电旗股份发布IPO 应收帐款居高不下成隐患

自第十八届发审委上任以来，IPO明显提速。近日，北京电旗通讯技术股份有限公司(以下简称：电旗股份)发布创业板首次公开发行股票招股说明书。

招股书披露，本次发行股票类型为人民币普通股(A股)，本次公开发行数量不超过3,400万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为国融证券。

电旗股份是第三方通信网络技术服务企业，主要向主设备商和通信运营商提供移动通信网络优化及规划服务、无线网络工程服务和物联网全流程物资管理系统集成服务。其中，通信网络优化及规划服务收入占营业收入大部分比重。电旗股份主要服务于华为、中兴和爱立信等主流通信设备商以及中国移动、中国电信、中国联通三大移动通信运营商，服务地域涵盖中国大陆各省、直辖市、自治区。

招股书还披露，在2016年至2018年报告期内，电旗股份2016年至2018年营业收入32,181.60万元、39,095.73万元、43,220.84万元，净利润为3,744.02万元、4,047.37万元、4,269.54万元。

此次，电旗股份拟募资3.19亿元用于运营总部及全业务服务网络平台建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。如下：

但不容忽视的是，由于电旗股份当前主要客户为华为、中兴、中国移动、中国电信和爱立信，公司对前五名客户(按同一控制下合并口径)的销售额占公司营业收入的比重较大。2016年度、2017年度和2018年度公司对前五名客户的销售额占公司当期营业收入的比 例分别为98.33%、97.39%和97.20%。若公司不能在服务质量、技术创新、客户维护等方面进一步增强实力，未来公司大 客户对公司服务需求量下降，则公司营业收入和经营业绩存在下滑的风险。

此外，电旗股份的应收帐款也居高不下，2016年末、2017年末和2018年末，公司应收账款账面价值分别为22,620.90 万元、24,141.00万元和30,856.68万元，占总资产的比例分别为60.73%、60.87% 和64.59%。截至2018年12月31日，公司账龄一年以内的应收账款余额为29,351.12 万元，占应收账款余额的比重为89.77%。

截至2018年12月31日，电旗股份应收账款余额前三位的华为、中兴和中国移动三家公司(按同一控制下合并口径)的金额合计29,766.14万元，占应收账款总额的 91.04%，数额巨大且十分集中。因此，一旦某个大客户发生资金周转困难，应收账款难以按时收回，将会对公司的财务状况产生较大的冲击。另外，随着公司销售收入的增长，应收账款余额会相应增加，应收账款规模也会保持在较高水平，如果公司不能对应收账款进行有效管理，一旦应收账款发生大额坏账损失，将会对公司经营造成不利影响。