领先厂商分析：5G提速促进万物互联时代加速到来

　　5G行业发展趋势

　　5G是第五代通信技术，是4G之后的延伸，是对现有的无线通信技术的演进。其最大的变化在于5G技术是一套技术标准，其服务的对象从过去的人与人通信，增加了人与物、物与物的通信。根据历史经验，我国移动通信的每十年会推出下一代网络协议。随着用户需求的持续增长，未来10年移动通信网络将会面对：1000倍的数据容量增长，10至100倍的无线设备连接，10到100倍的用户速率需求，10倍长的电池续航时间需求等等，4G网络无法满足这些需求，所以5G技术应运而生。需求增加的最主要驱动力有两个：移动互联网和物联网。

　　大规模天线提高频谱效率，带来天线及射频模块需求

　　面对5G在传输速率和系统容量等方面的性能挑战，天线数量需要进一步增加，利用空分多址（SDMA）技术，可以在同一时频资源上服务多个用户，进一步提高频谱效率。硬件上，大规模天线阵列由多个天线子阵列组成，子阵列的每根天线单独拥有移相器、功率放大器、低噪放大器等模块。软件层面则需要复杂的算法来管理和动态地适应与编码和解码用于多个并行信道的数据流，通常被实现为一个FPGA。大规模天线阵列将带来天线的升级及数量需求，同时射频模块（移相器、功率放大器、低噪放大器等）的需求将爆发，此外数据的增加将利好功能更加强大的综合处理模块如FPGA。

　　超密集组网解决热点容量问题，推动小基站千亿市场

　　超密集组网通过增加基站部署密度，可实现频率复用效率的巨大提升，站址的获取和成本是超密集组网需要解决的首要问题。根据Small Cell Forum预测，2020年全球小基站市场每年将超过6亿美金。参考国内运营商半年报的数据，2016年三大运营商所拥有的基站数目将达到280万个左右，若未来国内小基站数目是存量基站数的10倍以上，小基站市场容量最终有望达到千亿级别。

　　投资策略：5G计划于2020年商用，而5G技术中对行业中将产生较大的影响主要来自于以下四个方面：大规模天线阵列、超密集组网、全频谱接入以及新的网络架构（SDN/NFV）。

　　重点公司分析

　　吴通控股

　　公司是国内领先的通信射频连接系统专业供应商。专业从事无线通信射频连接系统、光纤连接产品的研发、生产及销售，产品主要为无线通信射频连接系统和光纤连接产品两大类。公司商标“吴通”被江苏省工商行政管理局评为“江苏省著名商标”。公司拥有发明专利1项 、实用新型专利16项、外观设计专利4项，并参与修订射频连接类产 品8项国家标准。公司先后获得“中国电子元件百强企业”、“中国通信市场最有影响力的行业品牌”、“江苏省创新型企业”称号；并与中国移动、中国联通、中国电信三大通信运营商，以及中兴通讯、大唐线缆等知名通信设备商保持良好的业务合作关系。

　　公司已全面进行通信+互联网转型， 持续增长的同时，互联网外延扩张战略也在不断推进：信息服务业务受益企业客户的短信需求爆发有望保持年复合30%高增长， 流量经营的业务进展将是国都下一个增长爆发点;数字营销业务受益于高速增长的程序化购买广告行业，未来几年有望实现复合30%以上增长。

　　麦捷科技

　　2015年全资收购星源电子，星源电子主导的3.5~11.6寸英寸液晶显示模组产品广泛应用于平板电脑，车载，安防，手机，便携类，仪器仪表等终端客户领域，目前客户数量达到200余家，拥有较多稳定的国内事线品牉客户，如京华信息，硕颖实业，三美琦，易方数码等客户。而且星源电子进入汽车市场已有三年多的时间，占汽车后装市场仹额约10%，好帮手，路畅，凯越，杰成等知名车载品牉均是星源电子客户， 正在着手进行汽车认证，麦捷科技可以透过星源电子拓展汽车电子业务。

　　5G带动滤波器激增， 静待公司SAW滤波器起量：由2G到4G，使用的频段变多，且频带宽了，而且手机每增加一个频段，大约需要增加2个滤波器。随着3/4G的普及和未来5G到来后新频段的增加， 手机滤波器的需求将快速增长。麦捷科技拟4.5亿元投资表面声波滤波器的封装艺开収与生产项目，公司已掌握了终端射频声表滤波器（SAW）产品技术和生产工艺幵开始小批量供货.SAW滤波器是手机射频前端的关键器件， 其封装技术基本上被国外厂商所垄断， 如日本的Murata，TDK旗下的EPCOS，Taiyo等，公司此次定增募投有望实现手机SAW滤波器的国产化。

　　硕贝德

　　公司传统主业集中在无线通信终端天线的研发， 生产及销售，产品为手机天线，笔记本电脑天线， 报告期内该项业务收入为2.12亿，由于上半年产品售价的提升，公司的天线业务毛利率提升到40%， 为近5年来的新高，随之带来的净利润也有所提升;去年年底完成合并的控股子公司深圳璇瑰为公司实现了塑胶业务布局， 该业务的特点是量大利薄，虽然只有8.4%的毛利，但是上半年给公司带来了3个亿的营收，增强了和天线主业的协同性（机壳天线一体化）。 因此传统主业这块公司已经摆脱了去年客户流失的影响， 上半年一方面调整客户结构，保持和积累优质客户资源，另一方面也在调整优化产品结构，下半年有望实现营收与利润稳步增长。

　　从去年以来， 公司一直投入的指纹识别模组业务已经完成了前期的调试与试生产阶段， 从7月起产品线进入全面生产阶段。今年也是手机指纹识别模组应用的全面爆发的一年。该业务落地在公司控股子公司江苏凯尔生物识别科技有限公司（控股61.8%）， 模组的出货量从年初的几十万量级提升到当前的几百万量级，实现了质的飞跃，凯尔光电的出货量已经进入手机指纹模组出货量排行榜的前五。 上半年该业务已经给公司带来了1.21亿的营收，虽然利润只有500万，但是随着指纹识别模组的量产，这将会在下半年给公司带来丰厚的营收与利润。借助指纹模组与摄像头业务。 公司依托苏州科阳完成半导体封装和传感器封装业务的布局，为后续产业链延伸，增厚公司利润打下坚实的基础。