曾经斥资4.5亿高价收购的资产标的，如今被正业科技以600万元的低价“贱卖”

曾经斥资4.5亿高价收购的资产标的，如今被正业科技以600万元的低价“贱卖”。

4月6日，正业科技（300410）公告，拟将持有的深圳市炫硕智造技术有限公司（以下简称“炫硕智造”）100%股权转让给上海荣谌、朱琦宇，转让价格为600万元人民币。

对于该交易，正业科技并没有掩饰其意图：由于LED行业整体波动较大，炫硕智造业务出现连续亏损，经营不达预期。此次交易完成后，炫硕智造将不再纳入其合并报表范围。

炫硕智造2020年营收3882万元，净利润亏损5835万元。受到炫硕拖累，正业科技的业绩遭受持续打击。业绩快报显示，其2020年营收12亿元，净利润亏损高达3.2亿元。

来源：正业科技公告

“切割疗法”在资本市场颇为常见，据精通上市公司兼并购人士介绍，上市公司通常的切割手法，是以极低的价格贱卖给收购方，而收购方很可能就是自己人。

法院公开裁决书显示，因炫硕长期拖欠多个供应商款项，被告上法庭，炫硕多个账户被查封、扣押或冻结。 主营业务为PCB、锂电等领域检测设备的正业科技，于2014年上市，随后便通过一系列兼并购开启了大肆扩张之路。

2015年至2018年4年间，正业科技相继完成对集银科技、拓联电子、鹏煜威、炫硕光电（炫硕智造前身）、玖坤信息、华东兴等的股权收购，交易金额累积超14亿元。

这其中，炫硕就被正业作为从“智能检测”向“智能制造”战略延伸的重要一步。2016年5月，正业科技公告以4.5亿元收购炫硕光电100%股权，以此切入LED自动化生产设备领域。

收购完成后不久，炫硕光电更名为炫硕智造，业务也从LED设备延伸向锂电设备。 然而，高溢价的收购非但没能给正业科技带来业务协同与延伸，反倒成为其此后几年业绩“爆雷”的关键导火索。

从业绩来看，正业科技收购炫硕时与其原有股东签订的净利润对赌考核为：2016年不低于3600万元，2017年不低于4680万元，2018年不低于6084万元。

但从实际完成的情况来看，只有2016年“贴线”完成目标，此后两年都没有完成对赌。 2016年炫硕扣非净利润为3728.69 万元，2017年扣非净利润为2745.58万元，到了2018年，扣非净利润仅为418.56万元，业绩对赌的完成率当年只有6.66%，这给正业科技在2018年造成商誉减值2.5亿元。

业绩不达标背后，是纳入正业科技子公司之后的炫硕在业务层面出现了重大问题。

在LED设备板块，受到传统LED加工装备业务下滑，客户需求明显放缓，与此同时，毛利率也出现明显下滑。 在锂电设备板块，尽管炫硕在2017年就设立了锂电事业部，推出了激光极耳成型机、锂电池PACK自动装配线等产品，但从下游客户的实际接受度来看，情况并不理想，而正业科技在锂电检测领域的积累，也并没有能给炫硕带来相应的业务协同。

在炫硕业绩对赌失败，原股东“离场”前后一段时期，正业科技管理层一度安排锂电事业部负责人去炫硕“救火”，担任炫硕的法人代表，监管业务，同时期望拯救锂电设备业务。 但这样的结果是，非但未能让炫硕“起死回生”，还导致传统锂电检测设备业务在全行业普遍向好的2018年和2019年接连两年出现下滑。

年报显示，2018年，正业科技锂电检测业务实现营收1.86亿，同比下滑2.87%，到了2019年，该业务营收降至1.55亿，同比下滑16.97%。

事实上，不仅仅是炫硕智造，正业科技同期收购的几家公司，最终都未能给其带来业务和业绩上的正向推动，甚至还成为拖累主业的 “包袱”。

来源：正业科技年报

2018年，正业科技营收14.3亿元，归属于上市公司股东的净利润为1692万元，同比下降91.44%。 2019年，正业科技营收10.5亿元，同比下降26.8%，实现归属于上市公司股东的净利润亏损9.2亿元，同比下降5564%，也是在这一年，正业科技所有业务全线下滑，最高下滑比例接近50%。

即便是在过去的2020年，这种情况依然未出现明显好转。 除了经营及业绩压力之外，正业科技还面临着偿债压力和控股股东的财务压力的考验，这也成为其接下来面临的最大风险。

上市公司的业绩报表来看，正业科技的负债率高企，2014年上市之初，其资产负债率为23%，而截至2020年第三季度，其负债率已经高达56.25%。

此外，正业科技的危机还有大股东存在的股权质押风险，目前，大股东徐地华家族通过正业实业持有正业科技1.6亿股权，占公司总股本的42.1%股权，其中1.59亿股都处于质押冻结状态，质押冻结率高达99%。

来源：正业科技公告

2020年12月25日，正业科技公告，控股股东收到《执行通知书》，因控股股东正业实业在五矿证券的股票质押式回购业务触发违约条款，五矿证券向东莞中院申请强制执行，东莞中院受理立案并责令控股股东正业实业向五矿证券支付融资本金、利息、违约金、公证费等合计1.91亿元，并交纳案件执行费。

重重危机下，剥离炫硕短期止损，对于正业科技而言，已属无奈之举，而面对实控人的动荡风险，不少锂电客户已经开始为其前景担忧，这种担忧势必会进一步影响其现有业务。 能否重回正轨，接下来会是一场“生死考验”。

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