郭明錤解析：英伟达对GB200期待高，但出货不乐观，供应商恐受影响

3月14日，券商分析师郭明錤发布研究报告，揭示英伟达对最新产品GB200抱有极高期望，但销售前景并不明朗，因此难以准确评估其对供应商的实质效益。另外，他也提示市场可能对鸿海/鸿佰在GB200项目中的研发实力、订单预期和利润空间过度乐观。

作为英伟达的AI芯片巨头，郭明錤认为Grace架构应用实例的增加将助推英伟达在AI领域的领先地位。然而，GH200的出货表现令人失望，且只有亚马逊使用该产品。为此，英伟达寄希望于GB200，精心加大了GB200与B100/200之间的配置差距（尤其是在NVlink和网络性能方面），试图让追求先进配置的客户更倾向选择GB200。当前GB200的销售情况不明朗，很难预计对大多数供应商的实际影响。

针对客户普遍担忧的持续投资AI算力的回报率问题以及对英伟达议价能力逐步下降，都是导致GB200销售状况不佳的重要因素。

对于GB200差异化战略能否获得成功仍有待观察。如果GB200的需求不如预期，英伟达可能推出B200 NVL72（Miranda平台）并调整GB200升级版（即1H26量产版）的规格和方案策略。这会给英伟达带来灵活的应对方式，但供应链厂商未必能完全受益。

长期来看，郭明錤预判鸿海/鸿佰的AI服务业务必然会得到更为紧密的英伟达支持。尽管近来英伟达已经调整GB200的开发策略，减少了对鸿海/鸿佰的依赖，但他同时提醒市场，忽略市场可能对鸿海/鸿佰在GB200的系统开发优势、订单能见度与毛利率过于乐观。虽然鸿佰拿下了AI服务器订单，但从技术层面来看，鸿准是否能从中获益尚未确定（考虑到鸿佰在散热技术及经验上明显优于鸿准）。