元宇宙热潮如何去伪存真？

脸书（Meta Platforms）再次让元宇宙成为焦点

脸书于近期发布了第四季度业绩报告，因多项数据不及市场预期，在业绩发布的随后交易日公司股价大幅下跌，市值蒸发超过2，300亿美元，成为有史以来，单日市值损失最大的美国公司。

脸书在去年改名为Meta Platforms，一度让市场对于元宇宙的关注度达到峰值，Metaverse（元宇宙）一词在Google的搜寻热门度，从其改名前的接近0，一度跃升到100的上限水平，大有脸书（Meta）就是元宇宙未来霸主之势。趁着元宇宙的热潮，A股市场也上演过一场“元宇宙概念股”暴涨的行情，所谓的78家“元宇宙概念股”，在近一个月中，平均涨幅超过25%，涨幅居前的股价更是涨幅一度超过110%。但细看这些热门概念股，却是有37家在去年前三季度出现净利润下滑，更有8家公司前三季度的表现为亏损。脸书的大幅下跌，以及概念股的操作，不仅让人疑惑，元宇宙，这个被誉为代表未来科技方向之一的行业，如何能“去伪存真”，真正找到有投资价值的公司？

Meta（脸书）对元宇宙投入巨大，但盈利之路，任重道远

有别于上述无业绩支撑，甚至只是停留在概念层面的公司不同，Meta（脸书）有非常清晰的，自上而下的商业策略和发展方向，即“与朋友和家人聚在一起、工作、学习、玩耍、购物、创作”，以打造“完全不符合我们如今对计算机或手机的看法的全新体验”；Meta对元宇宙已投入巨大，仅对14个在美数据中心和4个海外数据中心，就投资总额高达213亿美元，并计划每年对元宇宙的投资达到50亿美元。此次，2021年第四季度的财报不及预期，主要原因有：受宏观环境（通胀及供应链紧张等）影响其广告收入；强大的竞争对手，令用户增速放缓；受苹果IOS新私隐政策，为业务带来更多不利及不确定性；当然，其元宇宙相关的数据不理想，尚未有清晰的盈利模式，也是令市场不安原因之一，Meta元宇宙Q4的营收为8.77亿美元，亏损达到33.04亿美元；至于其对元宇宙的布局和愿景是否可以达成，还待进一步观察。

英伟达、微软领跑的元宇宙

英伟达定是目前元宇宙发展的领跑者之一，在英伟达的元宇宙规划，不仅仅是娱乐和商业领域，更是可运用在工业实际中，依靠元宇宙技术，提高运营效率，实实在在地“赚钱”。

英伟达最新升级的“三芯”战略（GPU+CPU+DPU），是提高自身竞争力，构建元宇宙的底层技术，而其定位为“工程师的元宇宙”的Omniverse平台，是元宇宙工业的技术基础。Omniverse作为一个易于扩展的开放式平台，专为虚拟协作和物理级准确实时模拟而打造，如其与宝马公司合作，运用Omniverse平台，协调宝马全球31座工厂的生产，英伟达的元宇宙技术可模拟宝马生产网络、甚至整座工厂模型中的所有元素，例如生产线改进、机器人、装配零件，预计维护等现实中高成本或难以达成的场景，都可以在元宇宙虚拟世界先行进行规划和测试，成功后再落实至现实场景；通过上述合作，预计可将宝马的生产规划效率提高30%。

微软对于元宇宙的规划早于Meta约4年；与Meta不同，微软不仅计划通过游戏平台Xbox来开发沉浸式的元宇宙游戏系列，还将以办公为主要应用场景，配以VR设备，将人们带入元宇宙虚拟空间，产生更多的互动和沉浸式体验，这也就是目前微软在全力搭建的二大软件平台，Mesh for Teams 和Dynamics 365 Connected Spaces。微软的元宇宙将出现在各种企业和消费者科技业务中，从其软件开发工具，虚拟会议平台，再延展至领英（Linkedin）等。同时，微软还在加紧收购关键公司，如其最新耗资690亿美元，收购游戏巨头动视暴雪（Activision Blizzard），这给微软正在打造的订阅和云游戏服务提供了极大的助力，预计动视暴雪将可为微软获得近4亿的月度活跃玩家。

元宇宙的黑马-机器砖块 （RBLX）

除了英伟达、微软这些业务稳健且发展多元的科技龙头外，被誉为元宇宙第一股的机器砖块 （RBLX） 非常值得一说，作为一个社群网络虚拟世界游戏平台，机器砖块平台具高自由度，个人创作者可以利用Roblox Studio创作游戏赚取收入；为创作者提供时刻聆听玩家意见的诱因，令游戏多元化且贴近玩家需要，使机器砖块渐渐发展成世界知名的游戏平台。2021年于机器砖块收入和下载数均是手游类别的全球第5，根据第3季财报中的数据，机器砖块用户累计在线时数在该季度高达112亿小时，同比增长28%; 同时每日活跃玩家上升至4700万名，同比增长31%，市场预期在2024年，机器砖块的每日活跃玩家数量将会进一步增长到7800万。透过不断强化社交元素，机器砖块的游戏世界已经不再局限于游戏，大型品牌如Gucci、Nike已经与机器砖块合作在游戏世界中举办大型活动，实现将游戏由娱乐、社交扩至时尚推广，机器砖块已经为市场演示了元宇宙的雏型。

元宇宙的技术发展远不于此，投资潜力不容小觑

虽然市场混杂着许多的概念炒作，或有公司如Meta面临低谷时的困境，但很多科技龙头企业的元宇宙计划正在如火如荼地进行，筛选出具有真正投资价值的公司，规避高负债公司，在市场波动和下跌时，及时把握机会，逐步进入和参与市场，配合适时使用有效的金融工具（如对冲），相信中长期，定可获得理想的回报。（作者陈柏轩系极元投资管理（香港）有限公司执行总裁及慧赢基金投资决策委员会主席