以太坊分散式金融应用程序DeFi阐述

随着生态系统的继续成熟，投资者希望在2018年残酷的熊市之后进行整合，中国政府已采取了一些极具创新性的举措，为持股人和投资者提供了新的资金管理方式。传统的金融工具允许持有者借入、借出、对冲和杠杆来追求回报，而在区块链上，这样的选择也开始成为现实。

DeFi应用程序还针对世界各地被排除在金融系统某些方面之外的人。虽然许多服务需要用户提供一些担保，但我们将讨论的服务不需要信用检查，也不涉及中间人。这就是智能合约发挥作用的地方，并证明了分散式的金融体系的真正力量。在本文中，我们将关注借贷，特别是一个机构或投资者想要深入研究这个复杂领域的原因。

在撰写本文时，有超过5亿美元被锁定在金融智能合约中，其中绝大多数是借贷应用。为了了解可用的选项，我们还将运行一些大型的以太坊DeFi应用程序—Maker、complex、Dharma和dYdX。理解这些协议和应用程序的差异是值得的，尽管它们很细微，但它们的差异为借款人和贷款人提供了不同的可能性。

Maker

在这里，我就简单概述一下。谈到DeFi，我们不能不提到Maker，就锁定的价值而言，它是最常用的DeFi应用程序。目前，超过160万以太币作为Dai贷款的抵押存在于智能合约中，占以太币总供应量的1%以上。

如前所述，Dai是一个钉住1美元的固定资产。与其他类似Tether的稳定币不同，Dai是由用户存入的以太币支持的。您可以通过将以太币发送到一个称为债务抵押债券头寸（CDP）的智能合约来借用Dai，本文将对此过程进行解释。CDP智能合约通过在借来和归还时铸造和燃烧Dai，以此来保持一切平衡。

Dai贷款被过度抵押（即，使用CDP时，您得到的以太币价值低于Dai并且以太币与Dai的比率必须高于125%，以避免失去您的抵押品），这保护了Dai的价值。与这里讨论的其他服务相比，Dai 是您目前唯一可以通过 Maker 借入的资产。

那么，为什么要把以太币锁起来呢？如果你认为以太币的价值会增加，用Dai作抵押意味着你仍然可以把以太币的货币价值用于其他用途，而基础资产仍然是你的。在持有以太币的同时，你还拥有流动性，可以还清CDP，本质上，你还可以以低价买回以太币。

虽然进入CDP是一个伟大的方式，可以获得流动性，但继续持有会产生利息。任何拥有储蓄账户的人都能够赚取利息，但为了在区块链上实现这一点，一些较新的服务使用短期贷款，允许用户借出他们的加密货币。

Compound

Compound是一系列智能合约的集合，通过接口进行访问，充当分散的货币市场。传统上，金融机构利用货币市场对流动性高的资产进行短期贷款。这些参与者可以将当时不需要的资金投入到工作中，将其加入到共享的资源池中，然后将这些资源贷给需要的人，并收取利息。

有了Compound资产，用户可以将资产存入一个共享的流动性池——一个分散化的货币市场。这样做之后，用户将收到表示他们在协议中平衡的代币（例如cEth、cDai、cUSDC等等）。随着时间的推移，每个cToken都可以兑换更多对应的代币。该协议根据当时市场的供需情况，通过算法确定利率，并在每个以太坊区块（即每15秒）之后向贷款人支付利息，不收取GAS费。用户可以在任何时候从池中提取以太币和利息。

您可以借以太币、Dai、USD币、Augur、0x、 Basic Attention代币。在撰写本文时，对于以太币来说，贷款者的利率几乎为零，而Dai则接近10%。对于借款人，您可以获得 2.5% APR 的以太币贷款，以及 14% APR 的 Dai 贷款。与其他服务类似，Compound需要 150% 的过度抵押。请参阅此处，关于了解如何借出 Dai 开始产生利息的指南。

Dharma

Dharma 是一个较新的玩家，于2019年4月推出。就像Compound一样，Dharma也存在于一系列管理加密货币借贷的智能合约之中。目前，佛法支持 Ether， Dai and USD Coin。

协议之间的一个关键区别是，Dharma促进了同业拆借，而非Compound共享的流动性池。这意味着，只有当用户把钱贷给另一个提供了一些抵押品的用户时，他们的资金才会获得利息，Dharma正在努力实现一种承诺即时匹配的新智能合约。

另一个关键的区别在于贷款条款。在Compound贷款中，用户可以随时还清贷款或从流动资金池中提取资金，而Dharma提供固定利率的短期定期贷款。这意味着贷款人不能在贷款期限结束前提取资金，而借款人必须在贷款期限结束前偿还贷款，否则将面临失去抵押品的风险。与Maker 和Compound一样，Dharma要求超额抵押，如果贷款抵押品比率低于125%，智能合约就开始清算抵押品，以确保出借人收回全部本金和利息。你可以通过Dharma借Ether， Dai and USD Coin，据报道，超过80，000以太币目前被锁定在Dharma系统中。

为了让这些系统发挥作用，它们既需要贷款需求，也需要愿意提供贷款的持有者。为了做到这一点，Dharma之前一直在资助这个过程，希望它能成为一个亏损领导者。这意味着贷款机构获得的利息比借款人支付的贷款利息要高，而Dharma提高了贷款机构的利率，以鼓励更多的人使用这一工具。现在，贷款人和借款人的利率是相等的，你可以借入或借出ether， Dai， USD Coin，利率分别为1%、8%或6%。贴煤气费。

dYdX

dYdX与 Compound相似之处在于，它的智能合约运行的是一个流动性池，而不是通过算法设定利率的同业拆借。主要区别在于，dYdX专注于这类贷款和贷款融资交易的特定用例。保证金交易允许交易者从资产价格的下跌（卖空）或增加（杠杆多头）中获利。dYdX支持ether， Dai， USD Coin。

交易员通过向dYdX的一个智能合约发送贷款报价、购买订单和购买金额来触发这个过程。然后，智能合约将存款转移给自己，并利用一个分散的交易所（通常是0x），以交易员指定的买入价格出售资产。智能合约持有在交易所出售贷款时获得的存款和资产，直到由交易员决定平仓，在平仓时他们将获得贷款金额和利润。这是一个相当复杂的过程，但它允许在不离开dYdX平台的情况下完成完全分散化的保证金交易。

用例、好处和风险

哪些参与者正在使用这些服务？从定量交易部门或对冲基金，到孤独的交易员和储户，借款者无所不包。一些人利用借来的资产进行保证金交易、卖空、套利和对冲投资组合风险。贷款者可以是任何对其所持资产价值持积极长期展望的人。由于Dai的贷款利率通常最高，因此有可能实现超过传统金融机构多数储蓄账户的年度储蓄回报。

将上述过程中的一些进行去中心化，比如产生利息或贷款，对所有相关方都有切实的好处。但最大的优势是透明度。毕竟市场参与者开发的许多智能合约都是开源的，有关贷款的信息很容易找到，而且可以免费访问。除此之外，像Compound这样的贷款服务是由用户之间的需求来决定利率的。

另一个主要优势是流程的效率——你可以在几分钟内贷款，立即收到资金，而不需要去任何信贷机构。与传统的融资方式相比，唯一的缺点是那些通常出现在区块链空间工作的部分。首先，如果出了问题，通常没有保险。这是特别的危险，因为区块链上的交易无法逆转，因此，智能合约中的任何缺陷都可能造成严重的财务后果。此外，与传统金融体系对接的桥梁寥寥无几，而将大量加密货币兑换成法定货币对大多数人来说仍然困难重重（但最近几个月在这些平台上添加了美元，希望能增加传统金融机构的兴趣）。

对参与者来说，另一个大风险是价格。我们讨论过的所有服务都使用过度抵押来防范价格的大幅下跌。在最好的情况下，这些变动会使你作为CDP或其他抵押品机制的一部分而锁定的以太币贬值，在最坏的情况下，你的抵押品将被清算，以偿还你的债务。一些新的服务，如Decenter的CDP保护程序，正在如雨后春笋般涌现，让贷款持有人更好地了解他们的CDP何时可能处于危险之中。

以太坊是DeFi的首选平台，这一事实非常有意义，因为它是最大的可编程区块链，并且可以通过智能合约获得相应功能。即使按照以太坊的标准，这也是一个年轻的、正在发展的行业，将经历许多调整和转变，但通过这些应用程序进行借贷的优势已经很明显。继续减轻巨大的风险——提高去中心化和透明度，建立防范明智合约风险的保险机制，将有助于贷款和借款协议继续增长。