布局领先，政策推动 5G将迎来最佳投资窗口期

今年以来，第五代移动通信（5G）概念被热炒，5G板块催生了不少牛股。5G利好不断释放的同时，全球各国5G建设中，中国技术布局领先，国家政策全面推动。华尔街预计，中国将在2019年启动5G建设，7年时间总投资额将达到1.2万亿，远高于4G的4000多亿。

在即将到来的2018年，5G概念及整个通信板块将迎来怎样的投资机会？对此，中信建投证券通信行业首席分析师武超则在接受媒体采访时表示，2018是通信业投资拐点，整个通信板块估值和趋势也是向好的，投资应重点关注投资结构、技术能力和成本、利润率控制能力三个方向。此外，武超则认为，5G明年迎来最佳投资窗口期。

2018是通信业投资拐点

整个2017年，通信行业在整个TMT的四个细分板块里面，表现相对比较强。统计显示，电子行业涨幅第一，大概20%多的涨幅。而通信行业是略微正收益，大概3%-4%的收益率，在申万28个一级行业中大概排到第十二位。

武超则指出，今年，通信行业还是围绕着5G、光通信这两个比较强势的主题展开的。“放眼2018年，首先5G本身还是一个非常重要的趋势性方向。从今年来看，很多龙头白马涨幅比较高，不管从市值还是从估值的角度，都到了历史的新高。但是从大的行业趋势来讲，我觉得明年的比较重要的投资机会，还是围绕着5G这条线展开。”

武超则表示，“在标的选择上，会跟今年这种完全趋势性的围绕大白马不一定相同，可能明年会从一些垂直、更明确的行业政策、标准专利落地。围绕着5G，明年会有更加细分的、更广义的标的供投资者选择。”

此外，武超则补充道，“通信行业是伴随着整个运营商的资本开支会有很强烈的映射。因为每年运营商花多少钱，可能很大程度会影响整个通信板块的估值、包括情绪。”

武超则认为，2017年是全球资本开支的一个阶段性的低点。那么从2018年来看，中国三大运营商的资本开支会略微下滑，但幅度不会太大。从全球来看，运营商的资本开支会趋势性地往上增加。如果把互联网公司包括广电这样的投资主体涵盖进来的话，可能就会趋势性地往上走。

武超则指出，“2018年整个通信板块的估值和长期趋势肯定是向好的，因为资本开支从2013-2014年4G投资以后，逐步回落有企稳的过程。2018年是一个比较明确的拐点。”

通信行业投资应关注三个方向

武超则认为，2018年通信行业的投资应重点关注三个方向：投资结构、技术能力和成本、利润率控制能力。

武超则指出，投资者第一要关注投资结构。“关注通信类上市公司所处产业链的位置，或者说你所选择的这家上市公司是否在其细分领域里能够脱颖而出成为行业龙头，甚至过去已经是行业龙头，但未来可以把市场从中国拓展至全球。”

武超则提到，“今年的通信板块中，中兴通讯、亨通光电、海能达、华为都是有这样的特点，这些公司能够在其自身的细分板块里一路领军起来，当然行业本身也伴随着集中度的提升，这类公司的竞争优势越来越明确。未来长期来看，这些公司还有全球化的能力，不仅在中国的产业链里，像中兴、华为未来可能有一半的收入是来自海外。”

武超则认为，投资者第二点需要关注技术能力。“TMT真正离不开的、最核心的是技术能力，尤其是上市公司层面。刚刚把产业链放在第一位，第二位是从技术本身创新的周期，或者从创新的节奏来讲，这是所有驱动行业、驱动一家公司真正成长的核心动力。”

武超则指出，投资者可以寻找在物联网、5G、人工智能等方面有没有核心技术优势的公司。比如说通信行业，光模块今年表现很不错，那其实这还是技术优势带来的持续竞争力。

此外，武超则表示，“投资者还需要关注通信类上市公司的成本控制能力、利润率方面的控制能力。”

5G明年迎来最佳投资窗口期

今年以来，5G概念被热炒，5G板块催生了不少牛股。5G利好不断释放的同时，全球各国5G建设中，中国技术布局领先，国家政策全面推动。华尔街预计，中国将在2019年启动5G建设，7年时间总投资额将达到1.2万亿，远高于4G的4000多亿。

武超则认为，5G明年迎来最佳投资窗口期。实际上，5G概念在今年已经被爆炒了，市场的反映和关注度都已经很高了。

从整个5G推进的时间节奏和时间表来看，2020年5G会正式商用；2019年是小规模的试商用，可能有一些热点城市包括区域会先试用；2018年，5G整个标准确立，还有大规模的场外试验。

“按照上述时间节点来说，接下来的几年5G的催化剂很多，可能大体上分成两个阶段。”武超则指出，“一个阶段是标准、专利协议制定方面，这个时候会更偏主题投资多一点；到了2019年，可能会真正看到主题、业绩的兑现。”

在谈到5G什么时候能给行业带来真正的产业链的产出？武超则认为，这个关键时点可能出现在2019年下半年至2020年。所以，以上两个阶段，都是投资5G要去关注的。

武超则特别指出，“统计显示，3G、4G时代，比如像中兴这类行业代表的公司，表现最好的阶段基本上业绩兑现、或者发牌前的一年，会明显超越指数。从这点来讲，可能不用完全等到业绩出来，这样的板块才能持续。”

武超则认为，NSA(5G非独立架构标准)的确立、SA(5G独立组网)部分标准的落地，2018年还是会带来持续的热点。”

“由于因为今年的涨幅比较大，这个时候要有节奏的把握。如果调整下来，在明年热点前后，投资者可以去布局。”武超则指出，2019年之后，可能更多的是一种趋势性的、看到行业出业绩。在选择标的上，还是要兼顾情绪和基本面这两点。