营收增长净利缩水！紫光股份港股IPO，深化ICT业务、海外布局

电子发烧友网报道（文/莫婷婷）近期，紫光股份有限公司(以下简称“紫光股份”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。该公司早在1999年11月就在深交所上市，截至6月11日收市，总市值约人民币689.85亿元。

截至最后实际可行日期，西藏紫光通信持有紫光股份约28.00%股份。股权架构图显示，新紫光集团（包括紫光展锐、紫光国芯、紫光联盛等）由北京智广芯全资拥有，而新紫光集团又全资拥有北京紫光通信，北京紫光通信进一步全资持有西藏紫光通信。




净利降19亿，推ICT新品拓展AI市场

紫光股份是全球领先的数字化及人工智能解决方案提供商，提供全栈智能ICT基础设施产品，并辅以先进的云端智能平台。

从业绩来看，2022年、2023年和2024年，紫光股份的营收分别为737.52亿、775.38亿和 790.24亿元。但是公司营收增长，净利润处于下降的趋势，同期净利润分别为37.42亿、36.85亿和 19.82亿元。其今年Q1的业绩也出现增收不增利的情况，营收为207.90亿元，同比增长22.25%；归母净利润为3.49亿元，同比下降15.75%；不过扣非净利润4.09亿元，同比增长19.30%。未来能否实现净利润的持续增长，值得关注。



分业务来看，紫光股份的主营业务包括数字化解决方案、ICT产品分销，及其他。数字化解决方案是主要的营收来源，报告期内营收分別为463.063亿元、529.67亿元及557.35亿元。2024年的营收占比达到了70.5%。


紫光股份提供的数字化解决方案包括智能计算机存储、智能连接及安全、云服务及系统集成。在该领域紫光股份已经具备竞争优势的多款产品，包括2017年推出的业界首款支持云的P级核心集群路由器CR19000，仅需两到三个单元即可满足数千万户家庭的网络通信需求；2023年，公司又推出首款Wi-Fi 7全场景接入点产品，实现大规模部署。招股书显示，截至2024年12月，紫光股份是全球为数不多的能够为万卡级集群网络提供无缝互联解决方案的公司，也是中国少数能够提供通信级骨干及城域通信网络的企业之一。

人工智能的发展已迈入全新阶段，对ICT基础设施提出了更严苛的要求，涵盖算力、存储、网络、安全以及能效等多方面的快速提升。从招股书中可以看到，紫光股份将大力发展ICT业务，保持在该领域的技术领先优势。

招股书中提到公司未来的产品计划，包括推出用于超大规模的数据中心交换机、开发行业首款商用高性能冷板式液冷交换机、推出采用先进GPU集群互联技术的多元异构算力平台服务器，以及下一代基于解耦架构的分布式存储，将集中式可靠性与分布式可扩展性相结合。

未来ICT业务将持续成为紫光股份解决方案的核心，成为其守住AI市场的“护城河”。

以2024年收入计算，紫光股份是中国第三大的数字基础设施提供商，市场份额为8.6%；中国第二大网络基础设施提供商，市场份额为12.8%；中国第二大计算及存储基础设施提供商，市场份额为7.7%。


存储业务需求增长，深化全球化布局

从毛利率来看，紫光股份的毛利率呈现出下降的趋势。从2022年的19.8%降至2023年的18.5%，并在2024年进一步下滑至16.0%。这是由于智能计算及存储业务的销售增加，而该业务的毛利率相较于智能连接及安全业务而言较低。2023年，智能计算及存储业务的毛利率为12.4，到了2024年降至8.8%。

在存储产品方面，紫光股份主要推出了分布式海量存储系统，该系统采用高密度分布式全闪存架构，并与公司专有的存储软件引擎集成。在此基础上，公司进一步开发了数据中心存储解决方案，为AI存储需求提供了更高的存储可靠性和管理能力。

预计，未来存储业务的需求将保持增长，也会对性能提出更高的要求，包括大模型训练所涉及的多模态海量数据对数据吞吐率、读写速度和可靠性提出了极高要求，推动数据中心采用更大容量及更高效的存储设备。

在研发方面，报告期内，紫光股份的研发开支分别为52.99亿元、56.43亿元、51.02亿元。

紫光股份在招股书中提到公司将深化全球化战略布局，积极拓展海外市场。目前公司在海外市场的占比较小，2024年，海外的营收仅占总营收的3.9%。产品的竞争力在海外市场的拓展中尤为重要，紫光股份表示公司将通过产品拓张策略推进在中东、非洲及拉丁美洲等新兴市场及欧洲成熟市场，主要产品包括使用Wi-Fi 7、AI融合网络、先进服务器、CAS/UIS软件及M9000系列防火墙等。