互联网风口变向 美团港交所吹响上市号角

港交所网站上挂出了美团递交的招股书，或将于8月30日通过港交所的聆讯，9月26日正式上市。

不过与小米争议满满的上市之路不同，美团上市更像是企业和资本市场共同利益需求下的众望所归，尤其是面对外界对盈利和生态布局的质疑，越过上市这道坎之后，可能会更直观地检测出美团长期的商业价值。

这对美团来讲，亦可以说是一个新的起点。

生活服务市场爆发，为何美团会成为最大红利受益者？

当很多人把盈利问题看成美团上市的最大疑虑，其实是过度偏向于亏损数据，美团一面营收快速增长、一面亏损持续收窄，一旦达到平衡点之后，盈利可能只是时间长短的问题。

数据显示，美团点评收入连续三年增长，由2015年的人民币40亿元增加至2016年的人民币130亿元，同比增长223.2%，2017年更进一步增加至人民币339亿元，同比增长161.2%，三年收入增长超七倍。其中，美团点评交易额由2015年的人民币1，610亿元增加至2016年的人民币2，370亿元，涨幅46.8%，并于2017年进一步增加51.0%至人民币3，570亿元。

如此增长规模背后顺应的正是国内生活服务市场线上化爆发，随着渗透率越发提高，宏观经济环境的利好，所带来的不只是行业发展，还包括美团收割红利和营收扩增的想象力。

从艾瑞报告的预测可以看到，在线商家的渗透率在2018年可能高达50.2%，随后几年这一数字将会更高，到2023年达至80.6%。同时生活服务电子商务行业的规模在2017年已达到 27，050亿人民币，预计到2023年将增至80，110亿人民币，年复合增长率达19.8%。由此可以预见，当越来越多的生活服务商家转移到线上，消费升级带动的内需消费，将会使本地生活服务平台迎来更进一步的机遇。

只是生活服务领域垂直平台众多、且多有占市场优势的行业巨头，为什么美团有可能是最大的红利收割者呢？

一方面基于在餐饮、到店、酒店等高频生活服务场景的现有地位，美团长线运营的优势会越发集中。以外卖为例，根据艾瑞报告，美团点评的市场份额在2015年为31.7%，截至2018年3月31日增长至59.1%。这不仅仅是消费市场增量的结果，也意味着局势已定后的精耕细作，促使平台获取和留存消费者的能力提升，而这点正是生活服务平台的关键竞争力。

另一方面，以消费者为中心、提供全方位一站式服务的平台，比起专注于个别垂直市场的平台，在生活服务电子商务市场中更有机会赢得领先地位。这可能就是全生态服务和单点竞争的对抗，映射到当前市场现状则为美团以一敌众的布局和野心。

一年前很多人还对王兴的边界论有所非议，一年后当美团的整个服务链条浮出水面，可能竞争市场上最大的强敌已经形成。

单点竞赛的同时，全生态服务才是未来竞争的关键

美团表现出强烈的攻击性之前，携程在酒旅服务上偏安一隅，滴滴坐拥网约车市场，更多的垂直细分市场还尚未酝酿出行业巨头，此时的美团无非和携程、滴滴一样，处在生活服务领域的单点赛程上。

原本看起来各自相安无事，可王兴率先把美团提上了生态布局的层级，也就意味着这一广阔市场空间的竞争形势，演变为全聚合服务平台和垂直领域巨头的对抗。很明显，美团的举动颇有阿里、腾讯当年以核心业务为基石布局全产业帝国的作风，一如王兴对这次上市的愿景，“美团有机会成为和A、T一个量级的公司”。

当然，在生活服务电子商务市场，全生态服务和单点竞赛孰优孰劣，目前难以下定论，而且伴随着美团的扩张，一个最大的质疑也随之而起：美团如果在所有涉足的领域里，都没能做到“数一数二”的话，其叠加效应一定不是1+1》2。

不过，事实证明美团的叠加效应，更准确地讲是生态效应，已经显现。

外界一直着眼于亏损数额而担忧美团盈利，实际上更有参考价值的数据应该是收窄的趋势。据招股书显示，美团经调整亏损净额持续收窄，从2015年的-59亿元缩减至2016年的-54亿元，2017年进一步收窄至-28.5亿元，也就是三年内亏损减半，从侧面证明新增业务起到了一定的积极贡献，而短短时间内，如此大的收窄幅度只能是生态效应的结果。

这其中的道理也不难推敲，在获客成本越发高昂的市场竞争中，美团依靠外卖这一巨大流量入口聚拢用户，而随着业务扩增，用户的开发也是多向的，这很容易形成良性循环。美团平台所提供的服务及平台的商家越多，则可供消费者的选择亦会增加，平台的消费者越多，则商家可进行的潜在交易亦会增加，这正是王兴和美团所要讲的商业模式。

更进一步，在面对携程、滴滴这种在单点竞赛中已经形成优势的企业，美团的生态循环在未来也会发挥极大的作用，尤其是时间越长，效应可能越显著。一则用户习惯需要慢慢培养或改变，二则用户数据积累越多，依靠大数据分析了解消费者偏好越精准，这对商家、对平台都是一大助力。

总而言之，从“百团大战”中走过来的美团，可以说既有单点对抗的极强竞争力，也有其它竞争者不具有的生态优势，而上市可能会进一步释放其价值。

美团上市选在了最恰当的时机？

今年4月30日起，港交所上市新规允许“同股不同权”的公司在港申请上市，给互联网科技企业打开了上市新窗口，小米之后，美团选择在这个时机上市，也是看中此政策变化，但王兴考虑的不止这些。

自美团、滴滴和今日头条组成新三角局势，小巨头阵营的标签就稳稳当当贴在了王兴三人的少壮派身上，看似在资本扶持下炙手可热，但多多少少还存在阿里、腾讯两大巨头的影响。更进一步，即使在网易、京东这些老牌互联网企业面前，美团、滴滴和今日头条也是被外界当做“新秀”，因此，最直接简单把美团拉到与互联网企业“先辈”同一竞争层面的方法，即是上市。

换句话说，也是品牌升级的一次机会。尤其是美团连续投资印度最大外卖平台Swiggy和印尼最大互联网平台Go-Jek，进军海外市场意图明显，这时作为全球最大的餐饮外卖服务提供商，美团不得不考虑对外形象的提升。

去年，王兴照旧回应了外界对美团上市时间的猜疑，当时他的回答是，“如果我们想上市立刻就可以上市，但这不是最好的选择”。彼时的美团忙于布局，多线作战使其分身乏术，而且外界多认为频频扩张的背后是资本故事，由此看来，去年绝非上市时机。

但如今局势已然发生变化。2017年，美团的到店、酒旅业务的年度交易金额达1580亿元，其收入占比达到32.0%，据艾瑞报告显示，2017美团平台预订的国内酒店间夜量共计约2.05亿，较2016年增长56%。这些数据已经证实了美团不惜大动干戈、跨界扩张，得到了最直接的市场认可。

显然，王兴布下的局开始令美团在挑战对手时处于主动、强势的位置，而上市所提供的资金和机遇则会加速美团的战略布局，进一步巩固这种优势。

同样地，在给了资本市场初步的信心之后，美团借助上市可能会使这份信任愈加强化。一方面，对资本而言，王兴意把每个领域做到价值百亿美元所需要的“五到十年”时间，才更有等待的价值。另一方面，这个过程也是美团自身商业模式巩固和改善的机会。

纵观互联网几大风口，少有像美团一样能在两大巨头之间徘徊但全身而退的创业企业，更少有左右树敌反而愈显强大，这背后彰显的不只是强劲的战斗力，而是全新商业模式的远见。在这点上，王兴无疑是胜者，而未来取得决定性的胜利可能也将是大概率事件。