富士康/华为供应商凯格精机的创业板IPO申请获受理

近年来，随着经济全球化的竞争加剧，制造业朝着智能化、柔性化、无人化等方向发展，工业自动化装备行业获得了广阔的发展空间。

据行业研究机构IHS的调研数据显示，由于物联网、5G 技术、人工智能技术的逐渐成熟与商业化应用，全球工业自动化装备市场规模至2019年预计达到2，182亿美元，年复合增速约为 4%。

在自动化装备从低端向中高端升级的关键期，我国在核心技术方面与外企仍有差距。这其中，从自动化精密装备行业起家的东莞市凯格精机股份有限公司（简称“凯格精机”），在锡膏印刷设备领域越来越遭遇瓶颈，转而不断向柔性自动化设备及LED封装设备等领域拓展，不断挖掘自动化精密装备行业的市场需求空间和红利。为此，目前凯格精机的创业板IPO申请获受理，力图借助资本力量实现更好的业务拓展和转型。

单一业务占比超七成

资料显示，凯格精机主要从事自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务。公司生产的自动化精密装备主要应用于电子工业制造领域的电子装联环节及LED封装环节，公司主要产品为锡膏印刷设备，同时经营有点胶设备、柔性自动化设备及LED封装设备。

从招股书披露的业绩来看，2017年至2020年上半年，其营收保持稳步增长的趋势，分别为3.46亿元、4.34亿元、5.15亿元和2.26亿元，；净利润分别为0.45亿元、0.37亿元、0.51亿元、0.36亿元。

报告期内，公司主营业务收入分别为 34，190.34万元、42，531.40万元、50，789.20万元和 22，048.48万元，2017年至2019年年均复合增长率为21.88%。

其中，锡膏印刷设备在凯格精机主营业务中销售占比各期间均超过75%，为公司核心产品。目前，其已成为富士康、华为、鹏鼎控股、比亚迪、台表集团（Taiwan Surface Mounting）、仁宝集团（Compal）、传音控股、光弘科技、华勤半导体、德赛电池、捷普集团（Jabil Group）、东京重机（JUKI）、伟创力（Flex）等知名企业的设备供应商。

据招股书披露，当前凯格精机的主要竞争对手是来自美国的Illinois Tool Works Inc.和来自新加坡的ASM Pacific Technology Ltd，分别经营MPM品牌锡膏印刷设备和DEK 品牌锡膏印刷设备。

整体来看，凯格精机在锡膏印刷设备领域处于国内较前的位置，但也存在单一业务贡献主要营收的情况，且对公司的主营业务毛利率产生较大的连带影响。

招股书披露，2017年-2020上半年，其综合毛利率分别为46.48%、40.21%、41.36%和42.84%，略有波动。其中，主营业务毛利率分别为46.30%、39.86%、40.91%和41.97%，主要受锡膏印刷设备毛利率变动的影响。

而2017年的综合毛利率较高，主要是因为当年向富士康集团销售了较多毛利率较高的锡膏印刷设备机型。在锡膏印刷设备影响其毛利率的同时，凯格精机也力图向其他业务领域进行拓展，但由此导致的客户体系变动问题也备受关注。

前五大客户波动较大

招股书披露，报告期内，凯格精机对前五大客户的销售金额占当期主营业务收入比例分别为44.96%、25.21%、25.62%和24.41%，前五大客户占比逐渐下降。其中，ARMADALE HOLDINGS LIMITED CO.，LTD是富士康集团执行中央采购职能的机构，富士康集团采购凯格精机的设备主要用于为苹果公司代工生产消费电子产品。

据凯格精机表示，由于苹果公司对于生产设备的严格要求，每隔3年左右富士康集团需要更新一次生产设备以保证产品的质量，2017年度是富士康集团更新设备较为集中的年份，因此2017年凯格精机对富士康集团的销售金额较大，占比高达27.52%。

凯格精机的前五大客户在2018年也出现较大变化。其中，GKG ASIA Pte Ltd销售占比从6.57%提升至8.8%，而富士康旗下的公司增至5家，但销售金额占主营业务收入的占比出现下滑，占比从27.52%降至8.45%。此外，2017年的第二大客户鹏鼎控股旗下的三家公司则直接出局前五大客户体系，新增兆驰光电、新光台电子及捷普电子等。

此外，纵观2019年的前五大客户，凯格精机的客户体系再次出现大变动，新增JUKI、华为和德赛等。与此同时，捷普旗下涉及的公司从2家增至8家，销售占比从2018年的2.2%提升至6.5%。

值得关注的是，华为在2019年晋升为凯格精机的前五大客户，其销售占比也达4.92%。据了解，凯格精机主要为华为提供锡膏印刷设备，在2019年6月向华为提供制定型号锡膏印刷机20台，2019年7月向华为提供制定型号锡膏印刷机28台，而截止2020年3月的制定型号印刷机10台的订单还在履行中。

据凯格精机表示，锡膏印刷设备不是独立工作的设备，如果设备运转出现问题，会对整个生产 线产生影响，所以供应商快速及时的服务能力显得尤为重要。公司在国内电子装联产业较为集中的珠三角、长三角等地区均长期驻有技术服务人员，对于华为、 富士康等采购量较多的大客户，会根据采购数量配有驻厂技术服务人员，以确保客户遇到的问题能够在短时间内得到解决。

直至2020年上半年，凯格精机的五大客户仍在变动中。除了华为和富士康仍在列，新增了仁宝、TKK等，其中仁宝直接升至第一大客户，销售占比达6.29%。

据其解释，仁宝作为其点胶设备大客户，在2020年上半年，公司向公司向外销大客户仁宝集团集中销售了1，272.78万元的DH350点胶设备（占当期DH350点胶设备销售收入的77.41%），该部分设备的平均毛利率为57.68%，带动毛利率从 2019 年度的 37.61%上升至 2020 年上半年的52.44%，上升了14.82个百分点。

通过上述分析来看，凯格精机的前五大客户，虽然单一客户的销售比例未超总额的50%，但近三年的新增和出局客户均较多。在前五大客户总体销售占比不断下降的情况下，其五大客户的名单存巨大波动，也对其经营状况产生较大的影响。
责任编辑:tzh