比特币ETF何时才能获批

10月10日，就在Bitwise对此次比特币ETF的获批信心满满之际，原定14日为最后期限的靴子却猝不及防地提前落地：

Bitwise资产管理与纽约证交所 Arca 联合提交的 ETF 交易计划不符合防止市场操纵或其他非法活动的法律要求。

美国证券交易委员会（SEC）这一长达112页纸的指令中，又双叒叕一次宣告了比特币 ETF 失败，同时也彻底关上了 2019 年美国 SEC 通过比特币 ETF 的大门。至此，2019 年度所有 ETF 申请全军覆没，“今年最受期待的大事”再一次顺延明年。

不过，市场对此反应平淡，远不如当年的关注度，毕竟 SEC 也不是第一次放比特币 ETF 的鸽子了。

1. 堪比“村上春树”：年年希望，年年失望

自从 2013 年 Winklevoss 兄弟首开比特币 ETF 的滥觞，7 年间每年都有不同的机构提出比特币 ETF 申请，但都无一例外，均以失败告终（或被美国 SEC 拒绝，或主动撤销）：

今年年初，颇被大家看好的 2019 年两支 ETF 申请主力，也都折戟告终：

· 9 月 18 日，芝加哥期权交易所（CBOE）旗下 BZX 股票交易所撤销了向 SEC 提交的 VanEck/SolidX 比特币交易所交易基金（ETF）的批准申请；

· 10 月 10 日，Bitwise 资产管理与纽约证交所 Arca 联合提交的 ETF 交易计划也止步于“最后一公里”。

比特币 ETF 下一次时针的重新转动，只能等到 2020 年。

不过，比特币 ETF 之外，传统金融机构们丝毫不曾掩饰它们对加密数字资产的染指野望，与之相伴的，是一系列从未停歇的的衍生品布局。

2. 传统金融：日拱一卒地布局加密资产

1、CBOE、CME 的期货

2017 年 12 月 11 日、18 日，芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）相继推出比特币期货合约，本就躁狂的市场情绪被彻底点燃，牛市由此达到高潮——2017 年 12 月 17 日，比特币现货价格定格在历史最高点 19380 美元（CoinMarketCap数据）。

没曾想，期待传统金融进场的“牛市开端”，就此巧合般地戛然而止，随之而来的是低迷两年、持续至今的漫漫熊途：从 2017 年 12 月 27 日后，比特币开启了长达 18 个月的下跌。

熊市难熬，惨烈的离场不只在于普通投资者，机构间的新陈代谢也在所难免。随着寒冬的深入，交易量日渐低迷，CBOE 在 2019 年 6 月 19 日正式终止最后一份 XBT 期货合约。

阴差阳错的是，被大家视为“熊市元凶之一”的 CBOE 死在了反弹前夜。CBOE 期货剧终后，年中以来比特币意外上涨，反使得仍在坚持的 CME 比特币期货交易量创下历史新高，否极泰来，“被动”成为行业第一。

2、Bakkt

第一的位置，从来不稳固。CBOE 和 CME 期货被大家和熊市联系起来的关键原因就在于二者都是非实物交割，机构做空确有动力、也很便捷。

在此情况下，今年 9 月 23 日上线的 Bakkt 就备受瞩目了，被寄予引领牛市归来的厚望——它是第一个实物交割的比特币期货，能直接影响现货市场。

正因如此，熊市里蛰伏两年的投资者们近乎狂热地视之为“牛市催化剂”，上下一致地看好，使得人们忽略了新事物成长总需要一个过程。

23 日 Bakket 上线后，出乎意料的惨淡开盘——最初 24 小时内，共成交 71 份比特币期货合约（71BTC），前九个交易日亦相当惨淡，只有 865 份合约易手。

现实的骨感及时打醒了市场，两个惨淡交易日后的 25 日，6 月份以来的震荡格局被打破，比特币瞬时大幅下挫 20%，整个市场亦跟随普跌 30%—40%，市场争相踩踏，全球合约市场的爆仓金额一夕间高达数百亿元，人称“925惨案”。

更为关键的是，有观点认为，几个月来比特币反弹所带给投资者的乐观情绪被一扫而空，市场信心重新跌落谷底，最受期待的 Bakkt，最终却“杀”了最多的人。

3、LedgerX

LedgerX 可谓起了个大早，赶了个晚集。2017 年美国商品期货交易委员会（CFTC）就给它颁发了加密数字资产的衍生品交易牌照和清算牌照，使其可以在美国联邦政府监管下为机构市场上市和提供清算、实物结算的比特币互换和期权等服务。

不过，心心念念补齐期货以实现衍生品“三驾马车”的 LedgerX ，今年却遭遇了一场扑朔迷离的“监管罗生门”。

2019 年 7 月 31 日，LedgerX 宣布推出 Omni 交易平台，将以此向零售客户提供“交易比特币、比特币期权和期货”服务，但第二天旋即发布了一条新推文，澄清 Omni 目前只提供现货和期权交易，而期货产品“即将推出”。

颇为吊诡的是，LedgerX 声称早已向 CFTC 提交了期货牌照申请，但却遭到不公平对待，正考虑以“反竞争行为”、“违反职责”和“违反注册法规”等理由，对 CFTC 采取法律行动。

不过，在 Bakket 推出之后，LedgerX 也渐渐淡出人们的视线。

3. 最后的失利？ETF终会来

不同于已经推出的期权、期货产品，作为散户和机构投资者都可以参与投资的基金类产品，比特币 ETF 最大的想象空间在于：如果能在受监管的美国上市，将带来大规模的增量资金，打通传统主流投资者投资加密货币的道路，并可能推动比特币等被华尔街大规模地接受，使得加密资产配置获得更广泛的认可。

不过，7 年来十数次反复的修改、提交，美国 SEC 迄今仍未批准任何一只比特币 ETF，核心理由都是“当前还存在欺诈和操纵方面的担忧”。

虽然每次比特币 ETF 的驳回与重新申请都意味着离通过更进一步，这样的屡战屡败也难免令人心灰意冷，比特币 ETF 就真的永远要“明年通过”么？

事实上，这一次的“明年”，可能真的是最后一次了。美国德丰杰基金创始人、著名比特币投资人 TimDraper 评论道：比特币 ETF 将在一两年内获批。

在 10 日 ETF 申请被拒后，Bitwise 旋即发表措辞乐观的声明：

“我们对 SEC 的仔细审查深表感谢，他们在拒绝令中提供的详细反馈为比特币 ETF 申请者提供了关键背景和清晰途径，我们期待继续与 SEC 积极接触，以解决他们的担忧，并打算尽快重新提交申请”。

美国证券交易委员会（SEC）主席 Jay Clayton 在9月份接受 CNBC 采访时，也明确谈到：“我们离比特币 ETF 更近了，但还有很多工作要做”，比特币 ETF 在可预见的未来是板上钉钉，只是时间的函数。

4. 小结

美国 SEC 此次给出的驳回理由，依然是担忧市场操控以及市场的监管问题。

当然，Bakket 上线以来的表现可能也委婉地打了一剂预防针——大家需要对新生事物的发展抱有一定的耐心，未来不总是匀速前进。

在可预见的比特币 ETF 通过之初，大概率将与 Bakkt 一样进展缓慢。Bitwise 研究主管 MattHougan 对此毫不讳言：“新事物从来不会刚开始就爆发，它们需要数天、数周、数月有时甚至需要数年。”

比特币 ETF 曲折的申请史，虽然可能在明年奏响终章，但对比特币 ETF 漫长的行业征途而言，一切恐怕也才刚刚开始。“这不是一打响发令枪，所有的运动员都会立马冲过终点”，即便“明年”迈过了获批的门槛，比特币 ETF 通过之后，在成熟运作的路上怕是还有一个又一个的新“明年”等着跨越。
来源： 白话区块链