360亿市值！中国&全球最大激光雷达公司禾赛科技在香港上市

今日（9月16日），备受关注的国产激光雷达龙头企业禾赛科技，正式在香港联交所主板上市。

禾赛科技港股代码为“2525”，发行价为212.80港元/每股，首日开盘涨7.71%至229.2港元，盘中最高涨14.47%至243.6港元，截止首日收盘，禾赛科技港股报234港元/股，涨9.96%，市值358.51亿港元（约合328.06亿人民币）。

至此，禾赛科技重回全球市值最高激光雷达厂商宝座，同时禾赛科技在美国纳斯达克股市上一个交易日收29.8美元/股——主要受港股上市提振影响，美股市值45.66亿美元（约合325.05亿人民币）。

值得一提的是，禾赛科技此前在美国纳斯达克上市首日市值仅为26.21亿美元（约合178亿人民币）。

本次港股上市，禾赛科技发售股份数目1955万股，募资41.6亿港元（约合38.06亿人民币），扣除发行应付上市费用1.55亿港元，最终募集资金净额为40.05亿港元（约合36.64亿人民币）。

据此前IPO申请书介绍，若按募资净款37.06亿港元（每股228港元）预估——实际本次募资净额为40亿港元，相关资金将用于：

所得款项淨额约50%（或约18.53亿港元）预计将分配用作研发投资

所得款项淨额约35%（或约12.97亿港元）预计将分配用作投资我们的生产能力，以确保持续交付高性能、高可靠性的产品，满足客户不断变化的需求；

所得款项淨额约5%（或约1.85亿港元）预计将分配用作业务发展，以加速我们的业务扩张；及

所得款项淨额约10%（或约3.71亿港元）预计将分配用作营运资金及一般企业用途，以支持我们的业务运营及增长。

最值得关注的是，本次禾赛科技港股IPO股票认购异常火热，超额认购168.65倍，最终分配195.5万股，占总发行量约10%。

禾赛的国际配售部分认购倍数为14.09倍，分配股份1759.5万股，占比90%。

禾赛科技港股IPO引入多家重磅基石投资者，分别为高瓴HHLRA、泰康人寿、WT Asset Management、Grab、宏达集团、Commando Global Fund，一共认购1.48亿美元（约11.54亿港元）

其中，高瓴HHLRA认购5000万美元，泰康人寿认购2800万美元，WT Asset Management认购3000万美元，Grab认购1000万美元，宏达集团认购2000万美元，Commando Global Fund认购1000万美元。

本次禾赛科技回港股上市，显然受到众多中国投资机构和股民的热烈欢迎，这也侧面印证了禾赛科技回港股上市战略布局的成功，此前，相关分析认为，禾赛科技回港上市主要是出于对美股市场股价长期受到低估、以及地缘政治风险因素影响等原因。

美股股价低估方面，禾赛科技于2023年初在美国纳斯达克证券交易所上市成功，此后股价长期低迷，主要原因或在于，核心美股投资者以美国华尔街、英国伦敦、中东等地区为主，这些地区投资者远离激光雷达核心市场——车载激光雷达应用最多、最活跃的地区在中国，无法意识到激光雷达的市场潜力。此外，在美国本土，马斯克等新能源汽车行业领袖排斥激光雷达，也让当地投资者降低对激光雷达未来的预期。

地缘政治风险方面，禾赛科技作为来自中国的全球激光雷达巨头，备受美国政府“敌视”：美国出台《外国公司问责法》，对禾赛科技等中国公司的年报披露提出额外的审核要求，审核未达标或面临退市处理；禾赛科技被美国议员建议列入制裁清单，并被美国国防部列入“中国军事企业”名单，即使公司创始人李一帆一再上诉，仍有败诉风险。此外，它还被Blue Orca Capital出具了做空报告，遭受恶意做空。

何以支撑360亿市值？连续三年全球最大激光雷达供应商，迅速增长的激光雷达市场

禾赛科技是一家三维激光雷达(LiDAR)解决方案的全球领导者，设计、开发、制造及销售先进的激光雷达产品，其激光雷达广泛应用于配备高级驾驶辅助系统的乘用车或商用车、提供客运及货运移动服务的自动驾驶车队、机器人及其他非汽车行业，例如自动导引车╱自主移动机器人、配送机器人、农业车辆、港口与堆场自动化等广泛的工业应用以及静态应用。

禾赛科技在全球激光雷达产业的市场地位，十分瞩目。

据禾赛科技港股IPO申请书披露，按收入计，禾赛科技于2022年、2023年及2024年均为全球第一大激光雷达 供应商。其中，2024年禾赛科技激光雷达营收2.67亿美元（约合19.01亿元人民币），全球市场份额为17%。
根据灼识谘询的资料显示，截至2022年9月，禾赛科技成为全球首家单月出货量达到1万台的激光雷达公司；截至2024年12月，禾赛科技成为全球 首家单月出货量突破10万台的激光雷达公司。

此外，IPO申请书中，给出了对全球激光雷达市场的增速预测。

根据灼识谘询的资料显示，全球激光雷达行业的收入由2020年的3亿美元增加至2024年的16亿美元，年复合增长率为57.6%，并预计2029年将增加至171亿美元，年复合增长率为61.2%。

细分到全球各地区激光雷达市场，2020-2024中国市场以79.8%年复合增长率领先，在2024-2029年，欧盟地区市场增长率将达84.3%，成为增长最快速的地区。

在ADAS（高级辅助驾驶）市场，按收入规模计，禾赛科技于2024年在全球ADAS市场 排名第三，禾赛科技ADAS激光雷达营收为1.7亿美元，市场份额为17.6%。

截至2025年3月31日，禾赛科技在ADAS市场获得数量最多的量产定 点，囊括全球22家主机厂的120款车型。禾赛科技是理想汽车、极氪及零跑汽车等领先主机厂的激光雷达供应商。

值得注意的是，2025年3月份，禾赛科技与一家欧洲顶级汽车制造商达成一项独家量产定点，启动了一项多年期计划，该计划将延续到下个十年，涵盖燃油车及电动车平台——相关资料显示，该欧洲顶级汽车制造商或为奔驰。

根据灼 识谘询的资料显示，禾赛科技成为第一家为全球汽车平台供货的中国激光雷达供应商。

此外，自2022年7月开始批量出货直至2024 年12月31日，禾赛科技在全球ADAS市场累计出货量排名第二。

IPO申请书给出全球ADAS市场激光雷达营收增长预测，ADAS市场激光雷达的收入从2020年的1亿美元增加至2024年的10亿美元，年复合增长率为104.1%，预计2029年将达到120亿美元，年复合增长率为63.6%。

在机器人激光雷达市场，按收入规模计，禾赛科技于2022年、2023年及2024 年各年在全球机器人市场排名第一。

凭藉种类繁多的机械式激光雷达产 品，禾赛科技早已在机器人市场建立领导地位。

根据灼识谘询的资料显示，截至2024年12月，禾赛科技成为全球首家在机器人应用领域单月出货量突破2万 台的激光雷达公司。

同时，禾赛科技也是全球无人出租领域（机器人市场的一个细分领域）的全球领先企业，按收入计，于2022 年、2023年及2024年的市场份额均超过55%。于往绩记录期，禾赛科技是全球十大自动驾驶公司中九家公司的主要激光雷达 解决方案提供商。

对全球机器人激光雷达市场的未来增长预估，根据灼识谘询的资料显示，激光雷达在机器人市场的收入由2020年的2亿美 元增加至2024年的6亿美元，年复合增长率为29.4%，并预计于2029年达到51亿美元， 年复合增长率为56.3%。

禾赛科技过往在全球激光雷达市场的瞩目地位，以及未来全球激光雷达产业的迅猛增长，赋予其市值想象空间。

年度交付量连续 4 年翻倍、全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业

于往绩记录期（2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三个月），禾赛科技激光雷达产品出货量分别为80,400台、222,100台、501,900台、59,100台及195,800台，年度交付量连续4年翻倍。

出货量的翻倍增长，体现在了禾赛科技的财务数据中。

禾赛科技在 2021 至 2024 年的年度营收复合增长率达 42.3%，收入保持高速增长。

具体来看，往绩记录期（2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三个月），禾赛科技营收分别为12.03亿人民币、18.77亿人民币、20.77亿人民币以及3.59亿人民币和5.25亿人民币，营收增长率分别为56.1%（2022年同比2023年）、10.7%（2023年同比2024年）以及46.3%（2024年1-3月同比2025年1-3月）。

于往绩记录期，禾赛科技录得亏损持续收窄，于2022年、 2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三个月，禾赛科技分别产生淨亏损人民币3亿元、人民币4.76亿元、人民币1.03亿元、人民币1.07亿元及 人民币0.18亿元。


于2022年、2023年以及截至2024年3月31日止三个 月，禾赛科技经调整淨亏损分别为人民币1.96亿元、人民币2.41亿元及人民币0.69亿元。于2024年及截至2025年3月31日止三个月，禾赛科技分别实现经调整淨利润人民币0.14亿元及人民币0.09亿元。

由上述经营数据可见，禾赛科技营收快速增长，亏损持续收窄，IPO申请书描述禾赛科技已成为全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业，也是全球首家全年经营和净现金流为正的上市激光雷达企业。

毛利方面，往绩记录期（2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三个月），禾赛科技毛利为人民币4.72亿元、6.61亿元、8.85亿元以及1.39亿元和2.19亿元，毛利率分别为39.2%、35.2%、42.6%以及38.8%及41.7%。

根据灼识谘询的资料显示，禾赛科技于2022年、2023年及2024年达到全球激光雷达公司中最高的毛利率和毛利。

  禾赛科技大部分大部分收入来自中国内地，分别占2022年、2023 年、2024年及截至2024年及2025年3月31日止三个月淨收入总额的58.0%、52.8%、 74.3%、63.7%及80.6%。

来自中国营收的持续增长，主要是由于禾赛科技的ADAS激光雷达产品出货量持续增长，反映国内OEM日渐採用激光雷达技术及禾赛科技在中国市场的领先地位。

技术实力方面，禾赛自 2017 年起开始布局激光雷达专用芯片（ASIC）研发，通过简化产品架构和优化设计，显著提升了性能、质量及成本效益，为公司在激烈的市场竞争中赢得了显著优势。

其芯片产品已实现全系列规模化量产，形成了坚实的技术壁垒。禾赛第四代自研芯片实现了激光雷达功能和性能的全面优化，整合了所有七个关键部件，包括激光器、探测器、激光驱动器、TIA 芯片、ADC 芯片、数字信号处理器和控制器。据灼识咨询数据，公司是业内唯一一家自主研发所有七个关键部件的激光雷达企业，也是首家成功实现发射和接收模块芯片化量产的公司。


凭借自研芯片路径，禾赛科技开发了强大的产品线，包括 AT、ET 系列和 JT 系列，这些产品迅速获得市场认可，赢得了国内外的量产定点，从而推动了公司的持续增长。

结语

多方市场数据显示，在全球激光雷达市场中，以禾赛科技等中国领先企业为主导，国产激光雷达已占据全球大部分市场份额。

激光雷达在自动驾驶、机器人、地图测绘等许多方面具有重要应用，亦是较为敏感的涉及“军民”两用的高精度传感器。
在全球贸易摩擦日益严峻的今年，激光雷达市场在高速发生的同时，厂商们亦面临各种地缘风险。
禾赛科技回归港股，或对其未来估值、规避地缘风险等，具有重大利好。