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什么是ETF,对比特币价格有何影响

2018年08月17日 10:32 次阅读

这些天,比特币ETF一直是大家讨论的焦点。数字货币市场需要一个利好爆点,并且投资者们也坚信机构的资金会通过ETF进入币市。很多人将这段时间的大跌归咎于SEC再次推迟了比特币ETF。毫无疑问,对于比特币ETF来说,现在有太多的不确定和问题。

什么是ETF,对比特币价格有何影响

为了解释最近在发生什么,此文尝试解释ETF的运作方式。然后,讨论主要的两种比特币ETF以及ETF是如何影响市场的。

什么是ETF?

ETF(交易所交易基金)是一种证券产品,它可以跟踪一些相关的资产,不论是股票、债券、商品,还是数字货币。

ETF基金会负责跟踪指定的资产。然后放出部分股份,这些股份代表着对资产的拥有权。

交易ETF股份和普通股票一样容易,并且可以解决很多投资者面临的问题。例如比特币投资,其中的问题包括身份认证、高昂的转账费用,还有转账延迟等。

ETF是怎么创建的?

当某个ETF想要创造对应基金的新股份,它会通过授权参与经纪人(AP)来进行。授权参与经纪人是负责购买ETF,想要持有的相关资产的人。他们需要从ETF提供方获得认证。大部分是有着很强购买力的金融机构。

下面就是基本的步骤:

1、授权参与经纪人开始购买相关资产。例如,如果某个ETF想要追踪S&P500,那么这个授权参与者就需要对基于指数权重的每个股票数量进行购买。 2、授权参与经纪人会把资产发给ETF提供商。 3、相反,ETF提供商会把股份发回给授权参与经纪人。这些股份的价值和ETF提供商收到的资产是等值的。

ETF如何兑付?

兑付程序正好是相反的。 1、授权参与经纪人会把想要兑现的ETF股份发给ETF提供商。 2、ETF提供商就会把相关资产还给授权参与经纪人。

ETF是如何保证它的价格和相关资产是一样的?

因为ETF类似股票交易,由于供需的变化,它的价格会根据交易日进行波动。

有时候,价格会比相关资产或者净资产高。这时候,这个ETF就被称为溢价交易。相反,就被称为折价交易。

授权参与经纪人会在溢价和折价之间进行套利,从而保证市场价格和净值密切相关。

让我们来看看这是如何运作的。

如果ETF的价格超过了资产净值

授权参与经纪人会去购买一些相关资产,发给ETF提供商。ETF提供商会将新的股份给授权参与经纪人。然后,授权参与经纪人会把这些新的ETF股份发放到市场。

假设需求是不变的,如果供应提高了,那么ETF的价格就会降低,从而把它拉回到净值。

如果ETF的价格比净值低

授权参与经纪人会购买一系列的ETF股票,然后兑现购买相关的资产。紧接着,经纪人就会按照净值的价格售卖这些资产,获得利润。再用这些利润购买更多的ETF股票。

这样就会导致供给变少。假设需求是一样的,那么这会使得ETF的价格增加,将它推动到净值的价格。

那么比特币ETF是如何运行的呢?

现在我们理解了普通的ETF,接下来聊聊比特币ETF。

1、持有比特币资产的ETF

这类ETF和我们说过的ETF类型相比,基本上是相同的。

唯一的区别是,授权参与经纪人可以选择发出一揽子货币,而不是比特币。这对于很多授权参与经纪人来说,是很方便的,因为他们不想去购买并且持有比特币。

那么当授权参与经纪人发送了一揽子货币之后,ETF提供商就会用这些货币来交易比特币。然后,供应商会将等值的ETF股份返还给授权参与经纪人,而且还会有更低的交易费率。

最近的ETF,是由VanEck and SolidX 公司发出的,正是按照这个模型来进行的。

好处: • 更低的交易费率 – 交易ETF相对是比较便宜的,特别是和比特币与法币之间高昂的手续费相比。 • 跟踪比特币表现 – 因为这个ETF持有比特币,它也会跟踪比特币的表现。授权参与经纪人可以通过ETF和净值之间的价格差异进行套利,这也会防止大量的折价和溢价现象。 • 市场流通性 – 比特币每天的交易量有十亿美金。对于市场兑现的风险应该不是很大。

风险和顾虑: • 交易对手风险 – ETF提供商也会持有比特币,而且必须要保证其安全,不会被盗窃。 • 每股费用很高 – 很可能第一波ETF不会对散户开放。为了打消SEC的顾虑,去保护散户投资者,VanEck提出的比特币ETF价格是25个BTC。 • 更高的花销比例 – 比特币ETF很可能会比普通ETF费用更高。因为如果授权参与经纪人选择通过一篮子货币来进行申请,赎回ETF,那么他们需要支付更高的费用。目前,VanEck打算对任何创建和赎回ETF股票收取1000美金的手续费。 • 不确定的基金净值 – 赎回是基于基金净值的,所以不稳定的净值会影响到套利机制。大多数ETF的净值是每天计算的。但是由于比特币市场波动很大,则需要使用日内净值。例如,VanEck ETF打算使用MVIS比特币指数,这个指数每15秒更新一次。但是,确定净值依然很困难,因为不同交易所的价格也会不同。 • 市场对ETF关闭了,但是对比特币是开放的 – 交易ETF的市场可以关闭,但数字货币交易所可以是开放的。同时比特币价格也会大幅下跌,而且投资者无法在一个关闭的市场拿回损失。非即时性交易时间也会增加ETF价格和基金净值之间的差距。

2、购买比特币衍生品的ETF

第二种ETF不需要持有任何的比特币。这类ETF需要去通过交易比特币期货、期权等衍生品来追踪比特币的表现。

Direxion ETF就是这样的案例,VanEck Vectors比特币ETF是另外一种。

好处: • 这类基金不需要担心持有比特币的安全风险,因为他们没有真正持有任何比特币。

风险和顾虑: • 估算比特币的表现 – 由于这类基金只能估算比特币的表现,可能会发生基金的回报比真实比特币的表现要偏差很大。

• 积极管理风险 – 对于任何主动管理型基金来说,其表现取决于基金管理者。如果尝试跟踪比特币的表现,那么基金管理者可能会没有比特币的收益高。

• 积极管理成本 – 主动管理基金比起被动基金,会收取更高的服务费。这也被称为管理费用比率。

• 保证金风险 – 期货合约需要你持有一定的资产,这个被称为保证金。如果保证金没有达到这个要求,那么交易所就会要求追加。如果没有足够的现金或等价物,那么期货合约就会被平仓,造成对资产的直接损失。市场的波动很可能会导致这类事件的发生。甚至相对较小的价格波动,也会导致很大的损失。想象下比特币的波动性,如果没有处理正确,那么这将会是巨大的损失。更糟糕的是,对于期货交易所,甚至会操控价格,来让用户爆仓。

• 杠杆交易风险 – 杠杆交易所意味着尽管是很小的价格波动,也会导致资金受到很大影响。

• 展期风险 –许多期货合约在期货交易过程中被转换为期货交易,这就被称为展期。这样可以让期货合约不过期,从而可以进行结算。如果合约期货价格比目标价格高,那么投资者就会损失,这被称为期货溢价。

为什么SEC选择继续延迟ETF?

SEC其实延迟了任何比特币ETF的申请。在2018年1月,SEC指出了为何延迟ETF的原因。那篇文章非常长,我们在此总结以下几个重点。

估值 • 对资产净值进行正确地估值,这是很重要的。因为它会决定授权参与经纪人需要在创建或者赎回过程中,发出或者收回的资金数量。SEC担心这点,因为数字货币的价格波动性很大,并且交易所的价格是没有联系的,所以资产净值的估值方法并不准确。 套利(对于ETF来说)

• 因为资产净值不准确,市场波动大,SEC担心套利机制,这种保持ETF价格和资产净值的必要手段,可能会失效。

流动性 • SEC担心每天大量的赎回,在数字货币这样一个比较动荡的市场,会成为常态。

• SEC也担心基于ETF的期货会占据比特币期货市场过多的份额,会影响资金的使用效率和流动性。

资金保管 • SEC担心ETF不能保护对比特币的网络攻击。

• SEC也担心ETF会持有任何比特币衍生品。

潜在的操纵和其他风险 • SEC担心,数字货币市场没有监管,市场操纵泛滥

未来的发展

持有比特币的ETF 》 交易比特币衍生品的ETF

在读完SEC对于比特币ETF提案的文件后,我更倾向于那些持有比特币的ETF。

很显然,ETF最大的问题在于持有比特币本身就是风险。但是我相信解决比特币的保管风险,要比解决追踪比特币交易衍生品要简单很多。

就像我们之前提到的,投资者需要给予这些基金很大的信任,来预估使用衍生品时,比特币的表现。这会更加不透明,成本更高,并且很小的价格波动会有很大的影响,因为这其中包含了杠杆交易。

比特币ETF需要在他们能够吸引机构投资者之前,保持基金净值的稳定。

我们现在已经高估了从比特币ETF能够流入的法币资金。有的文章,使用了很夸张的数学方法,来估计ETF会引入2400个投资者,同时还有4200亿美金的资金流,这似乎一夜之间就完成了。

事实上,很多机构投资者在讨论到投资数字货币的时候,仍然是模棱两可的。他们不会在有巨大溢价的时候,贸然投资比特币ETF。

Grayscale的比特币信托,7月份在溢价50%的基础上进行交易。这和我们之前所说的问题相似。对于授权参与经纪人来说,需要花费很长时间来让ETF的价格稳定在资产净值附近。

比特币ETF可能会有很高的费用比率

需要有人要来承担从法币到比特币的交易成本。也有人需要承担安全持有的成本。

SPDR S&P 500 基金每年需要收取0.09%的费用。比特币ETF需要收取1-3%的费用。

数字货币ETF指数还差的很远

SEC对流动性,估值和持有比特币安全性已经很担忧了。想象下,如果通过排名前20的数字货币来打造ETF,这会是非常困难的。

这其实也表达了使用ETF的主要好处之一:可以对很大且多样化的资产获得部分所有权的能力。如果你想要让投资组合包含前20的数字货币,你需要自己持有这些基础资产。

对于比特币价格的影响

持有比特币,而不是比特币衍生品的ETF对于比特币价格会有很大的影响。

散户投资者需要等待

为了解决SEC的担忧,很多ETF都表示他们的投资散户无法承担。VanEck提出的比特币ETF,最低购买价格是25个BTC。SEC应该会在ETF对散户开放之前,先从机构这边进行试水。

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晶圆代工龙头台积电在日前法人说明会中,二度下修对全球晶圆代工市场年成长率至7%,并下调全年美元营收成...

发表于 2018-08-09 15:51 280次阅读
7纳米挖矿运算ASIC需求将在第四季大增,对台积...

区块链让90%涉及犯罪活动的比特币交易降至10%...

美国缉毒局(DEA)特工、网络调查工作组成员Lilita Infante发现,五年前,90%的比特币...

发表于 2018-08-09 09:18 73次阅读
区块链让90%涉及犯罪活动的比特币交易降至10%...

全球越来越“热”,希望区块链技术助力于环境保护

提起环境保护,很多人不以为然,然而,在你不知道的地方,无数的环保志愿者们正在为了这一目标努力奋斗着。...

发表于 2018-08-09 08:59 1069次阅读
全球越来越“热”,希望区块链技术助力于环境保护

是哪两难让区块链热潮在逐渐走冷?

《国际金融报》记者发现,和今年年初区块链人才招聘热潮相比,这次招聘提供的薪酬呈现明显下滑,其中,一家...

发表于 2018-08-08 09:22 98次阅读
是哪两难让区块链热潮在逐渐走冷?

要客观冷静的去对待区块链,不要把区块链神化了

为什么除了比特币外,区块链还没有其他规模化应用?这一点值得深入研究。区块链的运行机制决定了它的优点和...

发表于 2018-08-08 09:05 271次阅读
要客观冷静的去对待区块链,不要把区块链神化了

区块链或成演唱会“黄牛党”的克星

2018年秋天,“我们的音乐节”(the Our Music Festival)将在旧金山市民中心广...

发表于 2018-08-07 14:20 3967次阅读
区块链或成演唱会“黄牛党”的克星

麦当劳发行620万数字货币,它能超越比特币成为下...

发表于 2018-08-07 13:50 316次阅读
麦当劳发行620万数字货币,它能超越比特币成为下...

比特币因价格波动问题影响,使其无法成为普通货币使...

据CNBC报道,瑞银策略师Joni Teves在致客户的一封信中写道,比特币不应被视为“合法资产类别...

发表于 2018-08-06 14:22 86次阅读
比特币因价格波动问题影响,使其无法成为普通货币使...

BPI的数据显示比特币跌破7000美元,何时才能...

[Ed note:投资加密货币或令牌都是投机性的,这个市场很大程度上监管不严。任何清楚这一点的投资者...

发表于 2018-08-06 10:44 76次阅读
BPI的数据显示比特币跌破7000美元,何时才能...

区块链是什么?什么是区块链手机?

近日,HTC 宣布将从第三季度开始公测区块链手机 Exodus,富士康也公布将于11月推出“区块链”...

发表于 2018-08-04 11:01 1219次阅读
区块链是什么?什么是区块链手机?

区块链如何重塑我们的经济?

据福布斯杂志网站报道,互联网为全世界人民提供了无与伦比的交流方式。

发表于 2018-08-04 09:35 1790次阅读
区块链如何重塑我们的经济?

区块链技术将如何走进企业当中?

虽然区块链显然有很多可能的用例,但是有些人仍然难以将其与数字货币根分开,而Joshua McKent...

发表于 2018-08-03 08:24 105次阅读
区块链技术将如何走进企业当中?

区块链下艺术市场未来发展就如何?是好还是坏?

2008年,日裔美国人中本聪首次提出区块链的概念,其本质是一个去中心化的数据库。2009年,区块链正...

发表于 2018-07-27 10:01 140次阅读
区块链下艺术市场未来发展就如何?是好还是坏?

人与人之间的信任体系能靠区块链重新建立吗?

两个月前,工信部发布一份区块链技术的《白皮书》,指出区块链未来3年将在实体经济中广泛落地;区块链将加...

发表于 2018-07-27 09:49 119次阅读
人与人之间的信任体系能靠区块链重新建立吗?

比特币矿机未来市场深度报告

矿机作为比特币系统中的关键组成部分,通过消耗计算和电力资源争夺记账权,为该系统增加了“信任价值”;从...

发表于 2018-07-26 15:48 467次阅读
比特币矿机未来市场深度报告

区块链现阶段发展到哪一步了?是否到成熟阶段了?

区块链的性能指标主要包括交易吞吐量和延时。交易吞吐量表示在固定时间能处理的交易数,延时表示对交易的响...

发表于 2018-07-25 10:07 335次阅读
区块链现阶段发展到哪一步了?是否到成熟阶段了?

区块链的野蛮生长正逐渐过去 未来将更规范化

当前的区块链领域,处于萌芽阶段,既有价值潜力,也有野蛮生长。

发表于 2018-07-25 09:58 171次阅读
区块链的野蛮生长正逐渐过去 未来将更规范化

G20峰会中国因比特币遭围堵,普通人要救国应该为...

7月20日至22日,G20第十三次峰会在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行,在本次峰会上,20国讨论了诸多...

发表于 2018-07-24 13:43 608次阅读
G20峰会中国因比特币遭围堵,普通人要救国应该为...

论战,交易挖矿模式,能走多远?数字资产c2c交易...

发表于 2018-07-23 12:01 567次阅读
论战,交易挖矿模式,能走多远?数字资产c2c交易...

数字资产区块链资产抵押贷款系统平台开发公司

发表于 2018-07-23 12:01 363次阅读
数字资产区块链资产抵押贷款系统平台开发公司

大数据可视化工具开发,深圳专业的软件开发公司

发表于 2018-07-23 12:01 398次阅读
大数据可视化工具开发,深圳专业的软件开发公司

比特币数字资产场外币币交易平台开发公司

比特币数字资产场外币币交易平台开发公司 比特币具有什么影响力? 作为一种虚拟资产,比特币已经有来自全...

发表于 2018-07-23 11:45 404次阅读
比特币数字资产场外币币交易平台开发公司

代号为“Kimberly”挖矿芯片,是否能给联发...

比特币挖矿盛宴显然已经开始走下坡路,在不明朗的市场态势下,比特大陆、嘉楠耘智等比特币挖矿巨头早已准备...

发表于 2018-07-23 09:20 1089次阅读
代号为“Kimberly”挖矿芯片,是否能给联发...

继BTC之后,下一个百倍币会是哪个?

“足球反着买,别墅靠大海”,“当初我要是买了比特币现在没准就可以养老了”……然而,体育竞猜也好,炒币...

发表于 2018-07-22 10:22 290次阅读
继BTC之后,下一个百倍币会是哪个?

比特币51%攻击是什么?比特币6个确认数是怎么得...

51%攻击指的是,有人掌握了全网一半以上的算力,就可以和全网其他算力进行对抗,更改区块链记录了。最根...

发表于 2018-07-21 10:05 465次阅读
比特币51%攻击是什么?比特币6个确认数是怎么得...

隔离见证(SegWit)对比特币的影响

最近的数据表明,SegWit绝对是值得的。SegWit改变了块大小的定义从100万个字节变为100万...

发表于 2018-07-16 09:50 34次阅读
隔离见证(SegWit)对比特币的影响

比特币在这些国家最有可能被应用

伊朗因计划从德国银行收回EUR 3亿欧元而成为头条新闻。自2015年美国退出《核协议》以来,紧张局势...

发表于 2018-07-15 10:22 462次阅读
比特币在这些国家最有可能被应用

Cboe比特币ETF申请结果将于8月10日揭晓

虽然数字资产现货价格波动很大,但世界上最大的两家衍生品交易所Cboe和CME提供的比特币期货交易量和...

发表于 2018-07-15 09:40 849次阅读
Cboe比特币ETF申请结果将于8月10日揭晓

PoWx打算在2019年初推出光学PoW,用于比...

对于那些买不起昂贵采矿电脑和设备的人,比特币和加密货币开采通常是不被允许的。此外,矿工通常还得应付高...

发表于 2018-07-15 09:33 132次阅读
PoWx打算在2019年初推出光学PoW,用于比...

比特币价格下跌超六成 上月跌破6000美元 跌破...

作为主流的数字货币,比特币的涨跌影响着整个加密数字货币市场的价格走向。尤其是今年6月份以来,多个主流...

发表于 2018-07-11 15:03 387次阅读
比特币价格下跌超六成 上月跌破6000美元 跌破...

为什么尼日利亚企业家宁愿用比特币也不愿意用本国货...

尼日利亚的奈拉在过去5年明显贬值。考虑到这一点,尼日利亚企业家宁愿用比特币交易也不愿意用本国货币交易...

发表于 2018-07-11 08:45 72次阅读
为什么尼日利亚企业家宁愿用比特币也不愿意用本国货...

中国加密货币的产出与抵制

加密货币一度火热,多次霸占全球的新闻头条。中国此前一直在打压加密货币炒作,2017年,中国政府封杀比...

发表于 2018-07-10 16:11 724次阅读
中国加密货币的产出与抵制

七部委发来贺报!人民币比特币从90%猛降到1%,...

七部委联合发来贺报!据新华社报道,全国进行整治虚拟货币交易的专项行动意见取得圆满成功。在七部委的努力...

发表于 2018-07-10 10:39 391次阅读
七部委发来贺报!人民币比特币从90%猛降到1%,...

央行的央行:比特币就是一场灾难,年轻人不能总想着...

自从新行长上任后,有央行的央行之称的国际清算银行一直在不断地抨击以比特币为首的加密货币。 就在前几天...

发表于 2018-07-10 10:39 309次阅读
央行的央行:比特币就是一场灾难,年轻人不能总想着...

ICO被定性为非法集资 “一刀切”监管已经落地

发表于 2017-09-05 08:58 1335次阅读
ICO被定性为非法集资 “一刀切”监管已经落地