容联或推动中国企业通讯市场的新一轮变革

未来计划打破通讯产品的边界，致力于企业的数字化改造。

据IPO早知道消息，国内最大的智能通讯云服务商「容联云通讯」（以下简称“容联”）于北京时间2月9日正式以“RAAS”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市，成为中国第一家在美上市的SaaS企业。

容联在本次IPO中总计发行2000万股美国存托股票（ADS），发行价为每股16美元，高于拟定发行区间（13美元至15美元）顶部。以此发行价计算，容联通过首次公开发行共募集资金3．2亿美元。

此外，高盛、花旗、中金公司等承销商总计享有300万股ADS的超额配售权，即执行“绿鞋机制”后的IPO募资规模将至多为3．68亿美元。

截至北京时间今晨美股收盘，容联报于每股xx美元，较16美元的发行价上涨xx%，市值约为xx亿美元。

容联创始人孙昌勋在上市致辞中表示：“八年前，我们在中国开创了云通讯服务，实现了企业通讯服务模式的创新;今天，我们融合AI技术，为中国企业提供CPaaS、CC、UC&C的全产品通讯云服务，我们肩负着推动中国企业通讯服务云化与智能化的历史使命;接下来，我们还将打破通讯产品的边界，致力于企业的数字化改造，为企业的“生产、营销、运营”提供新方法论以及SaaS化工具，同时，我们也要拓展海外业务，为全球的企业提供我们的产品与服务。”

作为云通讯这一国内相对“蓝海”市场中的头部企业，容联在过去几年已获得多家一线投资机构的青睐——IPO后，红杉中国、挚信资本以及Prospect Avenue Capital（PAC）三家知名投资机构分别将继续持有16．76%、12．04%以及4．32%的股份;而腾讯已在容联的F轮融资中入局成为投资方之一。

值得注意的是，红杉中国的两位合伙人周逵与郑庆生同位于容联的董事会中，这在过往红杉中国的投资案例中较为罕见，某种意义上或也意味着顶级投资机构对容联的高度认可。

红杉中国合伙人周逵表示，“容联云通讯用8年的深耕证明，to B是一个需要长期坚持，却有充分复利增长的高价值领域。我们看到，基于对技术探索的韧性、对市场需求的敏锐，创始人孙昌勋带领企业夯实了向下扎根的过程，建立了一个属于中国to B企业的发展模式。未来，相信容联在广阔的国际资本市场舞台上，会进一步加速向上生长，成为推动中国企业通讯市场发展的变革力量，并逐步壮大为具有全球影响力的云通讯公司。”

红杉中国合伙人郑庆生认为，“我们相信，容联的上市会有力提振国内to B创业者的信心，并为国内创业者提供技术应用转化、打造商业模式等不同维度的借鉴。未来，红杉也会持续深耕to B产业生态，通过有效协同全球资源，更好地为国内to B创业企业赋能，与创业者携手共同为提升企业效率、推动产业发展创造更大价值。”

PAC创始合伙人廖明则强调，“容联管理层的战略制定和执行力都非常令人尊重，当大部分同行的收入还在2亿人民币左右徘徊时，容联就已突破瓶颈大踏步冲向十位数;同时管理层尊重资本市场的规则，不仅能认真听取各方的建议和意见，并且能坚决执行，进一步完善 equity story。可以说，今天容联的成功上市并得到资本市场的高度认可，是一件水到渠成的事情，我们对容联未来的发展也充满信心！”

大客户数量快速增加，盈利能力或进一步提升

始创业于2013年的容联主要基于云计算和人工智能系列技术，为企业和政府组织提供多种通讯及数字化服务，包括CPaaS通讯能力（语音、短信等）、CC（智能云客服与云联络中心）以及UC&C（IM及企业移动门户、双录、CV），帮助客户实现生产管理、市场营销、运营服务等系统的全数字化升级改造与融合打通。

灼识咨询的报告显示，按2019年营收计算，容联是中国最大的多产品云通讯服务商，同时也是唯一一家能够提供全部云通讯解决方案的服务商。

基于现已形成的“CPaaS+ CC+ UC&C”一体化布局，以及自主研发的产品开发生态系统，容联目前可满足从私有云到公有云、覆盖中小客户到大客户的各种需求。

2018年、2019年和2020年前三季度，容联的活跃客户数分别为10245、11537和12048位，覆盖互联网、电信、金融服务、教育、工业制造、能源等多个领域。

值得一提的是，容联2018年和2019年的大客户数分别为125个和152个，2020年前三季度更是进一步增至173个大客户，同比增幅明显。

相比中小客户，大客户往往对于服务乃至商务（即招投标时对于服务商本身的规模）具有更高的要求;而从另一角度来看，一旦大客户决定与服务商产生合作，其未来长期保持供需关系的确定性更高。

这一点在DBNRR（Dollar-Based Net Retention Rate，基于美元的客户净保留率）指标上得到佐证，其能够衡量同一组现有客户群组在12个月内订阅量的增长率——2018年、2019年以及2020年前三季度，容联的DBNRR分别为135．7%、102．7%以及94．7%。

其中，2019年容联DBNRR的下降主要是因为其自愿终止了与互联网金融企业的合作导致客户数有所减少;而2020年前三季度则由于受疫情影响，部分规模较小的企业无法继续维持运营所致。

这预示着，在国内疫情已可控后，容联在未来数年的DBNRR更为可观，进而带动盈利能力的持续增强。

2018年和2019年，容联的净收入分别为5．01亿元和6．50亿元（人民币，下同），2020年前三季度则同比增长19．4%至5．09亿元;2018年、2019年以及2020年前三季度，容联的整体毛利率分别为37．6%、41．1%以及40．5%。

2018年、2019年以及2020年前三季度，容联来自大客户的收入占比分别为70．7%、73．3%以及75．7%，呈逐年上升趋势。

未来5年国内市场增速更快，美股对云通讯企业长期看好

在美国云通讯服务商Twilio于2016年6月23日登陆纽交所后，孰能成为中国“云通讯第一股”就已备受期待;而在昨晚容联成功摘下这一头衔后，未来容联乃至中国同类型初创企业的前景或更为人关注。

灼识咨询的报告显示，中国云通讯市场规模今后数年的增速将进一步加快——2015年至2019年，国内云通讯的市场规模以21．7%的复合年增长率从163亿元增至357亿元;预计将以23．3%的复合年增长率在2024年达到1015亿元。

整体而言，这主要由两大维度的因素驱动所致：

宏观层面来看，上游基础设施的成熟将增强云计算的稳定性和安全性，为中国云通讯产业的发展奠定坚实基础;政府出台并实施鼓励采用云计算、人工智能、大数据等信息技术的政策法规，促进云通讯服务的持续发展和广泛应用。

站在需求侧而言，随着国内企业的陆续加码数字化转型，更加注重提高效率和节约成本，云通讯在国内的渗透率将不断提升;此外，云通讯企业在提供的解决方案中越来越多地应用人工智能和大数据，进一步吸引客户使用其产品。

当然，不可否认的一点是，2020年年初的疫情某种程度上起到了新一轮市场普及的作用，企业对于云通讯的认知进一步加深、愈发体会到云的重要性，这与在线教育过去这一年的“火爆”基本同理。

两者存在明显差异的一点是，华尔街对于中国在线教育的理解相对较慢，直至2019年跟谁学、网易有道的陆续上市才使其真正意识到中国在线教育公司的价值;而云通讯在过去几年已是投资者颇为青睐的一大领域，其不需要太多的时间去重新认识这个商业模式。

从资本市场的反馈来看，截至美东时间2月8日美股收盘，Twilio、Zendesk、RingCentral三家美国云通讯企业的市值分别为603亿美元，182亿美元和367亿美元，自2020年1月2日（首个交易日）以来的涨幅分别为306．50%、103．54%和142．63%，各自上市至今的涨幅分别达2563%、1633%和2148%。

这里需要强调的一点是，鉴于政策所限，上述国外的明星企业几无可能来到中国“分蛋糕”，未来国内的云通讯领域不外乎两类玩家，一类是BAT等互联网巨头，其更多是以战略协同和基础设施为主要目的，而另一类则即以容联为代表的新兴企业，技术、产品、销售等一个或多个维度的强能力将足以支撑其在这一市场中站稳脚跟。

这就意味着，作为国内最大多产品云通讯服务商、且中国唯一全通讯服务商的容联，上市后或将持续释放自己的龙头效应，不断扩大自己的业务规模，进而推动中国企业通讯市场新一轮的变革。

责任编辑：haq