基于区块链技术的下一代金融基础设施介绍

近期，第十八届天弈全球专家研讨（TGES）暨第十五届中国金融风险经理论坛（CFRMF）2019专题交流在京召开，OK集团首席研究员发表《基于区块链技术的下一代金融基础设施》演讲。

演讲嘉宾简介：

胡大鹏：OK集团首席研究员，北京大学应用数学硕士，Oracle认证Java企业架构师，先后在华为、北电网络、甲骨文、百度、微软从事技术研究与设计。曾任 JavaEE专家组成员、云计算架构师、大数据架构师等职位。目前在OK集团从事数字经济与区块链技术研究、风险投资等工作。

演讲全文如下：

在开始分享之前，先做一个铺垫。我们这个主题不讲币的问题，只讲链的问题。因为币的本质是政治问题、是利益问题、是信仰问题。关于币的争论肯定是无休无止的，大家永远无法一致的。但是链不一样，链的问题本质上是个学术问题、是个技术问题。刚开始的时候，大家可能对这个东西认知不一样，可能会有分歧。但是随着研究的深入，随着更多的交流，最终大家可以达成共识。币的问题是发散的，而链的问题是可以收敛的。所以说我们不谈币的问题，只把链的问题讨论清楚。

但是这并不是说币的问题不重要，其实币的问题当然也很重要。币和链是紧密相连的，链是承载工具，币是其上的资产。我并不认同“无币区块链”这个概念，没有币，要链这个工具有什么用呢？就好比开一家没有钱的银行，资产负债表永远是零，那开银行有什么意义？没有币的链是无意义的。只不过我们暂时搁置币的争议，先把链的问题讨论清楚。

首先把结论摆出来：“金融业正在面临一个跨时代的机遇，我们可以重新构想一个现代化金融基础设施，以解决长期固有的难题。”这句话是美国证券存管信托结算公司（DTCC）的总裁兼CEO Michael Bodson 说的。DTCC为美国的证券行业提供了40多年的金融基础设施服务，其作用类似于中国的中证登。他们作为金融基础设施服务商这个角色，积累了长期的实践经验，所以对区块链的这个看法很深刻、比较有权威性。

一、做一个为数十亿人服务的金融基础设施

我们从Libra开始，相信大家都看过Libra白皮书。第一句话就开宗明义，提出了两个使命。第一个使命就是一个简单的无国界货币；第二个是做一个为数十亿人服务的金融基础设施。第一个使命是关于币的命题我们不讨论，今天讨论第二个作为金融基础设施的使命。

当第一次看到白皮书的时候，我们很激动，但同时也很忐忑。激动是因为提出了用区块链来构建金融基础设施这样一个命题。而我们也正在研究这个主题，所以我们特别希望了解Facebook对这个问题如何解答的，并且通过它对这个问题的解答来印证我们自己一些想法，所以对白皮书非常有期待。同时我们也很忐忑，万一Facebook把这些做对了，把事情做成了，那就意味着我们的机会没有了，至少市场里最大的一块蛋糕被人家切走了。

但是等我们把它的白皮书看一遍之后，我们比较失望，因为我们想看到东西都没有出现，只能说它是一个中规中矩、可圈可点的区块链项目。但是作为金融基础设施的话，还差太远。但是同时也很开心，因为他没做到，意味着我们还有机会。目前根据Libra 听证会的结果来看，Libra现在处于一种被暂停的状态，这也印证了我们当时的一个判断。但是现在说Libra一定会失败还为时过早，至少还有翻身的机会。

二、什么是金融基础设施？

我们不管Libra 最终失败还是成功，但有一点必须承认，它提出了一个有价值的命题，只不过没有给出一个合理的答案。为什么区块链可以作为构建下一代金融基础设施的技术？我们知道，互联网有很多技术，云计算、大数据、人工智能等，为什么那些技术不能用来作为下一代金融基础设施，但区块链可以？

回答这个问题还要从头开始说起，首先什么是金融市场基础设施？通俗的理解金融市场基础设施，它有两层意思，第一，它不是银行，也不是交易所、信托、保险等为用户提供金融服务的机构，他是为其它金融机构提供服务的金融机构，通俗讲就是银行背后的银行。比如刚才说的DTCC，中国人民银行的清算系统等，都是基础设施。第二，它不提供储蓄服务，不投资也不放贷款，金融基础设施基本的功能内容包含五项：支付、中央证券存管、中央交易对手、证券结算、交易数据库。归结一个词记账，记账是最基础的金融服务。

提到记账，这就可以跟区块链有关系了。我们知道区块链有个同义词叫分布式账本。一般我们给别人介绍区块链时，有两套不同的方法：第一个就是面对技术人员的时候通过区块链来讲；第二个面对非技术人员的时候，通过分布式账本来讲。这两个词的含义可以是近似的，只是有些技术上的差异。不是所有的分布式账本都是区块链，区块链只是分布式账本最常用的数据结构。比如说像比特币、以太坊，都是通过区块链来组织账本数据的。但是Libra不是区块链，它没有区块的概念，当然也没有链。为什么它可以没有区块呢？当需要矿工进行奖励的时候，奖励是按区块来分发的，所以如果分布式账本需要对矿工激励，就涉及区块的概念。但Libra是采用类BFT共识算法，它没有矿工奖励，自然也不需要区块的概念。但是这个技术性的差异不重要，不影响你最终的结论。如果不是技术人员的话，其实完全忽略技术差异。你可以把区块链和分布式账本看成是同义词。

通过分布式账本来理解区块链这个概念有什么好处呢？就是它的字面意思和它的内涵是最接近的。反之通过区块链理解它的内涵是很痛苦的事情，必须把区块链相关的技术概念吃透了之后，才知道内涵是什么。而通过分布式账本就可以绕过繁杂的技术术语，直接理解它的现实意义。

什么是分布式账本呢？它是一个多方共享的账本管理系统。原来的账本系统都是封闭、中心化管理的，比如说招商银行的账本就招行自己管；民生银行账本，就民生自己管。大家各自管自己的账本，彼此不公开。但是分布式账本技术，它通过去中心化的方式实现了多个金融机构之间共享一套账本。它的基本特点是：第一，所有的参与者都有一份内容一致的资本，我这里的账本和你那个账本完全一样，没有任何差异。第二，这种账目谁来管？每一笔交易写入的时候，也就是说记账的时候需要所有参与者达成共识，才能去记账。第三，它使用私钥和签名来管理资产的所有权，资产的管理权在用户手里，所有权与管理权是统一的，不像现在的银行，资产的所有权与管理权是分离的。

三、区块链的技术优势

区块链本质上它就是一种颠覆性的记账技术，金融基础设施本身核心功能也是记账，这种新的账本管理的技术相对原来的技术有什么优势呢？可以从这六个方面来考虑。

（一）效率

第一个是效率，效率体现在什么地方呢？举个例子，行内转账与跨行转账相比，跨行转账更麻烦，需要两个不同的账本去对账，中间穿过一个支付系统。同样是跨行转账，境内的跨行转账和跨境转账相比的话，跨境转账更麻烦，因为这不仅是跨两个银行的问题，而是要跨越两个支付系统的问题，所以中间环节更麻烦。如果用分布式账本方式完成支付有什么好处？它可以把所有的转账都变成行内转账。

以比特币为例，无论是中国人还是美国人，从一个账户转到另一个账户，都是在比特币的网络这一家银行里面转，没有国家的区别。对比一下，要是转美元，从一个国家转到另外一个国家，中间很麻烦，是一个跨境转账的过程。通过共享账本，就可以做到把跨行、跨境交易在公共账本上，一次性完成结算，这就是所谓的“点对点支付”。这缩短了交易环节，简化了交易流程，降低了交易摩擦，所以效率就大大提升。

（二）风险

第二点是风险，因为把所有的跨行转账变成行内转账，节约了很多金融中介。这些中介产生的风险，比如说违约风险、流动性风险，还有操作风险，都可以直接归零，区块链可以技术性的大幅降低金融系统风险。

（三）透明度

第三点是透明度，原来的账本是不透明的，都是中心化的账本。比如银行账户数据，它不透明的。当然监管层要去查的话，可以要求银行配合调查，但是不会允许其它机构直接管理他的账本，这种中心化账本是不透明的，但是去中心化的账本是公开的，任何人都可以查看交易记录，透明度很高，更加便于监管，也便于决策层通过大数据分析的手段理解和判断金融运行状态。

（四）标准化或全球化

现有的金融体系，实际上是一个分散的、不连续的系统。美国有6000多家银行，德国有1600多家银行，全世界有1万多家银行，每家银行都拥有自己独立的账本管理系统，都是不连续的。不连续导致标准不统一，也很难统一。比如SWIFT十几年前推出了ISO20022国际标准，推广了十几年很多银行也还是用自己的标准。但是对照互联网的情况，通信和协议的标准就很统一，比如广为人知的TCP/IP、HTTP协议，因为互联网是一个连续的整体。但是金融不一样，金融是一个分散的系统，每一个国家或者地区有自己独特的金融系统。在这种情况下，要推一个全球化的统一的标准，难度是非常大。但是区块链就不一样了，在分布式账本系统上，全世界用同一个账本、同一个网络，所有银行、所有参与者必须要遵守同一个标准。就像比特币一样，比特币的协议就会成为一个事实上的标准。所以有了分布式账本技术之后，在金融业里面推行全球化、标准化就非常容易。

（五）自动化

自动化是智能合约的技术优势。智能合约技术可以把我们的货币、资产写到代码里面去。之前很难想象把人民币写到代码里，但是有了智能合约之后，我们就可以用代码来管理我们的资产，降低人工管理的成本和风险，提高自动化程度。包括资产的登记、发行、销售、流转，各种各样的操作都可以电子化、自动化。

（六）避免重复建设

最后一点是避免重复建设。现在传统的金融系统，构建基础设施的时候都要搭建一个专有的通信网络。举个例子，比如说中国人民银行，人行为全国搭建一套清算体系，但这个清算体系不是基于互联网，它是基于专有的卫星通信系统，利用卫星通信系统上保证跨行之间的信息通信的安全性。除此之外，像SWIFT、Visa搭建自己的清算系统的时候，都是一个专门系统。但是区块链不一样，它是基于互联网的，完全可以重用互联网的底层通讯协议和基础设施。这笔通讯基础设施的成本也可以节省出来。

四、各国金融机构关于区块链的相关研究

既然利用区块链技术构建金融基础设施有很大的前景，那么国际上对于这个领域的研究有什么进展？我们找到了几个比较有权威性的。这些项目分为两类，一类是研究项目，比如像美联储、DTCC、还有欧洲央行，他们在16、17年分别写了专门研究报告，分析了区块链技术对他们国家的支付、清算、结算系统的影响。那么另外一部分不仅是理论研究，更是落地实干。比如说加拿大央行的Jasper 项目、欧洲央行、日本央行联合发起的Stellar 项目，还有新加坡的金融管理局的Ubin 项目，这些项目都是由央行牵头、联合一些区块链初创公司以及相应的金融机构，在一些当下比较著名的区块链平台上构建概念验证系统，用到金融系统里面去，看看到底能不能用，这是一种实践性的研究。

这些研究分好几期，把不同的区块链平台分别用在不同领域里。比如说跨行支付业务，还有证券清结算业务，还有跨境支付业务等不同领域。这是非常有参考价值的材料，因为这里有第一手的实验结果，不是一种纯粹理论性分析，有实践数据支撑的。这些研究的结果比较详尽，而且毕竟内容比较丰富，也没法详细展开。

五、不同金融领域、不同国情，区块链带来的收益不同

上述这些研究成果总体我有两点感受，第一首先在肯定区域链改造力的前提下，也要认识到，在不同的国家、不同的金融领域，区块链的收益是不一样的。

目前中国很多银行高管不看好区块链，我觉得不能完全归结为没有创新精神。这里面也有行业的原因。比如从一些分析报告里有个结论，就是说区块链对于境内的银行间支付虽然有收益，但不足以弥补它的成本。为什么？要所有银行切换到区块链平台的话，成本是非常高的。中国那么多银行都要去改造，IT基础设施的迁移成本非常高，所以这个收益不足以覆盖成本。

但是在另外一个领域，就是在一个账本里面有多种资产的这种情况下，它的收益很明显。我们说区块链是一种共享账本，一个方面是指多个金融机构可以共享一个账本，同时多种资产也可以共享一个账本。当多个资产用一个账本管理的话，资产交换的结算会大大简化。

为什么？举个简单场景，比如大家去买股票，拿人民币去买茅台的股票，这背后的结算是两笔支付。一个是人民币支付，另外是股票的支付。在现有金融系统里面，这两笔资产走的是两条不同的支付路径。人民币的支付走银行间的转账；股票的支付，走中证登证券结算系统。这就所谓的DvP 问题，这两条路径要维持一致性，不能一个支付成功、另一个支付失败。怎么维持一致性呢？用中央交易对手。中央交易对手作为中间人，一手人民币、一手股票，保证了两个支付的一致性。这个系统在现实中怎么实现的？中证登有上海分公司和深圳分公司，上海分公司负责上证的证券交易对手，深圳分公司负责深圳的证券交易，它需要一个很复杂的系统来支撑这种证券交易的一致性。

但是在区块链上，中央交易对手的任务只需要几百行代码就搞定了。从技术上讲，如果人民币和茅台的股票都在同一个区块链平台上管理，可以通过一个智能合约实现中央交易对手的功能。向智能合约发起一个交易请求，它自动把这个涉及两种资产、四个账户的支付在一个交易里面完成。传统的世界里面，你需要一个很复杂的系统才能做成的事情，在区块链上只要几百行代码，所以这里的收益是非常大的。这是第一点，就是说不同的行业不同领域，它的收益是不一样的。

六、区块链还“不成熟”

另外一个感受是区块链现在的“成熟度”还不够。这里并不是说区块链本身技术不成熟，其实区块链技术本身其实已经很成熟了，甚至说都已经熟透了。从08年到现在已经11年时间，区块链各个技术方向，各个领域研究已经很透了。比如像共识算法、智能合约、P2P网络、密钥管理等等，所有领域都已经研究的很透。

那区块链的不成熟体现在什么地方呢？是它和其它的金融要素在集成方面还非常的不成熟。虽然说金融基础设施最核心的功能是记账，但绝不仅仅是记账，还有什么其他要素？还应该包括法律基础、治理机制、准入合规机制，还有风险管理等。这次Libra在听证会上被挑战，有人就问，你怎么去保证恐怖分子不会使用个Libra网络，你能保证反洗钱、反恐怖融资吗？因为监管合规也是必须要考虑的一个问题。但是现有的区块链系统在这些问题上都比较弱。所以区块链距离成为真正的金融基础设施还差的很远。

七、总结

今天的分析可以总结为两个观点：第一，区块链技术能够成为下一代金融基础设施，而且在全球范围内重塑金融业的格局生态。第二，区块链本身的技术已经完备而成熟，但当前的挑战还必须要整合现有金融系统中的其他要素，实现完整的金融基础设施。

最后介绍《Libra监管与合规白皮书》，这是我们最近的一个工作成果。为什么会有这个白皮书？我们当时看了Libra 的白皮书就发现它的监管合规做的很不成熟，一定会被会监管层挑战。基于区块链技术的监管合规是我们的一个关键研究方向，所以我们就写了这么一个白皮书。它回答了这样一个问题：利用区块链技术去构建下一代金融基础设施，如何解决监管与合规的问题？不谦虚的说，从比特币的创世论文以来，这是第一个对这个问题提供一个系统性解决方案的白皮书。