我国玻璃纤维行业或进入平稳高质量发展新局面

我国已成为玻纤制造第一大国，作为一种性能优异的无机非金属材料，广泛应用于电子电器、交通运输、建筑、石油化工、体育休闲、国防军工等国民经济各大领域。随着玻璃纤维行业的发展，其渗透率不断提升，加之“十四五”发展规划的助力，玻纤行业产能有望步入发展新阶段。

行业或进入平稳高质量发展新局面

我国玻纤行业起步于二十世纪50年代，发展历史相对较短但成长十分迅速。19年我国玻纤表观消费量为389万吨，2020年，国内各类玻纤消费需求合计约 310万吨。

产量方面，2013－2019年我国玻纤产量呈稳步增长走势，2019年玻纤产量达527万吨，同比增长12．61％。但供给快速增加致行业景气下行，进出口数量方面，2019年，我国玻纤进口数量16万吨，同比下降15．79％。

17年以来，我国玻纤表观消费量增速与GDP增速比值超2，据判断该比例短期较大概率维持于较高水平。而短期供给增速边际放缓，供需格局明显优于前期，且供给侧调控下本轮玻纤高景气或更有持续性。

近年来，《玻璃纤维行业“十四五”发展规划（征求意见稿）》（简称玻纤“十四五”规划意见稿），调整玻纤行业发展结构目标，明确提出将严控玻纤纱产能过快增长，着力提升行业生产线技术水平并淘汰落后产能，大力发展玻纤制品深加工业。随着政策的推进，玻纤行业短期供给增幅边际放缓，供需格局明显优化。

在“十四五”规划下，重点做好行业供给侧结构性改革，将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制在不高于当年 GDP增速3 个百分点及以上。同时，创新发展目标，一方面提升生产线自动化／智能化水平／生产效率，积极开展玻璃配方研发工作，“十四五”末实现玻纤纱总产量中的占比要从目前的30％左右提升至 50％及以上。另外，要求积极发展玻纤制品深加工业，提升玻纤制品附加值水平，至“十四五”末，实现行业人均主营业务收入达150 万元及以上，实现节能减排，各主要生产线产品综合能耗要比“十三五”末降低10％及以上。

行业龙头企业 发展优势化明显

行业龙头成本优势更大且产业链延伸能力更强，其中包括中国巨石、长海股份两大巨头企业。中国巨石，作为全球玻纤龙头，在全球前三大玻纤企业巨石占22％，对全球玻纤行业发展起到主导和引领作用；长海股份，产业链一体化优势明显，玻纤纱产能快速扩张。

中国巨石

全球玻纤龙头，以玻璃纤维及制品的生产与销售为主营业务，是我国新材料行业最早进入资本市场的企业，有望受益行业高景气，21年有望受益电子布价格弹性及海外需求恢复，成本优势逐步体现。预计20－22年归母净利21．9／37．2／44．1 亿元。采用可比公司估值法，结合公司显著成本优势，维持“买入”评级，给予公司21年23xPE，目标价24．38元。

长海股份

成立于2000年5月，经多年发展，已从年产值200万元的小型企业壮大为具有2．5万吨玻璃纤维制品产能、年销售超过3亿的科技型企业，“长海原纱——制品——复合材料”产业链一体化优势明显，行业需求较旺，盈利稳定性高，预计公司20－22年归母净利润3．1／4．1／5．4 亿元。采用可比公司估值法，参考可比公司21年平均17xPE，21年可达20xPE，目标价 20．20 元，维持“买入”评级。

未来我国玻纤工业发展展望

纵观行业整体发展态势，“十四五”期间，复合材料增强市场、产业用纺织品市场、覆铜板市场，需求预计分别将保持高于当期国家GDP约2－3个点、4 个点、 3 个点左右的同比增速。

未来，我国玻纤工业需积极构建产业生态平衡，实现行业规范协调发展；不断提升生产工艺技术与装备水平；做好玻纤及制品的应用研究与产品开发；实施清洁生产，不断提升行业资源综合利用效率，同时，有望朝着智能生产方向发展，面对全球玻纤市场的大舞台，企业国际化的步伐将越走越稳健，也将充分发挥集聚区领军企业示范带头作用，规划产业园区建设，打造一批纤维复材、微纤维玻纤及纤维电子等领域的产业园区，不断实现绿色环保。

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