利源精制（002501）：3Q2017业绩符合预期；增资子公司支持业务发展
利源精制公布1-3Q2017业绩：营业收入23.7亿元，同比增长27%；归属母公司净利润4.5亿元，同比增长8.7%，对应每股盈利0.37元，扣非后归母净利润4.4亿元，同比增长9.5%。3Q17单季度公司营业收入8.6亿元，同比增长24%，环比下降0.6%，归母净利润1.4亿元，同比下降0.8%，环比下降33%。公司三季度业绩环比下降的主要原因是毛利润有所降低。
增资沈阳利源，为业务发展提供资金支持。沈阳利源轨道交通装备有限公司是公司轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目的承建主体。相关项目建成后，公司将具有年产客运轨道车辆1，000辆（动车组400辆、铝合金城轨地铁400辆、不锈钢城轨地铁200辆）、铝合金货车1，000辆、铝型材深加工产品6万吨的生产能力。当前，项目已经进入收尾阶段，进展较为顺利，将有助于公司进一步实现转型升级。9月份，公司通过了以自筹资金向沈阳利源增资人民币30亿元的方案，其中10亿元用于增加注册资本，有助于增强子公司资金实力，进一步挖掘增长潜力。
盈利预测：基于成本等假设变动，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.57元与0.65元下调9%与8%至人民币0.52元与0.6元。
估值与建议：目前，公司股价对应18.1x2018eP/E。我们维持推荐的评级和人民币16.30元的目标价，较目前股价有48.99%上行空间。目标价对应27.1x2018eP/E。
风险：项目进展不及预期；原材料价格波动超预期。
五矿资本（600390）：完成保险业务拼图金控实力更进一步
上市公司拟向全资子公司五矿资本控股增资购买中国五矿持有的工银安盛10%的股权，交易完成后，公司旗下具有证券、保险、信托、金融租赁等核心业务，金控平台实力更进一步，保险业务有利于为公司提供低成本资金渠道，有效衔接客户与资产，实现资金流在闭环生态中循环流转。交易价格15.8亿，约1.85XPB。
工银安盛：股东实力雄厚，保费增速有亮点，2016年保费结构改善明显
截至2017H，工银安盛净资产85.4亿元，净利润2.7亿元。工银安盛股东分别为工商银行与安盛集团，兼具国内工行广泛的银保渠道与外资保险公司优秀的运营水平。
保费增速加快。2014-2017年H，工银安盛原保险保费增速均高于20%，续期保费增速均高于50%，基本高于外资和银行系寿险公司。
保费结构改善明显。2016年，公司保费收入342.7亿元，其中，寿险部分占97%，寿险中传统险占比约58%，较2015年10%有明显改善。
投资建议：
看点：1）账面现金充沛，注资仍有空间。据三季报，公司账面货币资金有134亿元，来自募集资金及借款，同比增加46.7%，未来资本将继续助力公司业务发展；2）租赁板块增资有望年内实现，租赁行业业绩对增资较敏感，有望持续释放利润；3）信托、证券板块将继续受益于注入资金以及市场层面边际改善。预计2017、2018、2019年净利润约为26.56、31.38和36.2亿元，对应PE分别为17.0、14.0、12.5倍，维持买入评级。
风险提示：证券市场波动、息差收窄、坏账率提高等。
云铝股份（000807）：内生改善+行业景气经营有望持续向好
供给侧改革发力，电解铝景气度提升：随着我国供给侧改革大幕拉开，电解铝行业迎来严厉的调控。我们判断，政策将对电解铝行业在短中长期均产生重大影响，违规产能清理和采暖季限产，影响约700万吨产能，约占2016年全国产能16%，同时2017年新增产能同样受政策影响，形成有效产能有限，预计2017年电解铝有效开工率有望提升到80%以上，2018年供需格局进一步好转。长期看，未来自备电厂可能收紧以及电解铝新增产能实施等量或减量置换政策，我国电解铝景气度有望持续提升。
依托云南水电优势，公司用电成本有下降空间：云南水利资源丰富，形成以水电为主的供电格局，同时电力供给富余，省内消费仅消化52%发电量。云铝股份依托云南水电优势，2014年，用电机制转变为以直接交易为主的市场化机制，综合用电成本逐年下降，同时积极参与上游水电资产收购，预计未来云南电力富余的格局不会发生根本性变化，公司用电成本或仍有下降空间，根据我们测算，电价每下降1分钱/度，增厚公司利润约1.3亿元。
投资评级：预计公司2017~2019年EPS分别为0.27、0.56和0.72元，对应当前收盘价的PE分别为40、20和15倍。考虑到公司内生改善明显，受益行业景气上升，我们首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。
风险提示：需求低迷、产品价格大幅波动、新项目投产低于预期等。