村田2019财年业绩下滑，5G基站、汽车电子带动 MLCC 需求增长-电子发烧友网

村田4月30日发布2019财年（2019年4月至2020年3月）合并财报显示，公司实现营收1.53万亿日元（1010.72亿人民币），同比下降2.60%；营业利润2532亿日元（167.26亿人民币），同比下降5.1%；归母净利润1830亿日元（120.89亿人民币），同比下降11.6%。

从营收结构来看，村田2019财年电容器营收5594亿日元（369.54亿人民币），同比下降2.6%。MLCC在5G基站与汽车电子需求带动下出现增长，但由于客户与代理商存在库存调整，产品用途广泛性降低，整体出现萎缩。

从产品用途来看，村田2019财年通讯设备营收7922亿日元，同比增长4.1%，5G基站对于MLCC的需求量大增；汽车电子营收2635亿日元，同比增长2.5%，汽车销量下滑对公司产品需求量减少，但在单车零件数量增加趋势的带动下，车用MLCC营收依旧增长。

虽然公司整体营收及净利润同比下降，但5G基站、汽车电子对MLCC需求增长，对公司营业收入贡献明显。预计未来，5G手机及基站建设、新能源汽车将持续拉动整个MLCC行业的市场需求。

5G手机及基站建设带来MLCC用量提升

根据村田法说会提供的智能手机出货量预测数据，5G手机预测占比将不断提高，2019年预计5G手机占比约为0.4%，至2023年，预计智能手机出货量总计达16亿台，其中5G手机预计出货量约为7.7亿台，占比上升至48%。

智能手机的升级显著提升单机MLCC用量。2G/3G手机单机MLCC用量为100-200颗，随着通信技术的升级，高端LTE-A手机中的MLCC用量达550-900颗，5G手机中的MLCC单机用量将上升至1000颗以上。从苹果手机的发展历程来看，单机MLCC用量也由iPhone4S的496个增加到iPhoneX的1100个，总体上升比例达到122%。随着各大品牌5G手机的不断问世，MLCC市场空间将进一步扩大。Murata预计至2024年，智能手机MLCC用量将达到2019年基站MLCC用量的1.5倍左右。

另外，5G基础设施建设也将带来MLCC用量提升。

根据《中国联通5G无线网演进策略研究》中对3.5GHz及1.8GHz在密集城区和普通城区覆盖能力的模拟测算，密集城区中3.5GHz频段上行需要的基站数量是1.8GHz的1.86倍，普通城区中3.5GHz频段上行需要的基站数量则是1.8GHz的1.82倍；从连续覆盖角度来看，5G的基站数量可能是4G的1.5-2倍。考虑到5G独立组网和非独立组网的结合，预测5G基站总数将达到4G基站数的1.3至1.5倍。根据工信部的数据，截至2018年底，我国4G基站数达到372万座，预测5G基站总数将超过500万座。

而基站的持续建设也会带动上游MLCC等被动元件的投资，Murata预计至2024年，基站MLCC用量将达到2019年基站MLCC用量的1.4倍左右。

新能源汽车快速渗透带动MLCC市场成长

根据Marklines数据，截止2018年，全球纯电动新能源车销量为200.1万辆，预计到2025年，全球新能源汽车销量将达到1500万辆，增长前景广阔。

汽车的新能源化趋势将不断提升对以汽车用MLCC为首的电容产品需求。汽车电子中的MLCC通常用于动力引擎、转向引擎、怠速停止、再生制动、发动机驱动等多个环节，不同车型的MLCC用量差异较大，随着汽车新能源化的趋势，MLCC在汽车中的用量有望成倍增长。根据村田发布的单车MLCC用量数据，以中值计算，纯电动汽车MLCC用量将达到传统内燃机汽车的5.5倍左右。Murata预计至2024年，汽车MLCC用量将达到2019年汽车MLCC用量的1.8倍左右。

整体来看，2019财年村田在5G基站的强劲需求下抵御住了疫情的负面影响，虽然整体业绩同比有所下滑，但也完成了既定目标。短期来看，村田销售额可能会在20年上半年同比下降并达到低谷，5G智能手机和基站使用的MLCC和射频滤波器及模块，可能会推动业绩从下半年开始回升。利润率可能会在2020H1因为疫情而下降，但在5G带来的MLCC需求下有望在2020H2反弹。长期来看，村田业绩增长将继续依赖于市场对5G手机和基站关键组件以及无人驾驶汽车需求的增长。