金山软件毛利大幅上涨背后的原因

在市场竞争激烈的情况下，游戏业务收益强劲增长、办公软件业务付费用户增加，金山软件递交了一份营收、净利双收的亮眼新财报。

11 月 17 日，金山软件有限公司发布截至 2020 年 9 月 30 日止三个月的业绩报告。期间，金山软件收入达到 13.97 亿元，同比增长 34%。母公司拥有人应占利润 6.67 亿元，同比增长 1749%。每股基本盈利 0.49 元，同比增长 1533%。金山软件营收、净利润同比增长，是疫情期远程办公软件、游戏娱乐需求不断攀升，以及金山软件对两大主营业务的精细化运营的结果。营利双收业绩亮眼得益于主营业务业绩增长，金山软件营收稳健上涨。财报数据显示：金山办公软件和服务及其他业务增速迅猛，在线游戏业务也保持收入同比增长，两大板块同比分别增长 59%和 19%。

同时，金山软件两块业务占总收入的比重接近差距在缩小，办公软件及服务及其他为 56%，网络游戏为 44%；金山软件收入主要由网络游戏和办公软件服务及其他收入两大类构成，因此两大板块大幅增长也带动了营收增长。据悉，第三季度金山软件收入达到 13.97 亿元，同比增长 34%。在日益激烈的市场竞争中，金山软件取得营收上涨好成效的同时，其在销售、研发的投入也只多不少，营收成本不断攀升。财报显示，报告期内，金山软件的收益成本为 2.4 亿元，同比增长 9%，较上季度增长 10%。

金山软件方面表示，该增长主要是由于与用户流量增长有关的服务器及带宽成本增加。另外，为了加强技术服务能力及品牌影响力，金山软件上调销售及分销开支销售及分销开支。财报数据，2020 年第三季度销售开支为人民币 221.3 百万元，较上年同期增长 14%，较上季度增长 15%。同样的，加大对新产品及服务以及科技创新的投入后，金山软件研发成本净额同比增长 25%，为 4.84 亿元。

好的一面是，得益于销售组合的变化及运营效率提升，金山软件毛利大幅上涨。财报显示，第三季度的毛利为 11.58 亿元，同比增长 40%；毛利率为 83%，较上年同期增长四个百分点。从市场大环境来看，无论是游戏行业还是办公软件行业，都处于市场利好期，所以专研这两大业务的金山软件高增长还将持续。不过，盈利高增长的背后，新游戏增长乏力，办公业务服务急需提升，金山软件面临的问题也不少。

网络游戏业务略显疲态近年来，网络游戏用户规模的持续扩大，促进了移动游戏市场规模的快速扩张。中研普华研究咨询报告显示：2019 年中国游戏用户规模达到 6.4 亿人，较 2018 年增加 2.5%。另外，2019 年中国游戏市场实际销售收入 2308.8 亿元，同比增长 7.7%。从细分市场观察，移动游戏占整体营销收入近七成，客户端与网页游戏占比分别降至 26.6%和 4.3%。网络游戏行业进入快速发展阶段，金山软件网络游戏《剑网 3》却大不如前。

本季度，金山软件网络游戏贡献了 7.88 亿元，较上年同期增长 19%，较上季度下降 9%。同时，该收入占总收入的比重，由上一季度的 61%下降至 56%。游戏业务同比增长，环比下降，显示出金山软件在游戏领域的竞争力略显疲软。

一方面，受游戏本身生命周期的影响，金山软件核心游戏 IP《剑网 3》正逐步式微，且新游戏的增长略显乏力。原本于今年推出的《剑网 3 指尖对弈》、《卧龙吟》、《最终幻想》，也都要推迟到明年第一季度发行，其中《最终幻想》要视版号批复而定。

另一方面，国内的游戏市场呈现百家争鸣格局，腾讯、网易犹如两座大山压顶，金山软件网络游戏获取流量的压力也越来越大。中国游戏市场，腾讯、网易等巨头盘踞，还有字节跳动、B 站等不少新兴企业不断涌入，市场竞争激励。

数据显示，2019 年腾讯游戏市占率达到了 57%、网易游戏市占率为 18%、老牌厂商三七互娱占率分别为 6%、完美世界市占率分别为 3%，金山软件网络游戏占有率较低。此外，游戏监管趋严给游戏行业的带来一些不确定性，加上 5G、云游戏等新技术涌现给游戏行业带来新变革，游戏平台将会进入新一轮的综合实力较量。届时，缺少游戏护城河的金山软件网络游戏的风险也就更大了。

办公软件服务仍需强化办公软件服务是金山软件的生命源泉，财报数据显示，金山软件来自办公软件及服务以及其他的收益为 6.09 亿元，较上年同期增长 59%，较上季度增长 11%。该业务占总收入的比重，则由 39%提升至 44%。办公业务同比增长的原因是由于通过提供持续改进的产品和服务，付费转化率及 ARPU 实现增长。截至 2020 年第三季度主要产品 MAU 同比增长 20%至 4.57 亿，其中 WPSofficePC 版的 MAU 为 1.76 亿，移动版 MAU 为 2.74 亿，其他产品 MAU 约 0.1 亿。

其实，受疫情影响办公软件服务，特别是远程办公服务，用户数量、市场规模不断扩大，但整体办公市场付费率仍待提高。据计世资讯统计，2018 年我国基础办公软件市场规模为 85.34 亿元，较 2017 年同比增长 9.7%，预计未来几年 CAGR 为 11.8%，到 2023 年市场规模将达到 149 亿元。不过相比微软 office，金山软件办公软件付费渗透率较低。此前，就有媒体爆料，金山软件 481.17 万的付费用户占总月活比例仅仅为 1.5%，而且 30%以上的付费用户年交易金额在 50 元以下，也就是说 30%以上的用户都是断断续续订阅 1-2 个月。

再有，办公市场竞争越来越激烈，金山办公软件既要面临微软巨头的重压，还要分精力去应对国内石墨、腾讯文档等各路竞品。面对国内外办公软件产品的前后夹击，金山软件主席雷军表示：“在办公软件方面，公司仍在不断探索办公软件行业的技术提升、优化用户体验及积极巩固在线协作办公产品方面的竞争优势。”小结二十多年来，金山软件历经风雨终于显露锋芒。短期来看，金山软件提升游戏开发能力，办公软件运营能力，进而巩固自身综合实力，还将乘胜追击续写高增长神话。不过在新竞争格局中，如何通过新技术实现增效降本、优化服务体验、增加变现渠道是至关重要，金山软件面临新的市场挑战。
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