敬鹏夺得汽车PCB四连冠 一颗冉冉升起的新星

寻找PCB行业结构性成长机会。在2000年以前，全球PCB产值70%分布在欧洲、美洲、日本等三个地区。进入21世纪以来，PCB产业重心不断向亚洲地区转移，形成了新的产业格局。亚洲地区PCB产值接近全球的90%，是全球PCB的主导，尤其是中国和东南亚地区增长最快。2008-2014年，中国PCB市场规模CAGR9.7%，远高于行业增速，但2015年以来进入低速增长行情，而全球PCB市场规模自2011年以来已基本平衡。PCB行业整体供大于求，因此寻找到结构性机会尤为关键。就产品种类来说，HDI、挠性板、高端多层板仍为成长板块。就下游应用来说，通信与汽车板为显著成长板块，且有望受益于5G通信技术与智能汽车普及，继续引领PCB市场。从产品结构来看，中国PCB市场中，8-16层多层板、18层以上超高层板2017-2022年CAGR预计将分别达4.8%、6.2%。

2017年环保与原材料涨价压力，促进行业集中度提升。2016年以来，PCB行业面临铜箔、玻纤布、覆铜板等原物料涨价的压力，加上全国各地逐步规范的环境监控体系，环保部门执法力度日益加大，部分没有竞争力的企业开始退出，竞争格局逐步向有议价能力、环保指标、产能储备的大厂倾斜。因此，我们将PCB研究视野拓展至全球领军企业。

敬鹏工业股份有限公司成立于1979年，涵盖产品包括HDI、多层板、铝基板、厚铜孔、银跳线、碳胶跳线等多种产品。

***本地产值占7成，计划强化亚洲产区布局。公司于1989年在泰国投资设立DracoPublicCo.Ltd.生产印刷电路板，2015年开始进行技术转移。敬鹏（常熟）电子于2007年下半年陆续兴建完成两座工厂，以争取中国大陆蓬勃发展的印刷电路板商机。总投资额35亿元的***新厂已于2015年开始量产。公司目前共有位于桃园、平镇、泰国、常熟四地六个厂区。公司未来计划加强产品的技术研发，深化生产自动化及智能化，同时加强布局亚洲生产基地，持续扩大产能。2017-2018年已于中国常熟开始扩建新的厂房空间，预计2019年可以投产；同时，公司已于2017年对泰国公司Draco的持股比例提高至99.58%，推动泰国多层板产能的扩充计划，以争取东南亚及南亚的商机。

车用PCB门槛高，从标准认证突破。车用PCB的安全性、稳定性和环境适应性要求非常严格。桃园厂、平镇厂于1999年通过了美国汽车企业的QS-9000认证，拿到了汽车电子市场的入场券，正式进入车用PCB制造领域。2000年，苏州厂通过QS-9000品保系统认证，标志着敬鹏正式开始车用PCB的生产制造。2002年，新的国际通用汽车行业质量体系标准TS16949一经推出，桃园厂和平镇厂便很快通过认证

4年蝉联车用PCB冠军。公司从消费电子起家，2007年以前，公司主要应用领域为消费电子及网络通讯，2009年起汽车成为公司最大应用下游，2013年以来公司汽车板营收占比逾70%。根据N.T.Information公布的资料显示，敬鹏从2014年开始连续4年成为全球最大车用PCB制造厂商。2016年，汽车板市占率11.7%。