四维图新近三年来的亏损已经让投资者质疑

集微网消息，近年来，智能电动车受到全球市场热捧，而在本土市场上，近日百度与四维图新相互“掐架”引起了行业高度关注。

百度认为，四维图新未经百度许可，使用原告享有著作权的地图作品，构成著作权侵犯；不当掠夺了应属于原告的竞争机会，削弱了原告的竞争优势，破坏了市场竞争秩序，构成不正当竞争。

在此之前，四维图新就对百度公司提起诉讼。四维图新以著作权许可使用合同纠纷向北京知识产权法院起诉北京百度网讯科技有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司超出合同授权范围使用四维图新电子地图，提供车载服务。

昔日合作的盟友对簿公堂让人唏嘘，四维图新积极组织诉讼的背后，除了对知识产权的维护，还有对股东的“安抚”——四维图新近三年来的亏损已经让投资者质疑，其是否有能力持续经营下去，还能否看到智能汽车的未来？

近三年持续亏损超14亿元

据财报显示，四维图新2018年至2020年前三季度扣非后净利润均为负值，合计亏损超14亿元令人大跌眼镜。为此，在四维图新非公开发行 A 股股票之际，证监会专门提问针对在上述会计期间扣非后净利润持续为负的原因，持续经营能力是否存在重大不确定性以及近期是否有望扭转的疑问。

具体来看，2018年四维图新扣除非经常性损益后的归母净利润为-10.57亿元。四维图新当年的主营业务毛利率整体下降，减少的金额高达1.18亿元；同时，2018年，四维图新研发费用为12.76亿元，相较2017年增长46.13%，是2018年扣非后亏损的重要原因。

值得注意的是，2018年，国内乘用车市场不景气，四维图新子公司杰发科技的IVI芯片销量未能达到预期，同时IVI新款芯片、MCU芯片及 TPMS芯片研发投入比预期要高，研发周期较预期略长，综合导致杰发科技经营业绩低于业绩承诺。四维图新对收购杰发科技形成的商誉计提了8.86亿元减值准备。

2019年，四维图新扣除非经常性损益后的归母净利润为-1.58亿元，从财报数据来看，尽管前一年扣非后亏损超10亿元，且国内汽车市场仍处于调整周期，但四维图新仍在2019年仍投入研发近11.9亿元。同时，原控股子公司图吧BVI不断加大对乘用车车联网的业务投入，导致亏损加大。

2020年1-9月，四维图新扣除非经常性损益后的归母净利润为-2.04亿元，主要是由于今年1-9月主营业务毛利率相较去年继续下降了9.06%，2020年1-9月四维图新的毛利金额为91,662.99万元，降幅为16.90%；此外，参股公司图吧BVI的乘用车联网业务仍处于亏损状态，导致四维图新对其投资收益为-10,169.14万元。

持续经营能力受质疑

公开资料显示，四维图新及其子公司主营业务主要有导航、车联网、芯片、位置大数据、高级辅助驾驶及自动驾驶等业务。

首先，位置大数据业务方面，据四维图新表示，该业务需要结合位置平台和大数据来满足行业特定需求，客户粘性高，有数据和平台的持续更新需求，公司在这一领域竞争优势明显。

但是随着国内对知识产权的重视程度越来越高，百度与四维图新的诉讼案已引起业内高度重视。首先，该案件最终结果无论四维图新胜负，都对其与平台型企业与合作构成了影响，未来是否能持续盈利仍待考察。

在导航业务方面，四维图新的导航地图主要应用在前装市场，主要客户群包括欧系、日系等中高端品牌车厂。四维图新认为，前装车载导航的市场份额有望得到显著提升，逐步成为整个市场的主流。

然而，从目前我国情况来看，后装导航市场份额远高于前装市场，以 2019 年为例，前装导航装配率仅在 22%左右。前装车载导航的市场份额能得到显著提升并成为整个市场的主流仍需很长的一段路要走。

车联网业务方面，我国车联网市场发展较快，增速高于全球平均水平。四维图新车联网业务主要包括动态交通信息业务、乘用车车联网业务和商用车车联网业务。

从今年前三季度的业绩表现来看，其车联网业务的毛利率相比去年出现大幅滑坡，下跌17.36%至25.40%。目前国内车联网发展确定性较高，5G时代有望迎来爆发式增长，对车联网企业而言，目前是最好的时代，但即便如此，从毛利率来看，四维图新在该业务上并没有充分抓住该业务的机遇。

最后，对于高级辅助驾驶及自动驾驶，四维图新认为，自动驾驶产业进入大范围量产前夕，自动驾驶地图将成为实现高等级自动驾驶（L3及以上）的必选项。

从目前国内车企布局情况来看，主要处于L2阶段，并向L2+或L3级别自动驾驶稳步过渡，L3级别自动驾驶的并不多。据业内人士向集微网表示，“L3级自动驾驶的推广要3-5年的时间，硬件的算力是相对比较容易达到的，但软件成熟度以及车对边缘场景的支持等方面有更高的要求。”

行业人士表示，由于对软硬件的高要求，自动驾驶的发展进程并不如预期，进入L3级别及以上的大范围量产实际需要的时间更长。在此背景下，持续亏损并盲目增加研发费用，四维图新能否持续经营令市场质疑，在证券市场上，投资者似乎也“用脚投票”做出了选择。

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