深度解读华友钴业控股巴莫科技背后

摘要

交易全部完成后，华友钴业将直接持有巴莫科技38.62%股权，合计控制巴莫科技 65.02%的表决权，实现对巴莫科技的控制。

5月24日，华友钴业公告称，拟向杭州鸿源购买其持有的巴莫科技38.6175%的股权，交易价格为13.512亿元。

此外，华友控股集团将其持有的巴莫科技26.4047%的股权对应的表决权等权利委托给华友钴业行使。

本次交易全部完成后，华友钴业将直接持有巴莫科技38.62%股权，合计控制巴莫科技65.02%的表决权，实现对巴莫科技的控制。

早于2019年5月，华友钴业就曾披露作价32亿元收购巴莫科技100%股权，不过该交易于同年9月被调整取消。

巴莫科技为国内三元正极头部企业，主要产品为钴酸锂和三元材料（含高镍）主要客户为LG、CATL、三星、ATL，2020年营收41.52亿元，三元正极出货量国内排名前列。行业数据显示，2021Q1三元正极产量7.65万吨，巴莫市占率13%排名第一，容百12%第二。

华友钴业主业为锂电材料、钴产量深加工及钴、铜有色金属采、选、治业务，巴莫科技为其重要客户。华友钴业强调，实现对巴莫科技的控制将进一步强化其在锂电正极材料领域的布局。

更重要的一点在于，华友钴业董事长陈雪华早在2019年计划收购巴莫时就曾公开表态，对巴莫科技的收购将使公司完成对新能源锂电材料产业链一体化的布局。

正极产业链条较长，从最上游的原生矿（硫化矿、红土镍矿）--镍中间品（高冰镍、MHP）--前驱体--正极材料。目前，华友钴业已打通从钴镍资源、冶炼加工、三元前驱体、锂电正极材料到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态闭环。

钴镍资源：钴业务集中于非洲刚果（金）子公司 CDM 公司、MIKAS 公司，主要产品为粗制氢氧化钴和电积铜；镍资源开发主要集中在印尼，相关实体为合资公司华越公司。

冶炼加工：主要为钴新材料产品的深加工业务，业务集中在华友衢州和桐乡总部工厂，主要产品为四氧化三钴、硫酸钴等钴化学品。

三元前驱体：新能源衢州、华海新能源、与POSCO合资的华友浦项和与LG化学合资的华金组成其三元前驱体业务，生产三元前驱体所需的原材料主要由华友衢州供给，同时外购部分作为补充；

正极材料：参股浦华公司、乐友开展正极材料业务，此次收购巴莫科技进一步扩张正极材料业务。

循环板块：成立循环科技有限公司和再生资源有限公司布局锂电池循环回收业务，另外收购韩国 TMC 公司 70%的股权和碧伦生物技术股份有限公司 100%的股权，TMC公司主要从事锂电废旧资源回收利用业务，碧伦公司主要从事锂电循环资源的初级加工业务。

5月24日同天，华友钴业还宣布与亿纬亚洲等签订《印尼华宇镍钴红土镍矿湿法冶炼项目合资协议》，计划在西亚哈马黑拉岛Weda Bay工业园区建设红土镍矿湿法冶炼项目，规模为年产约12万吨镍金属量的产品和约1.5万吨钴金属量的产品，建设总投资约为20.8亿美元（约合人民币134亿元）。加码上游原生矿资源。

需要强调的是，降本作为材料环节的底层逻辑，一体化布局无疑是目前有效的降本方式，同时也是增加材料环节议价权的重要方式。基于此，华友钴业已完成从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链，其正极材料一体化布局优势也将日益凸显。

编辑：jq