基于区块链的另类市场为何无法普及

基于区块链的另类市场可以给原本受到融资渠道限制的私营公司更多选择，而且从市场流动性、结算速度、风险等方面的优势吸引投资者。但是技术本身处于早期，监管问题以及地区经济差异性都给该平台的普及带来阻碍。

对中小型企业来说，私募融资有一些缺点。营销不到位意味着持有人无法明确社区和其他地方愿意实现公司资本化的投资者。而且其产品主要是纸质形式，常常限制了投资者销售股份的能力。

但是比特币等加密货币背后的区块链技术可以提供一个平台，用更低廉更便捷的方式替代传统私募融资。

如果你一直关注金融媒体，你就听过区块链。这是一种共享的或者“分布式”账本技术，运行在计算机网络上，在授权访问网络的参与方中间记录点对点交易，不依赖于中心化第三方网络管理。

搭建可行的基于区块链的另类产品和交易市场的行动已经迈出第一步：2015年纳斯达克附属机构Linq发起了私营公司股票交易市场，采用私有区块链技术。去年Overstock.com发行了1100万美元的“数字化”优先股，在基于区块链的平台上交易，作为纳斯达克上市普通股的替代物。全球最大的证券市场运营商之一，伦敦证券交易所（London Stock Exchange Group PLC）最近宣布与IBM共同成立合资公司，在意大利开发基于区块链的另类市场。

基于区块链的另类市场如何运作？私营公司可以上市交易吗？就像微软、通用电气、福特或者其他在交易所上市的公司。但是私营公司股票只向合格投资者开放，就是现在参与传统私募融资的人，他们可以利用基于区块链的平台交易这些股票。

这个平台直接与私营公司相连，带有大量资本：任何可以上网的合格投资者可以购买公司股票，无论投资者在哪里。对于从前只能通过朋友、家人或者其他正式或非正式地方关系融资的企业主来说，这是一大进步。

基于几个原因，基于区块链的另类市场还可以吸引投资者。

首先，市场可以向投资者提供流动性（只要投资者需要，可以更加自由地销售股票），让投资者不再受到为传统私营公司投资者设定的限制。

第二，结算时间，购买者收到股票的时间，出售者收到现金的时间，可以缩短到数分钟，而不是公开交易股票的三天结算时间。

第三，基于区块链的市场可以降低流程和交易风险。降低结算时间可以减少对手方违约风险，同时降低对手动流程的依赖，降低交易处理中人为错误的可能。

最后，因为需要大量算力，基于区块链的系统要比遗留技术系统更难攻击。

所以，基于区块链的另类市场为何无法普及？

首先，技术还新，带来了不少法律问题。比如很多州公司法不认可数字化形式发行的证券（尽管一些州在试图填补这个空白）。另外，目前传统证券市场还没有开发出可以提高流动性和价格发现机制的工具，比如卖空。同样，目前还没有基于区块链的贷款方式可以替代私营公司股票。也许最重要的是，主要的证券监管机构，包括美国证监会（Securities and Exchange Commission）还没有认真评价过基于区块链的另类市场的优劣。因此不清楚基于区块链的市场将受到怎样的监管。

区块链发展还可能遭遇机构阻力。考虑到部署基于区块链的流程可能消除或弱化中间商和相关人员在证券发行和交易中的作用，包括监控手动交易结算和其他流程的操作人员。比如，如果公司避开中介，直接在另类市场上市私募股票，富人和投资机构的中介也许认为自己成了旁观者。而且，在股票交易及结算通过网络完成，近乎实时，处理纸质流程的人还有什么用呢？

同时，就像21世纪美国经济的许多元素，得益于基于区块链的另类市场的发展的参与者很可能是编程员和开发员。