新能源汽车产业中，得电池则将成为胜者

（文章来源：红刊财经）
特斯拉引爆新能车板块，当前股价市值接近1700亿美元，成为全球第二大市值整车企业；中国新能车产业链也闻风而动，12月迄今，中证新能源汽车产业指数上涨约48%，个别龙头股出现翻倍行情。

从基本面看，新能源汽车行业可能是经济不景气时为数不多的亮点，它受宏观经济的影响较小，更多要关注技术进步、成本下降、产业链成熟度、主流玩家动态、补贴政策等。笔者认为，新能源汽车板块是未来几年的投资风口之一，预计未来5年全球行业复合增速将超过30%；而国内，未来新能车市场依然会以超过40%的速度增长。

从全球看，除特斯拉产能释放外，2019年主流车企奔驰、大众、宝马、丰田等纯电平台产品量产，尤其大众推出“平价车”震撼业内。2020年，预计主流车企都会陆续推出更多产品，消费者接受度高——销量增加——成本下降的正向循环正在展开。

从国内看，2019全年累计生产约117.7万辆，同比下降4%。12月动力电池装机量约9.71GWh，同比下降27%，2019全年累计装机量约62.38GWh，同比增长9%。但今年预计中国新能源汽车市场将迎来行业拐点，行业景气度会明显提升。究其原因，目前新能源汽车补贴金额已不大，预计今年车企成本下降的力度将大于补贴退坡力度。随着电池成本下降和其他产业链成熟，电动车正接近平价，行业增速会加快。

此外，电动车行业发展脉络是技术进步和成本下降推动需求的快速增长。近期，两大锂电池巨头宁德时代和比亚迪分别推出CTP技术和刀片电池技术，两种PACK技术的跃进是电池企业寻找到的又一条提升能量密度、降低成本的方法。

作为颠覆性的革命，全球汽车产业正在掀起电动化浪潮。但经过几年高速增长，截至2019年末，全球电动车的渗透率仅为2.5%左右。推动新能源车变革的是电池，电池不仅是价值量较大的部分，也是技术进步空间最大的部分。电池环节，预计国内龙头企业未来可以按全球龙头定价，目前板块龙头的估值比较合理。

在3C电池及材料领域，中国早已成为强国，目前全球动力电池约70%在中国；电池材料约70%以上在中国；2019年中国新能源汽车产销仍约占全球一半，中国在保有量、充电桩建成数量上居全球第一；上游资源方面，中国企业已控股全球最大最好的矿石锂、盐湖锂矿场。

而当行业延续多年高增长时，龙头企业就可以通过持续高增长来化解静态高估值。其中，动力电池领域成长空间巨大、竞争格局良好。动力电池对技术进步（包括能量密度、安全）和成本下降要求很高，头部企业在研发和采购方面的优势明显，出于安全和质保考虑，主流车企不倾向使用小电池厂产品。

数据显示，电芯（电池组）已呈现强者恒强局面，如宁德时代在中国的市占率已增至2019年的52%。由于龙头企业兼具技术和成本优势，中小厂商很难突围，预计未来全球“头部”动力电池企业不超5家。
（责任编辑：fqj）