隔膜价格下滑已经不可逆，但在锂电关键材料中的红利依然不可小觑

2018年，三元动力电池依然会是新能源汽车市场的主流需求。这对隔膜企业来说，无疑是一个利好的消息。但根据2017年6家隔膜企业业绩表现来看，并不是每一家企业都能分羹一杯。

隔膜价格下滑已经成为不可逆之势，但必须正视的是，隔膜在四大锂电关键材料中的红利依然不可小觑。

高工锂电盘点上海恩捷、星源材质、胜利精密（苏州捷力）、沧州明珠、云天化（纽米科技）、中材科技6家上市公司锂电隔膜业绩发现，在过去价格毛利双双跳水的2017年，不少隔膜企业却稳坐钓鱼台，享受着市场红利。

比如国内湿法隔膜龙头上海恩捷2017年营收为8.94亿元，归属于母公司所有者的净利润高达3.93亿元，成为2017年锂电隔膜市场的大赢家。

此外，诸如星源材质、沧州明珠、纽米科技等干湿法兼修的企业也表现抢眼。从根本来看，这些隔膜企业业绩增长的一个共同原因是：2017年补贴政策退坡，并且直接挂钩能量密度，三元动力电池需求激增，甚至不少主流的磷酸铁锂电池企业也宣布布局三元。

来自高工产研锂电研究所（GGII）的数据，2017年三元动力电池出货量占比上升至48%，较2016年增加22个百分点。

可以预计的是，2018年，三元动力电池依然会是新能源汽车市场的主流需求。这对隔膜企业来说，无疑是一个利好的消息。但根据2017年上述6家隔膜企业业绩表现来看，并不是每一家企业都能分羹一杯。

首先来一览上海恩捷、星源材质、胜利精密（苏州捷力）、沧州明珠、云天化（纽米科技）、中材科技6家上市公司锂电隔膜业绩：

❶根据创新股份（002812）发布的审计数据，上海恩捷2017年营业总收入达8.94亿元，归属于母公司所有者的净利润达3.93亿元。

❷星源材质(300568)发布2017年度业绩快报，当年度公司实现总营收5.21亿元，实现归属上市公司股东净利润1.07亿元。

❸胜利精密2017年锂电池隔膜业务（苏州捷力）实现营收4.74亿元，同比增长76.27%，净利润为亏损1219.13万元。

❹沧州明珠(002108)2017年报显示，报告期内公司实现营收35.24亿元，同比增长27.47%；实现净利润5.45亿元，同比增长11.89%。公司锂离子电池隔膜新能源材料实现营收4.32亿元，同比增长14.34%。隔膜产品总销量约13929.67万平米，毛利率47.75%。湿法锂离子电池隔膜产品销量为5314.21万平米，较上年同期增幅242.83%。

❺云天化发布2017年报，报告期内，公司实现营收560亿元，同比增长5.59%；归属于上市公司股东净利润2.01亿元。其中锂电池隔膜（纽米科技）营收达1.38亿元。

❻中材科技2017年实现营收102.67亿元，同比增长14.48%；归属于上市公司股东的净利润7.67亿元，同比增长91.15%。其中锂电池隔膜业务营收2952.91万元，占比总营收0.27%。

根据各家隔膜企业对2017年业绩的解读，初步预测2018年隔膜企业欲享市场红利需要具备以下几点条件：

一是大产能。2018一开年就有大型隔膜企业宣称主动降价20%。根据GGII调查，今年排名靠前的大型隔膜企业仍在加大产能建设，新增产能的释放将让隔膜2018年面临超过20%的价格降幅。

价格毛利继续缩水，没有规模化的产能摊薄成本，隔膜企业难以在与电池企业议价环节、在与同行的价格厮杀中脱颖而出。

二是厚资本。资本一直是隔膜企业赖以傍身的关键因素，只不过随着动力电池市场竞争的逐步深入，产能比拼如箭在弦，资本成为短期内最快速的进行扩产的要素。

目前，国内多家技术、品质不俗的隔膜企业如金力股份、鸿图隔膜等均在积极寻求资本升级，也从侧面反映出隔膜企业对资本的渴望。

三是高品质。从GGII发布的2017年动力电池装机量TOP10排行榜来看，前十家动力电池企业总电量占据整体74%的市场。集中化程度的提高，一方面电池企业与隔膜企业绑定加深，另一方面在品质管控上也将更为严格。