分析科大讯飞十年财报，从数据中看清科大讯飞的“真面目？

2017年11月前后，近一个月猛增360多亿元，市值突破千亿，这是在人工智能火热背景下， 作为A股人工智能龙头股科大讯飞曾创下的记录。今年关于科大讯飞的热议也从未终止，而关注点则聚焦在市值泡沫、来自BAT的挑战、盈利靠政府背景、消费者业务能否做大等。

一面是A股人工智能龙头股，一面是国家“钦定”智能语音新一代人工智能开放创新平台，光环加身的科大讯飞实力到底如何？带着这个目的我们梳理了科大讯飞上市以来近10年财报，力求从数据中看清科大讯飞的“真面目”。

25倍市值13倍营收背后

10年间科大讯飞的股价飙升25倍以上，营业收入也增长近乎13倍，但问题在于营收的增长能否跟上股价的飙升。相比新兴且快速增长的人工智能行业，科大讯飞的营收增长幅度几年来持续下降，在BAT以及各路对手疯狂涌入下，呈现出危机。而2017年前三季度重新恢复高速增长，则又为科大讯飞带来一份机遇。

2008年5月，成立已有9年的科大讯飞在创始人刘庆峰等人的带领下在深圳证券交易所上市，上市之初市值为32亿元。截止到2017年12月18日总市值约816亿人民币，在过去的近10年中，科大讯飞的市值增长超25倍。

▲科大讯飞2008年上市以来股价走势

尤其是2014年以来，随着人工智能的火热以及国家政策的支持，科大讯飞作为A股人工智能龙头股呈现出迅猛且波动的增长，截止到2014年12月31日讯飞市值约为243亿元，而到今年12月18日，在近3年时间里其市值就增长了3倍有余。

但在市值迅猛的增长中又夹杂着“剧烈”的波动。2014年12月以来讯飞市值出现两次大的波动，一次是在2015年5月底，这次波动和2015年整个大盘的“股灾”相关。最近的一次波动则在今年10月底，讯飞的市值降到约670亿元，然后在随后的一个月迅速增长突破千亿大关，11月底达到约1038亿元，随后至12月18日不足一月又跌至约816亿元。近期的波动背后呈现出市场对科大讯飞的矛盾心理，或许源于对国内人工智能产业的看好，又或许源于对科大讯飞在人工智能这条赛道上能否爆发心存疑虑。

▲科大讯飞2017年10月~12月股价走势

从科大讯飞近10年营业收入来看，其营业收入总体呈持续增长趋势，且增长幅度多在25%~50%之间，又以营收年增长在30%以上居多，2016年的营业收入是2008年的近乎13倍，总体营收增长较快。

但通过营业收入同比增长曲线图可以看出，2013年以前，科大讯飞的营收增幅总体在不断攀升，2013年增幅达到最高点，营收同比增长59.92%，发展势头良好；但2013年以后，讯飞的营收增幅呈下降之态，2016年营收增长下降到32.78%。尽管单看这一营收增幅并不低，但考虑到年增长50%以上的销售投入、AI新兴业务走势、营收增长曲线近年的走势以及股价增长情况，如果持续下去，科大讯飞就真的危险了。

只是到2017年科大讯飞才恢复了久违的增长势头，营收增长由2016年前三季度27.90%上升到2017年前三季度的58.16%。但这只能说2017年科大讯飞初步改变了之前的营收增长走势，这仅仅是一个开端，能否成为一个真正的转折点，还必须要看今后两年能否维持这一势头。