5G时代开启，射频前端需求快速增长

核心观点

1、5G时代开启，射频前端需求快速增长。伴随着全球5G商用以及互联网应用需求的不断增长，未来全球4G/5G的渗透率有望进一步提升。从2G/3G到4G/5G，无线侧频率提升，射频前端需求快速增长。2G-5G的单手机射频需求预计分别为3美元、8美元、18美元和25美元。根据Yole预测，整个RFFE和无线射频前端市场将比2017年翻一番以上，到2023年达到351亿美元；其中滤波器的复合增速将达到19%。

2、面对无线通信高频化、射频前端模组化趋势，分立射频器件、如滤波器，仍有面向中低端智能机、物联网、车联网的广阔发展机会。射频前端模组化是高端智能机市场的发展趋势，高通、博通、Oorvo等美国企业走在产业最前列，亚太区则以联发科、村田等为代表。但同时，基于成本、产品场景需求差异，射频分立器件模式仍有广阔空间，也是国产射频前端企业的分阶段市场突破的合理性所在。

3、滤波器市场空间突出、美日企业占据主导地位。射频前端市场中滤波器价值占比超过50%，2017年市场需求约为81亿美元，到2023年预计约为225亿美元。近年来，美日行业龙头不断加码并购整合，相关射频前端企业构建了由内部能力、知识产权块和代工服务组成的生态系统。滤波器市场份额，美国的博通、高通、Qorvo和SKYWORKS，日本的村田和太阳诱电等合计超过90%，其中美国在BAW滤波器方面占据优势，SAW滤波器日本相对领先。

4、中国品牌智能机全球份额过半，结合5G、物联网、车联网需求带动，滤波器国产化空间广阔。根据TDK预测，2021年5G手机销量增速570%、蜂窝广域低功耗物联网产品增速65%，更趋网联化的新能源汽车行业增速53%，带动滤波器等射频前端市场快速成长。同时，全球前七大智能手机厂家、中国厂家占据5席，合计份额超过50%，为国产滤波器企业的国产化替代提供广阔空间。根据智研资讯，2019年我国SAW滤波器产量为5.04亿只，消费量为151.2亿只，受技术因素影响，预计未来我国SAW滤波器产量将逐渐增加，预计到2025年中国SAW滤波器产量可以达到28.02亿只，消费量超过155亿只。

报告摘要

1.5G时代开启，射频前端需求快速增长

目前4G连接数全球占比约为一半，自2020年开始5G需求开始逐步增长。分地区来看，大中华区、北美目前以4G网络为主，到2025年5G连接数占比有望接近一半；撒哈拉以南区域到2025年4G/5G连接数占比也有望显著增长。

根据Yole数据，从2017年到2023年，因为传统功能机的减少，GSMA和HSPA技术将逐步淘汰。LTE技术将成为越来越主流的技术：LTE-A、LTE-APro对应的复合增速分别为8%和20%。5G手机的复合增速将达到54%。5G毫米波手机的增速将达到346%。

5G使用的新频段远高于传统的4GLTE频段。这些包括新的5G频段1（FR1）和频段2（FR2），无线频谱的上限也在不断扩大。针对频率的不断提升，根据Skyworks预测，单5G手机的射频前端需求约为25美元，覆盖约30个频段，超过70个滤波器。

根据卓胜微公告援引QYRElectronicsResearchCenter的统计，从2011年至2018年全球射频前端市场规模以年复合增长率13.10%的速度增长，2018年达149.10亿美元。受到5G网络商业化建设的影响，自2020年起，全球射频前端市场将迎来快速增长。2018年至2023年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率16.00%。持续高速增长，2023年接近313.10亿美元。

2.射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出

近年来，通过并购整合，北美的射频巨头进一步完善整体产品体系。高通并购了TDK-Epcos；muRata、Qorvo和Skyworks进一步完善了产品组合。通过并购整合，相关射频前端企业构建了一个非常复杂的生态系统，由内部能力、知识产权块和代工服务组成。

射频前端技术主要集中在滤波器（Filter）、功率放大器（PA，PowerAmplifier）、低噪声放大器（LowNoiseAmplifier）、开关（RFSwitch）。目前全球射频市场由四家美国射频公司Skyworks、Qualcomm、Qorvo、Broadcom与日本Murata这五大射频巨头寡占。五家射频巨头在PA与LNA等市场占有率超过九成。

滤波器方面，则分为声表面波（SAW，SurfaceAcousTIcWave）与体表面波（BAW，BulkAcousTIcWave）滤波两种主要技术。目前，SAW滤波器市场由Murata占据一半，Skyworks约10%，其余则被太阳诱电、TDK等大厂瓜分。BAW滤波器的市场则由美国企业占据9成市场。

依据旷达科技投资人交流资料《射频前端滤波器行业分析报告》，5G时代的射频前端将以模块化产品为主。分立式的滤波器应用将会越来越低。（以和Phase7Lite为例）。设计方案中滤波器主要是用于可被集成化的WLP滤波器，分立式的CSP滤波器较少。

3.射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔

2019年是5G手机元年，sub6G手机2020年开始加速渗透。除苹果外，华为、中兴、Vivo、小米、OPPO、一加、三星等智能手机品牌全部在2019年发布5G手机。激烈的市场竞争倒逼手机厂商快速引入新技术，5G手机最核心的变化在于基带芯片要支持5G功能，射频前端、天线与之配套。

此前苹果Iphone11（不支持5G）射频前端就以Skyworks、Avago和Qorvo的模组为主，体现高集成化趋势；三星高端产品Note10模组数相对少（Avago、Skyworks、Qualcomm等），而低端产品S10包含更多的模组（Murata、Avago、Skyworks等）。小米/Vivo/OnePlus已发布几款高端5G手机射频前端模组化集成度较高；而华为/中兴包含更多的射频前端器件（Murata、Hisilicon、Qorvo、Qualcomm等）。

10月30日，村田发布2020年第二季度报表（7.1~9.30），上半年公司收入增速-1.2%，单Q2公司收入增速+30.1%。其中上半年压电元件增速-4%，Q2增速为+30.2%；主要是受益于SAW滤波器在手机方面的销量增长。根据Qorvo和Skyworks的报表：QorvoQ2单季度收入同比增速为31.44%（前一季度为1.53%），Skyworks收入增速为15.64%（前一季度为-3.94%）。通过对比，射频分立器件领导者村田的收入维持高增速，这显现了射频业务增长潜力。

4.依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广

根据TDK预测，2021年5G手机需求增速570%，低功耗蜂窝产品增速65%。

根据Yole预测，移动市场现在已经达到饱和。预期智能手机2017-2023CAGR增长率降至+2.9%。

根据Countpoint数据，2020年Q2全球智能手机份额华为20%、三星20%、苹果14%、小米10%、OPPO9%、Vivo8%，联想3%。前7大智能手机公司中国公司占据5位。

根据IDC数据，2019Q2-2020年Q2，华为手机份额从17.7%提升至20%、小米从9.7%提升至10.2%；前5大供应商占比从69.5%提升至72.8%，占比进一步提升。

根据电子发烧友援引智研资讯，2019年我国的SAW滤波器自给率不到5%，发展空间巨大。

根据卓胜微官网资料，射频前端模组是将射频开关、低噪声放大器、滤波器、双工器、功率放大器等两种或者两种以上的分立器件集成为一个模组，从而提高集成度与性能并使体积小型化。射频前端模组根据集成方式的不同，可分为不同类型不同功能的射频前端模组，如DiFEM（集成射频开关和滤波器）、LFEM（集成射频开关、低噪声放大器和滤波器）、FEMiD（集成射频开关、滤波器和双工器）、PAMiD（集成多模式多频带PA和FEMiD）等模组组合。公司目前可提供部分射频模组产品，主要应用于移动智能终端产品。

2020年上半年公司，卓胜微射频开关收入占比85.46%、射频低噪声放大器收入占比12.13%。近年来，卓胜微收入/净利润快速增长，也体现了国内企业通过优质射频单品加速发展的潜力。
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