小米集团在3月19日港股盘后发布了2018年第四季度财报以及年报

小米在 2018 年第二季上市之后，市值一度突破 5000 亿港元，但随后因为营收与财务数据不漂亮，股价迅速下杀，截至目前为止，小米的市值跌幅已经下杀至 2100 亿港元左右。而根据其最新财报表现，尽管 2018 年第四季扭亏转盈，2018 年全年出现135.54 亿元盈利，但就整体财报数字来看，不论是毛利率或是净利率表现明显疲弱，也为小米后续股价走势埋下不确定变数。

图 | 小米股价走势图（来源：东方财富）

作为全球第五大，中国本土第三大手机公司，小米集团在 3 月 19 日港股盘后发布了 2018 年第四季度财报以及年报，以季度数字来看，小米的营收数据全面下滑，而其中带来最大负面影响的，该属手机业务以及互联网业务。

中国手机行业在 2018 年已经连续迈入连两年的衰退，根据 Canalyst 的调研数据，智能手机在中国市场自 2017 年的 4.51 亿支出货，至 2018 年仅达3.96 亿支，小米手机出货量虽仍持续成长，但是毛利持续下滑，毕竟销售主力还是低价产品，而第四季的手机销售净利仅不到 1%，虽然落实了雷军曾说过的，手机销售净利不会超过 5% 的承诺，就整体净利表现来看，整体财报确实不是太漂亮。

图 | 小米收入构成（来源：小米年报）

另外，从手机价格表现来看，第四季度的手机均价再度提升，但与苹果或三星的状况不同，均价的提升并未带来获利的增加，可能仍是受到管理效率以及物料成本的增加影响。当然，为了避免获利进一步稀薄化，小米也在控制低价手机的销售，比如说红米产品，未来将通过各种手段持续控制出货量，并将会把红米品牌切割独立出去，小米则转向更高端，利润更好的产品发展。根据财报，小米认为第四季手机均价的成长还是来自于外销，以及小米 Mix3、小米 Play 的上市。

但是就整体营收表现来看，小米期待通过手机销售数量的增加扩增其网络与服务内容的收入基础，但实际表现却不如预期。小米第四季的互联网业务表现方面，相较前季下滑了 14.58%，主要还是广告业务不如预期，虽然小米对其互联网业务寄望极高，但其占整体营收的比重并未见明显提升，2018 年第四季仅约 9.1%，约仅 40 亿人民币，虽然毛利高，但仍难撑起股票市场对小米的期待。