港证监会叫停ICO_ICO叫停原因竟是它_ICO到底是什么

港证监会叫停ICO

3月19日，香港证监会针对ICO采取了监管行动。

香港证监会在其官网发布公告称，首次代币发行人Black CellTechnology Limited（Black Cell）将停止向香港公众进行ICO，

香港证监会指出，Black Cell透过其开放予香港公众的网站推销一项ICO以便向投资者出售数码代币，并在促销过程中，向投资者指出会利用ICO的所得收益来开发一项流动应用程式，而代币持有人将有资格赎回Black Cell的股权。

香港证监会表示，在关注到Black Cell可能曾进行未获认可的推销活动及无牌进行受规管活动而对其采取监管行动后，并认为在这样的情况下，Black Cell发行ICO的安排可能构成集体投资计划。

香港证监会指出，如果ICO涉及向香港公众提出购买集体投资计划中的权益或参与集体投资计划的要约，除非获得豁免，否则或须根据《证券及期货条例》事先获得认可或符合发牌规定。也只有在这样的情况下，集体投资计划中的权益被视为《证券及期货条例》所界定的“证券”。

香港证监会此次叫停ICO凸显了监管从严的态度。不过，香港证监会并没有禁止ICO。在2017年9月5日，香港证监会官网文件《有关首次代币发行的声明》中，香港证监会称，将针对个别ICO的事实及情况，属于法规界定的“证券”范畴，将受到香港证券法例的规管。

在上述文件中，如果ICO发行的代币有股份、债权证或集体投资计划的权益，则会被香港证监会视为“证券”。

ICO叫停原因竟是它

香港证监会在其官网发布公告称，ICO发行人Black Cell Technology Limited（Black Cell）涉及无牌运营，香港证监会认定其涉嫌“集体投资计划”，属于未获许可的“证券”活动，香港证监会要求项目发行方将代币归还香港投资者并取消相关ICO交易。

2018年2月9日，香港证监会就发布了一则为《证监会告诫投资者防范加密货币风险》的公告。公告中称，由于市场风险逐渐增加，证监会继续监察管理市场，在必要时刻会采取行动，同时香港证监会还致信了正在当地市场招揽投资者的7家ICO组织，对其声明，涉及ICO的数字代币将会被认为是证券，将纳入监管。

由于很难通过传统融资渠道获得资金，区块链初创企业的发展仰仗于ICO（首次代币发行）的支持，但目前炒作成分居多的ICO项目也不在少数，甚至不乏传销诈骗项目滋生，美国、韩国等交易活跃地区已经纷纷出台了相应的监管措施。

大陆在对待ICO 方面更加谨慎。去年9 月，央行等七部委就联合发布公告叫停了各类ICO，明确将ICO 定性为“一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。预计未来将有更多地区不断加强对ICO的监管。

ICO到底是什么

ICO是Initial Coin Offering的简称，顾名思义，是以初始产生的数字加密货币作为回报的一种筹措资金的方式。ICO改编自证券界的Initial Public Offering（首次公开发行）一词。就本质上而言，ICO也是一种‘公开发行’，把所发行的标的物由证券变成了数字加密货币。

ICO类似于一个众筹项目，项目发布方发布一个新型数字资产项目，玩家将一定量的“原币”（通常是比特币或以太币等数字货币）打给ICO项目的发起者，即可参与ICO众筹——类似于股市上的“打新股”。

实际上，玩家是在赌认购的新型数字资产会升值。新型数字资产升值与否，取决于ICO项目的应用前景。ICO发起者会发布一个技术白皮书，阐释其技术上的创新与突破。众筹获得的数字货币将投入到该技术的后续研发。

中国人民大学法学院副院长、金融科技与互联网安全研究中心主任杨东表示，在现有《证券法》尚未对股权众筹的融资模式进行规定，且通过股票发行来进行募资的方式非常严格的情况下，ICO是通过发行代币来募集数字货币的、迂回曲折的融资变现模式。

ICO前景如何？国外的发展历史和现状是怎么样的？

ICO长期看好，短期泡沫太大，目前不管好项目还是差项目，都急的搞个白皮书，能圈钱就圈。从目前几个大的项目，如Bancor，Status，EOS 等ICO上线后的表现看，并没有给投资人带来十倍几十倍的回报，有的甚至破发，这给很多期望值很高的人很大失望，整个市场开始挤泡沫。从今年5月份开始飙升的数字货币资产价格开始小幅下跌。

但长期看，还会继续发展。长期看还是早期阶段。

整个数字资产市场，还处于非常早期的阶段，现在还远不到格局已定的阶段。下面的这张图就可以看到，这个未来的空间有多大：（有部分数字统计已过时，数字货币市场曾已经超过1000亿市值，最近整体市值波动比较剧烈）

整个数字加密货币市场总市值才1000多亿美元，相对于硬币和纸币5万亿美元，黄金的7.8万亿美元，流动的28.6万亿美元，还是很小的份额，几年内至少还有十倍上升空间。

另外，从2013年4月到2017年6月整个代币市场的发展趋势图，明显看到向上发展的大趋势。

2017年数字货币总市值超过1000亿美元，在去年同期，这一市值还不足200亿美元。预计未来五年内可以达到10000亿美元市值以上。

之所以未来还会有大发展，更重要的原因还是区块链的底层哲学，它通过去中心化和分布式给社会发展带来两个核心的要素：1.安全 2.信任。区块链可以大家相信事实，不会让人操作，今天通过中介来进行的交易，比如房产交易、打车、租房等都需要第三方中介做信任担保，如果有了区块链，有了智能合约，人人都可信任，都不能作假，无须中介即可交易，这样交易成本大大下降，不仅仅如此，最大的好处是，加快了价值流通的速度。如果人工智能是关于生产力的变革，而区块链带来的是生产关系的变革，这个会遇到很多阻力，但一旦形成，对社会产生的影响将是彻底的变化。

另外，未来的人工智能需要解决安全的问题，包括物联网的发展也需要解决信息传输的安全问题，这些都是区块链大展身手的地方。

绝大多数的ICO目前为止，是基于区块链的。

国外的ICO发展比国内要快一些。历史上第一个ICO项目是2013年7月的

Mastercoin（现在叫Omni），它通过meta-protocol 拓展比特币功能，当时筹集了5000个比特币。

发展到今天已经有了超过800个数字货币和资产，超过4000多个数字货币交易所。国外历史上著名的ICO包括2013年12月NTX（未来币）：它是第一个完成的基于权益证明的区块链，当时募集21个比特币，在当时价值6000美元，市值最高曾得到1亿多美元。

后来争议很大的去中心化交易所bitshares（比特股）ICO，培养的很多ICO和数字资产爱好者。再到2014年7月，以太坊的ICO，募集了3万个比特币创造了当时的融资记录。以太坊的诞生是全球ICO历史上的重要里程碑。它将智能合约的理念跟区块链结合起来。现在的ICO项目绝大多数都是以以太坊来进行融资的数字货币，而不是比特币。

2016年3月Lisk进行ICO，利用侧链的去中心化的应用的解决方案。2016年5月The DAO融资了1.5美元，但随后被黑客攻击，迫使以太坊进行硬分叉。

进入2017年，几乎每天都有众筹项目，全球同一时期进行中ICO的项目一般能维持在20个以上，计划在一两个月内ICO的项目能维持在50个以上。2017年在过去的二个月内，有几个重磅项目已经完成了ICO，比如Bancor、Status、EOS、BAT等，轻松融了几千万甚至上亿美元。

从今年5月份以来，由于ICO的预期收益比较高，ICO项目越来越多，好坏项目都有，鱼龙混杂，需要投资人做好辨别，越来越需要专业人士来进行管理。

目前国外也开始监管，目前英国、新加坡、澳大利亚和日本都推行沙盒监管机制。美国SEC目前对ICO的正式监管措施还没有发布，不过它已经在紧锣密鼓开始研究。

英国的沙盒监管（regulatory sandbox）由英国金融行为监管局（FAC）提出，本意是要支持新兴业态，同时也兼顾安全。沙盒监管主要为金融科技提供监管试验区，用实验的方式，创造一个安全区域，适当放松对创新产品或服务的监管约束，从而激发创造活力。沙盒监管首先要对参与的企业进行筛选，包括企业的规模、产品的创新性、产品是否有利于促进消费者福利等。其次FC要求参与测试企业选取合适消费者，提供消费者保护计划。最后，在筛选条件合格前提下，FCA根据测试结果制定完整的监管政策，一方面促进新兴业务发展，同时防止金融风险。

新加波的沙盒监管则宽容度更高，新加波金融管理局（MAS）规定只要在沙盒中注册的金融科技公司，允许在事先报备前提下，从事和目前法规法律没有明确规定或甚至有冲突的业务。即使后续被官方终止业务，也不会追究法律责任。新加坡政府对于区块链创新持支持态度，对于区块链的金融创新的监管上开放程度在亚洲首屈一指。