传台积电提前开启大陆IPO 台企CDR利弊之谈

日前媒体传出台积电提前开启大陆IPO，继富士康之后第二家***电子大型企业开启A股IPO通道。对此台积电官方回应称，并没有发行CDR的计划。

上个月鸿海在大陆IPO时***媒体指出，以代表性产业比较，***半导体公司绝对是大陆最想争取IPO的对象。目前来看，台积电由于已在台、美挂牌，而且在大陆不论运营及投资比重都很低，想在A股挂牌的机率极低。

美国纽约州立大学石溪分校博士吴大任，专长产业组织及赛局理论，目前担任中央大学***经济发展研究中心主任，尤努斯社会企业中心主任，中央大学经济学系教授。他认为，短期看起来，台积电不太可能上大陆A股，并非外资持有台积电比重的问题，其实台积电主要生产基地还是***，台积电南京厂相对规模小，台积电与鸿海情况，不能相提并论，鸿海能在大陆IPO是由于其大部分资源在大陆。

此前大陆海协会会长陈德铭表示，大陆正积极招徕***高科技公司到大陆上市。目前在大陆上市的台资企业大约22家。当中少数公司选择先在***下市，转去大陆A股挂牌，例如ERP大厂鼎新电脑（大陆称鼎捷软件）为发展大陆市场，与神州数码合资，选择在***下市，成功在大陆上市。

中国存托凭证（Chinese Depository Receipt，CDR），是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。

早在2月28日，官方消息称，证监会发行部将对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四大新经济领域的拟上市企业中，市值达到一定规模的“独角兽”企业，放宽审批时间和盈利标准，走“即报即审”的特殊通道。

可见监管层正在以罕见的支持力度，欢迎新经济、“独角兽”类企业在A股上市。手机中国联盟秘书长王艳辉表示，集成电路企业选择上市地点很重要，大陆上市PE高，香港上市融资环境好，选择***上市则更容易被欧美客户或供应商接受。

台企赴大陆CDR有利有弊

在大陆挂牌有利有弊，安联中华新思路基金经理人许廷全表示，大陆A股的本益比诱人，以台积电所在的半导体产业而言，有关上市公司目前的本益比高达50倍至150倍；反观台积电今年的本益比，则在15倍至17倍之间。

一名***券商承销业务主管指出，现行无论旧股或新股发行到***地区以外，都要经过***地区金管会审查。因此对许多台厂来说，CDR并不是毫无吸引力，但要考量政治问题，若主管机关不放行，想发也发不成。

该券商表示，发行海外存托凭证，优势是提高筹资效率，不过企业本身的知名度相当重要，像近年已有数十家企业赴欧美市场挂牌，但知名度低者，不乏“冷冻股”挑战，筹资不见得比***地区市场顺畅。

最成功还是台积电一类的大型企业，国际投资人有兴趣投资ADR（美国存托凭证）、GDR（全球存托凭证），流动性足。

此外，发行CDR还有成本考量，以ADR来说，虽然只是存托凭证，但一定委托外资券商办理，承销成本通常比本土券商高出十倍。

券商分析，加计审查等操作成本，只有大企业负担得起，因此不难想像大企业率先传出发行CDR消息，研判后续若有跟进，也是大企业为主。