LED企业现金流危机的背景分析

　　1.行业自卑——政府政策的跌宕起伏

　　一个在政府推动下而发展起来了的产业必然存在着先天不足，LED产业在十年前被政府拉入重点发展项目后各地产业园如雨后春笋，发展势如破竹，然十年过后，当我们再次回头看产业的时候，虽成绩不菲，但问题也不小，如果当初政府不插手产业，那么我想今天的LED产业或许是另外一种局面。

　　今天当政府开始反思这个产业的时候，我们的诸多企业却表现的不安，这是一种几度不自信的表现，也是行业在政府推动下表现的不自信。就拿广东来说，广东是最为积极推动产业发展的大省，广东扶持LED产业发展的力度之大，全国鲜有过者，不过这在催生广东成为LED龙头的同时，也饱受争议。数据显示，2012 年，广东LED产值高达1500亿元，占全国同期2059亿元的比例超过七成。目前，广东省LED企业超过6000家。不过，广东省在LED方面仍是没有核心竞争力，LED产业带来严重的产能压力，而真正引发行业不自信的事件表现在两件事上，其一，占据广东LED半壁江山的深圳市，于今年3月份发布政府公报，废止2009年出台的《关于印发深圳市LED产业发展规划（2009—2015年）的通知》。尽管深圳市几度否认抛弃LED产业，但深圳至今仍没有实质性的支持政策出炉。其二，广东省科学技术厅党组书记、厅长李兴华涉嫌严重违纪问题，接受组织。这两件事发生后行业内表现活跃，一个产业竟然“泛政治化” 如此严重，足见诟病之深，足见不自信到何种程度。

　　另外政府补贴的暗潮涌动令行业内诸多企业即恨又爱，欲罢不能。获得补贴是企业最快最好解决现金流问题的方式之一，但是补贴的背后就造就企业的不公平，难免产生腐败和走后门的现象。按道理来说，成熟的产业是由市场来进行调节，但LED产业在政府眼中看来仍然属于重要行业，所以政府认为适当的调节是必须的。但 LED最终要走的是抛弃政府的市场化之路。

　　2.产业动荡——企业倒闭跑路

　　经过几年的一路高歌后，LED行业的后遗症不断显现出来，洗牌期持续进行，目前产业既有动荡又有发展，其主旋律依然是发展，只不过动荡在这个时期表现的相当明显而已，似乎倒闭、跑路、整合与重组成了当下的主旋律。下图是今年以来倒下的具有代表意义的企业。

　　

　　像雄计的倒下完全是低端价格战的牺牲品，在一个没有更低只有最低的无序竞争环境下，拼价格其实拼的就是现金流，据供应商介绍，雄记开始的灯具价格还稍微有些理性，以3W的led球泡灯为例，售价在5元左右，这个价格还有些微薄的利润，但到后来，雄记开出的售价只有3.8元。供应商们合计，这个价格连成本都没法弥补。这也是目前行业的乱象之一，同一款产品竟然有3元到300元的差距，这是极其不合理的行业现象。像浩博与深圳亿光曾是显示行业的佼佼者，但倒闭却是兵败如山倒瞬间坍塌，最终还是关键的现金流问题造成的。上海施科特的表面问题是过度扩张，总之倒闭企业的种种原因最核心的非现金流莫属。

　　3.企业恐慌——银行预警切断资金链

　　据悉，由于广东LED产业产能过剩以及部分企业的倒闭迫使某国有大行广东省分行已紧急下发通知，内容大概为“近年来，LED行业投资规模快速增长，产能过剩情况突出，系统性风险显现。”同时要求各下属支行等分支机构对涉及LED行业的存量授信客户进行，并要求在8月2日之前将详情、授信情况以及风险应对的拟处置方法，进行上报。据了解，也有其他银行也已注意到相关风险隐患，对其下属支行及客户经理进行风险提示，拟收紧授信及信贷、催收债务等。这对LED企业无疑是雪上加霜，甚至是致命一击。银行的这种嫌贫爱富也赤裸裸的表现出来了，我国历来是中小企业由于效益低、风险高以及企业的诚信度低，因而很多银行不愿给中小企业贷款或者给予很小的贷款额度。但企业要发展，资金是不可或缺的“血液”。企业只好把融资目光转向民间，通过借助抵押贷款、相互担保、高利贷款等手段获得流动资金，也逐渐构建了一个极其复杂的资金网络，融资杠杆被放大，如果其中一个环节出现问题，就会引发连锁反应。使得企业发展无所适从。银行这样预警，必然使部分LED企业“诚惶诚恐”，“缺钱若渴”，促使民间利率飙升，企业陷进了“造血无方，输血无路”的困境。

　　led企业的自救之路——解决现金流的主要方式

　　“缺钱”严重制约了企业的发展能力，目前因为led照明的真正民用市场尚未打开，所以部分企业从市获取现金流的方式不太现实，另外由于制造行业付款的方式与周期的特殊性就决定了企业必须要留够充足的现金流作为运作资金，这个对LED显示屏行业特别重要，好几家倒闭的显示屏厂商就是应为这个原因造成资金链断裂，一方是供应商催款，一方是工程商拖款，加之公司员工的讨薪，这时如果企业现金流不足，在没有外来资本注入的情况下企业势必走向末路。那么我们也看到LED企业在解决“钱”的问题上的努力，总结一下主要有一下几种方式。

　　

　　1.谋求上市

　　上市是许多企业梦寐以求的事情，这样不仅可以做大做强企业，更重要的是解决企业发展的资金问题。但是谋求上市可以说是一条“高富帅”企业的路子。LED相关企业从2011年开始进行的密集的上市热潮，也是LED上市的高峰期。

　　

　　2012年，仅1季度已经成功上市的LED企业就有6家，包括万润科技（2月17日）、利亚德（3月15日）、茂硕电源（3月16日）、聚飞光电（3月 19日）、长方照明（3月21日）、远方光电（3月29日），不难看出，有5家企业都集中在3月份上市。而华灿光电则在6月1日成功上市。进入2013年这种趋势放缓，当然也和证监会提高门槛有关。

　　虽然上市是比较直接获得募资的方式，也正是因为如此，有部分企业为上市不择手段，这样就出现了一批带病上市的企业，今年以来，像勤上光电，联建光电等企业接连受到媒体质疑，使企业公关受到巨大压力，更严重的是挫伤股民与投资人的信心。如果真的是带病上市，那么在后续的经营中应该尽量完善自己。当然通过上市获得现金流并非那么容易，也不是一条大众化的路子，大连路美连续三年IPO未果，以至于今天陷入重组阶段；上海蓝宝欲借壳上市以至于导致今天不能自拔的局面。

　　2.傍大款

　　最近“傍大款”这种方式在行业内比较流行，也从侧面反映出了企业真的“缺钱”，大家日子真不好过，特别是显示屏行业这种案例比较多，诸如迈锐找到了福日电子，联腾找到江门科恒股份，雷迪奥傍上洲明等。在上游领域苏州新纳晶获得雇主新海宜鼎力支持，旭瑞与国星磕磕碰碰等。

　　比起跑路，倒闭，解散，总的来说“傍大款”是一条活路，不仅能获得现金流以解决燃眉之急，而且可以使企业留得青山以谋东山再起。进入今年后半年这种趋势发展明朗，福日电子发布公告拟向特定投资者非公开发行不超过5000万股，每股价格6.41元，募集资金将主要用于收购迈锐光电92.80%的注册资本（3415万元），以及补充流动资金。根据最新公告，福日电子将于9月2日召开股东大会，审议定增及受让迈锐光电92.8%股权等议案。据悉，如果一切顺利，收购迈锐光电将在今年9月完成，第四季度就可将其并表。福日电子还表示，在2013年至2015年，将给予每年不低于迈锐光电上一年度销售收入10% 的资金支持，以提高收购协同效应。与迈锐光电相似的还有联腾科技。7月30日晚，科恒股份发布公告称，为进一步完善公司在LED产业链上的布局，快速进入 LED产品应用终端领域，公司决定以自有资金1095万元收购深圳市联腾科技有限公司51%股份，并负责向联腾科技筹措总额不超过2000万元的流动资金 。

　　3、OTC新模式

　　据了解，前海股权交易中心成立于2012年5月，是基于庞大的市场需求而设立，其股东多由证券公司和创投机构组成，加之交易中心与深交所对接，有利于那些成长性好、盈利能力强的挂牌企业未来进军A股市场。OTC模式为广大中小企业提供了更为简单便捷的融资模式，同时也为他们实现上市步伐提供基础。企业要想在前海OTC申请挂牌，无需任何费用，只要满足最近12个月的净利润累计不少于300 万元；最近12个月的营业收入累计不少于2000 万元；或最近 24个月营业收入累计不少于2000 万元，且增长率不少于30%；净资产不少于1000 万元，且最近12个月的营业收入不少于500 万元；最近12个月银行贷款达100万元以上或投资机构股权投资这四个条件其中之一即可申请。

　　7月底，深圳市科伦特前海股权交易中心（简称：OTC）挂牌成功，成为第一批挂牌OTC的LED企业。除了科伦特，深圳市华高光电科技有限公司、深圳民爆光电技术有限公司、深圳市联腾科技有限公司等公司也在OTC成功挂牌。

　　对于LED中小企业来说，在哪里能够筹到有用的资金，哪种融资方式能够帮助企业顺利发展都是值得一试的办法。前海股权交易中心是在深圳前海深港现代服务业合作区建设的国有企业控股、市场化运作的区域性交易市场，作为广东省区域性股权交易市场的核心组织机构，前海股权交易中心目标是打造一个独立于沪深交易所、商业银行之外，致力于为中小企业提供一个新型的市场化融资平台，构筑一个投资人和企业开放、互动、对等、共赢的“网上部落”，利用新的互联网技术为投融资双方提供最好的交流方式，实现投资者与企业的直接对话、定价和交易。不过，值得注意的是，OTC模式也并不是完美的，据了解，由于OTC市场对企业的要求较低，因此在OTC市场上的企业良莠不齐，充斥着少数垃圾股和空壳。OTC市场内的企业并不能百分百得到机构投资者的青睐，大约有50％ 左右的股票基本上也都没有什么交易量，再融资功能较弱。