一张图看懂博通高通收购案过程，过程为啥这么曲折

美国时间 2018 年 3 月 6 日的高通股东会，是被称为史上最大科技并购案博通收购高通案的正面对决。但就在距离高通股东会举行前一天，在美国时间 3 月 5 日清晨爆出高通主动接受美国外资投资委员会（CFIUS）调查，因而，CFIUS 下令要求高通延后股东会 1 个月静待调查，引发市场哗然。

 

博通也表示对高通在股东会前一刻接受 CFIUS 感到惊讶，高通随即回应反驳，认为博通不应该感到惊讶，因为博通早已在此前数周就已递交了两份书面资料给 CFIUS 进行相关的调查。

 

这一桩并购案备受关注不仅仅是因为规模之大，更因为这桩并购案从 2017 年 11 月走到现在，一路上双方攻防上演的剧情，几乎可以比美被称为史上最经典企业并购争夺战“门口的野蛮人”(Barbarian at the gate)，不论是黄金降落伞（Golden Parachute）、或者是毒药丸（Poison Pill）策略，都可以在高通与博通并购攻防中看到。

 

但先前几回攻防下来，高通与博通互有往来，但却也都没有真正改变态势，此一购并案情势其实已然陷入僵局，只剩唯一的一条路，就是在高通股东会上正面对决。本来在 3 月 6 号举行的高通股东大会上，博通计划是要提名 6 位董事会成员，如可以是博通在 11 席次的高通董事会中占据多数席位，进而取得通过收购案的主导权。

 

值得注意的是，尽管在 3 月初，高通发布消息表示，身为其前 30 大股东之一的 Parnassus Endeavor Fund，已决定将票投给高通提名的董事候选人，转为支持高通既有公司派。但若推算时间，在高通宣布此一消息的同时，高通其实也已开始同时启动向美国 CFIUS 表达愿意接受调查的意愿。

 

过去几年，外界对于 CFIUS 最多的印象，都是在中国公司收购美国公司的戏码中的黑脸角色，从华为到紫光等多家中国企业收购美国公司的合并案，都是在 CFIUS 介入之后告吹。而这一次，CFIUS 的箭头指向的是，主要公司资产、人员、运作都在美国的一家新加坡注册公司博通。

 

其实，博通在 2017 年 11 月正式向高通提出收购提议前，在一次博通 CEO Hock Tan 与特朗普会面的场合，Hock Tan 就已当场表示，将会把博通总部由目前的新加坡搬至美国，以响应特朗普的美国优先政策。

 

只不过，博通总部迁回至美国的时点将会是在 2018 年 5 月份，在此之前，博通仍不是美国公司，收购高通的提案就必须受到 CFIUS 的审查。

 

而 CFIUS 在收到高通表示愿意接受调查之后，要求高通将原定于 3 月 6 日召开的股东大会延后一个月，未来一个月的调查重点，将会是调查竞争对手博通公司这次高达 1420 亿美元的天价收购是否会威胁到美国的国家安全。

 

这一举动可以说是十分反常，甚至有消息称早在两家公司接头开始讨论收购事宜的时候，美国外资投资委员会就已经保持了关注并进行了干预。而由此次事件所骤然提升的政治高压空气也开始四处蔓延，对于博通的接下来的行动估计会有更加严格的审查。

 

博通对此极为不满，该公司随后在美国时间 3 月 5 日上午发表了公开声明，指责高通的举动只是无意义的抵抗，而且博通已经同意美国政府的要求，要将总部迁回美国，而生效日将是在 5 月，届时美国外资投资委员会在这宗并购中就没有置喙的余地。

 

CFIUS 是由来自财政部和司法部的代表组成。或许是早就预料到政府机构会介入此次收购，所以有分析师很早就表示对此次收购不看好，认为即便高通股东同意了收购要约，这个案子依旧有可能会以反垄断的理由被禁止。

 

 

但无论如何，美国外资投资委员会的介入的确为高通争取到了一个月的宽限期，在这一个月当中，高通还有更多时间可以进行反并购的策略布局，毕竟从 2017 年底，博通招式层出不穷的的闪电战其实让高通有点招架不住。

 

为了保护自己家产不被恶意并购，高通可说是使尽了各种招式，除早在 2017 年底就宣告目前的 11 位董事会继续参选，与博通提出的人选对抗外，同时也通过拉高报价，并同时联合各家合作伙伴一起发声抵制博通的并购行动，此外还制订巨额补偿金、筹划股票回购以提高股价，并大幅提高 2019 财年的业绩目标等手段，希望能让博通知难而退，然而博通当家大老板 Hock Tan 也不是好惹的角色，除了动之以利，顺着高通的势头提高报价，还增加了并购案一旦失败之后必须付给高通的分手费金额，希望借此能打动高通股东的心意。

 

Hock Tan 的作法也被证实相当有效，部分高通股东倒戈站到了支持博通的一方。

 

博通CEO Hock Tan