收及占比情况如下：

联合动力各类型产品营收情况，图片来源：联合动力招股说明书

在电驱系统产品端，联合动力目前已经形成了适配 A00 到 D 级2乘用车、N1-N3与 M3 级3商用车全系车型的电驱系统解决方案，产品兼容纯电/混动、前驱/后驱/四驱、轴前/轴后布置等各类动力系统架构，覆盖 275kW 以下功率等级、30000rpm 以内转速、400V/800V 电压平台，满足行业对于高转速、高功率密度、高效率、低 NVH 等方面的核心性能要求。

电驱系统性能指标对比，图片来源：联合动力招股说明书

在电源系统产品端，联合动力成功推出 6.6kW-22kW 多功率平台系列电源系统产品，功能安全最高等级达到 ASILD，车载充电机、DC/DC 转换器最高效率均超过94.5%，应用上可适配 400V/800V 电压平台、兼容全球充电协议，形态上持续向小尺寸、轻量化演进。

电源系统性能指标对比，图片来源：联合动力招股说明书

联合动力在招股书中表示，自 2022年以来，公司电驱系统、电源系统产品累计出货量超过 770 万台，2024 年度电驱系统产品出货量超过 450 万台。

报告期内，联合动力电驱系统、电源系统产能、产量和销量情况如下：

联合动力主要产品的产能、产量和销量，图片来源：联合动力招股说明书

根据 NE 时代统计，在 2024 年中国新能源乘用车市场中，联合动力电控产品份额约 10.7%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；电机产品份额约 10.5%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；驱动总成（电驱系统）产品份额约 6.3%，在第三方供应商中排名第二（总排名第四）；车载充电机产品份额约 4.5%，总排名第八。

同行业可比公司的主要经营情况对比，图片来源：联合动力招股说明书

目前，联合动力已打造了新能源汽车动力系统产品全平台能力，具备驱动总成、电机、电控、电源总成等全系列产品，完成电机定子和转子组件、SiC 功率模组、减速器等核心组件的自研自产。

联合动力主要原材料采购情况

报告期内，公司主要原材料采购的具体情况如下：

联合动力原材料采购情况，图片来源：联合动力招股说明书

募集资金运用概况

招股书披露信息显示，联合动力本次IPO拟募集资金约48.57亿元。

联合动力募集资金运用概况，图片来源：联合动力招股说明书

其中，26.12亿元用于新能源汽车核心零部件生产建设项目，将进一步提升公司生产能力，为公司未来产品迭代及投产打下基础；

13.23亿元用于研发中心建设及平台类研发项目，意在全面升级研发中心软硬件设施实力，助力公司持续开展产品和技术的纵向迭代和横向储备，巩固技术竞争优势；

1.22亿元用于公司数字化系统建设项目，有助于公司信息化系统的提升与完善，进一步提高公司各部门各环节的运营效率；

8亿元用于补充流动资金，有助于增强公司的资金实力，使公司能够更好的实施业务发展战略。

结语

2024 年新能源汽车驱动总成、电机、电控、车载充电机主机厂自制比例分别达到 70.22%、50.47%、47.54%、32.76%，主机厂纵向整合深化，产业龙头加速扩张，2024 年我国驱动总成、电机、电控及车载充电机前十大供应商市占率分别达 75.10%、75.50%、77.80%、92.60%，行业集中度高。

此次联合动力IPO若闯关成功，有望为其提供充裕的资金支持，进而持续提升技术迭代能力、完善供应体系、进一步发掘规模效应、提供更具竞争力的产品解决方案。

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审核编辑 黄宇