锂电池正极材料上市阵营中即将增添两名新成员

摘要

长远锂科和厦钨新能登陆科创板，有助于为其在产能扩充、产品研发和市场开拓等方面提供融资支持，进一步提升其市场竞争力。

锂电池正极材料上市阵营中即将增添两名新成员。

6月29日，证监会发布消息，同意湖南长远锂科股份有限公司（长远锂科）、厦门厦钨新能源材料股份有限公司（厦钨新能）两家公司科创板首次公开发行股票注册。

长远锂科成立于2002年，主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等，公司拥有麓谷基地、铜官基地、高新基地三个生产基地。

本次IPO，长远锂科拟募资27.18亿元，扣除发行费用后，将全部用于车用锂电池正极材料扩产一期项目（拟投入募集资金金额19.18亿元）、补充营运资金（拟投入募集资金金额8亿元）。

报告显示，2018-2020年，长远锂科实现营收26.39亿元、27.66亿元和20.11亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.8亿元、2.1亿元和1.1亿元。

从产品来看，三元材料是长远锂科的主要营收来源，营收占比持续提升。

目前，长远锂科已经进入了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等电池企业的供应商体系，出货量处于行业前列。

本次募投项目投产之后，长远锂科三元正极材料产能将得到进一步提升。2022～2025年，长远锂科正极材料拟完成4+4万吨项目建设，达到11万吨产能。

厦钨新能前身为厦门钨业下属电池材料事业部，自2004年开始锂离子电池正极材料的研发与生产，并于2016年12月新设公司独立运行，主要产品为钴酸锂、镍钴锰三元材料等。

本次IPO，厦门钨业拟募资15亿元，扣除发行费用后，将用于年产40000吨锂离子电池材料产业化项目（一、二期）（拟投入募集资金9亿元）、补充营运资金（拟投入募集资金6亿元）。

报告显示，2019-2020年，厦钨新能实现营收69.78亿元和79.9亿元，净利润分别为1.43亿元和2.52亿元。其中钴酸锂占厦钨新能的营收比重较高，出货量在行业内处于领先地位。

2018-2020年，厦钨新能钴酸锂产量分别为1.35万吨、2.18万吨和3.37万吨，产能利用率为96.39%、101.17%和102.9%；三元材料产量分别为1.07万吨、1.88万吨和1.61万吨，产能利用率为85.61%、89.59%和72.58%。

在3C锂电池领域，厦钨新能已经与ATL、三星SDI、LGC、村田、比亚迪、欣旺达、珠海冠宇等国内外电池企业达成了合作；在动力锂电池领域，厦钨新能与比亚迪、松下、宁德时代、亿纬锂能、中航锂电及国轩高科等电池企业达成了合作。

长远锂科和厦钨新能登陆科创板，有助于为其在产能扩充、产品研发和市场开拓等方面提供融资支持，进一步提升其市场竞争力。

作为三元材料出货量靠前的正极材料企业，长远锂科和厦钨新能的发展历程存在一些相似之处：

一是存在大客户依赖风险。

2018 -2020 年，长远锂科向前五大客户的合计销售收入占营业收入的比例分别为72.41%、86.61%和 78.38%。其中对宁德时代及其下属企业主营业务销售金额占当期主营业务收入比例分别为 36.49%、58.43%和 38.20%。

厦钨新能向前五大客户的合计销售收入占营业收入的比例分别为93.12%、91.30%和 88.39%。其中对ATL的销售收入分别占公司各期营业收入的 56.56%、52.19%、53.80%。

由于对大客户的依赖程度比较高，一旦长远锂科和厦钨新能与主要客户合作发生变化，可能会对其对产生业绩下滑、毛利降低甚至亏损的风险。

二是受原料涨价影响明显，毛利率震荡下行。

2020年，长远锂科实现营收20.11亿元，同比下滑27.31%，净利润1.1亿元，同比下滑46.76%。

2018-2020年，长远锂科主营业务产品毛利率分别为15.17%、17.14%、14.24%；主要是原材料价格波动对其营收和毛利率影响较大，公司存在毛利率和利润大幅下滑的风险。

2018 -2020 年，厦钨新能主营业务毛利率分别为10.01%、7.76%和10.39%，波幅较大，主要系受上游原材料价格波动影响。

其中，厦钨新能2020年三元材料销售收入为17.13亿元，同比下降31.9%；毛利为1.4亿元，同比下降66.1%。

一旦上游原材料出现大幅涨价，长远锂科和厦钨新能都将面临产品毛利率大幅下滑的风险和挑战。

三是当前高镍材料营收占比较小。

在产品结构方面，长远锂科三元材料产品以NCM523和NCM622为主，同时也掌握了量产NCM811与NCA等高镍三元正极材料的核心技术。2020年长远锂科8系及NCA等高镍正极材料销量合计超过千吨，占其全部三元正极材料的比例超过10%。

厦钨新能正极材料产品以钴酸锂和三元材料为主，其中在三元材料方面以Ni3系、Ni5系、Ni6系为主，并逐步推出Ni7系高电压三元材料。

在高镍材料方面，厦钨新能于2018年实现Ni8系多晶及单晶产品量产，但与目前市场上采用Ni8系高镍产品的客户合作规模较小或尚处于产品验证导入过程中，尚未大批量供货，公司Ni8系高镍产品多数处于下游客户认证过程中。

四是2021年一季度业绩明显改善。

2021年第一季度，新能源汽车市场延续去年第四季度高增长态势，产销量大幅增长带动国内动力电池和正极材料出货量同比大幅增长。

受此影响，长远锂科预计公司2021年第一季度营收11.98亿元-12.19亿元，同比增长455%-465%，预计净利润1.08亿元-1.15亿元，去年同期则亏损1637万元，实现扭亏为盈。

厦钨新能2021年第一季度营收29.06亿元，同比增长100.49%，归母净利润1.12亿元，同比增长203.04%。预计第二季度实现营收26亿-32亿元，实现归母净利润1.1亿-1.3亿元，同比增长88.2%-122.4%。

值得注意的是，除了长远锂科和厦钨新能之外，容百科技和振华新材也在科创板上市。其中容百科技已经于2019年上市，振华新材也于近期成功过会。届时，科创板将出现四家正极材料上市公司。

编辑：jq