争霸万亿车联网 比亚迪电子或迎来千亿井喷

据相关数据显示，2018年全年智能手机出货量共计14.049亿部，同比下降4.1%；2018年全年国内智能手机出货量共计3.90亿部，同比下降了15.5%。近年来，全球智能手机市场销量不断下滑，存量市场用户换机周期延长。目前手机市场趋于饱和，涉及的相关产业如手机零部件企业的业务也受到了波及，一些电子龙头企业例如比亚迪、富士康以及兴瑞科技等纷纷向新兴市场智能汽车电子业务进行转型。

目前，比亚迪电子从原来的‘智能手机和笔记本业务’单一业务，扩展到智能手机/笔记本+新型智能产品+汽车智能系统三大业务板块；富士康集团控股子公司富智康正在缩减其手机业务，并进军汽车电子产品领域，开发用于电动或自动驾驶汽车的汽车系统的解决方案；兴瑞科技重点发展智能终端产品线及汽车电子产品线，在汽车电子产品上不断加大投入力度。

2019年是5G建设的元年，而车联网行业是在5G时代必然会成长的新应用场景，车联网与汽车电子产业即将进入高速发展的新阶段，汽车电子厂商、高精度地图厂商与网络服务商等行业将共享产业需求快速增长的红利。我们分析比亚迪现有业务结构与发展，结合5G时代到来给汽车电子行业的冲击，预测比亚迪汽车智能系统业务或在未来与公司消费电子业务齐头并进。

1、比亚迪电子业务布局现状

比亚迪电子主营智能产品开发、生产和组装，产品覆盖手机和笔电、 汽车智能系统、新型智能产品等领域，但目前不生产自有品牌的整机产品。为客户提供的服务包括从基础的研发到制造，再到整个供应链管理（见图1）。按客户所在地分析，比亚迪电子业务涉及地区包括中国、美国、亚太（除中国）以及其他地区（见图2）。其中中国销售额占比最大约80%，其次分别是亚太（除中国）占比16%，美国占比3%，其他地区仅占比1%。

图1 比亚迪电子业务流程图

图2 公司2018年上半年营业额地区分布图

1.1、各业务介绍

比亚迪电子目前业务占比最大的是手机和笔电。主要从事手机部件制造、手机设计以及组装业务。如图3所示，2002年公司开始塑胶精密件产品的制造；2005成立手机组装ODM部门，生产ODM产品，以及部分产品相关的设计和测试；2008年金属应用随着智能手机的发展而逐渐兴起扩大生产规模；由于3D玻璃应用的越发普及以及玻璃机壳更高的盈利水平，2015年-2016年公司开始布局玻璃和陶瓷的产品线，此外还进行不锈钢、钛合金新材料的储备。

图3 比亚迪电子手机和笔电业务产品发展

公司第二部分业务是新型智能产品。例如基于安卓平台的智能扫地机器人和智能POS机，此外还包括游戏显卡、智能音响，温控系统、温控模块等智能家居类产品。

第三部分业务是智能汽车系统。目前主要是智能车机系统，母公司比亚迪集团2019年新上市车型采用了比亚迪电子的中控系统。此外，公司会向部分汽车厂家提供板级的产品和通讯模块产品。公司现阶段主要聚焦汽车多智能媒体的中控、智能网联、通信模块等产品，认为该领域比消费电子产品更具可持续发展潜力，将全面布局汽车智能系统业务发展。

1.2、各业务业绩占比

整个2018年度比亚迪电子总销售额约410.47亿元，同比上升5.86%。在手机笔电业务领域取得收入355.17亿元，其中零部件收入180.12亿元，组装收入175.05亿元；在新型智能产品业务领域取得营收43.3亿元，占整体业务近11%的份额；在汽车智能系统业务领域取得营收11.9亿元，目前还属于起步阶段，未来有很大的上升空间。

图4 2018比亚迪电子各业务营收占比

2、5G的商用将成为自动驾驶与智能网联汽车重要的产业催化剂

作为下一代通信技术，5G不但将对通信领域影响深远，而且其在高速率低时延方面的优异表现将为车联通信水平带来巨大提升，随之带来的将会是智能网联汽车规模的高速增长。如下图5，我们可以看到在2020年之前，国内车联网市场规模保持平稳增长，预计到2020年达2000亿元规模。5G通信普及后，2025年中国车联网市场预计超过万亿级规模。

智能网联汽车未来的终极落地形式是自动驾驶，而通信是自动驾驶的核心要素之一，因为汽车在运行过程中将产生巨大数据量需要实时处理。市场预计真正自动驾驶将于2025-2030年间实现，从2019-2020年起自动驾驶产业将进入爆发式增长阶段。在麦肯锡的基准预测中，中国有潜力成为世界上最大的自动驾驶汽车市场。预计2040全国出行服务中自动驾驶可产生1.1万亿美元的市场收入，依靠自动驾驶汽车销售产生0.9万亿美元的收入。

图5 2017-2025年中国车联网市场规模及预测

3、比亚迪电子汽车智能系统业务在5G时代背景下有望破千亿营收

智能网联汽车和自动驾驶发展的基石是汽车电子。自动驾驶和车联网技术已经逐步进入市场导入前期，在以自动驾驶和车联网为代表的新技术驱动下，汽车电子行业即将迎来新一轮行业升级并大大提高汽车电子系统成本占比。根据预计，2020 年汽车电子系统的成本占整车比重将达到 50%。

目前比亚迪电子的汽车智能系统业务处于起步阶段。为顺应车载电子产品安卓化、大屏化、轻量化的发展趋势，比亚迪电子于推出的开放式DiLink智能网络连接系统可开启341个汽车传感器和66项控制权，成为行业第一个全面开放汽车所有传感器和控制权的品牌。
       比亚迪电子预计2019年车载电子物联网业务或将在2019年实现收入翻倍，占总收入15％以上。比亚迪电子已经围绕 5G、物联网、人工智能等进行了大量布局，高超的材料技术和精密制造的能力积累将会为比亚迪电子在汽车智能系统业务的发展奠定厚实的基础。

此外，比亚迪电子可借助集团新能源汽车的龙头地位进一步拓展汽车智能系统业务。比亚迪集团已与百度合作计划三年内实现自动驾驶车辆量产，秦Pro系列成为百度认证的第一辆车辆。在电动汽车的供应体系中，生产商众多环节直接向全球各地的供应商进行采购，若是未来新能源汽车具备自动驾驶功能且普及的话，比亚迪电子在产品成本、质量上优先积累技术优势，有望最快直接进入智能网联电动车的供应链。
       故我们认为智能网联和自动驾驶未来的极大高速增长将会为比亚迪电子汽车智能系统业务带来不可限量的成长空间，此外比亚迪电子CEO王念强预计未来5-10年，比亚迪电子在汽车智能系统业务领域有望突破千亿规模。