国民技术收购斯诺--权宜之计还是深谋远虑？

2017年对于国民技术股份有限公司而言，注定是不平凡的一年,从年初布局高端异构计算芯片、新一代化合物半导体战略的良好发展态势，到年底遭遇收购海外生物基因高科技产业基金和团队的离奇失联事件，让这家在芯片、半导体以及生物基因等重要产业领域积极布局的高科技公司才深切体会到了其一直宣扬的企业精神--“不忘初芯,负重前行”的真正含义。

而2017年12月20日,国民技术又发布公告称,公司拟通过全资子公司深圳市国民电子商务有限公司、深圳前海国民投资管理有限公司现金收购深圳市斯诺实业发展股份有限公司(下称“斯诺实业”)70%股权,作价约13.36亿元。此公告一出,又使国民技术成为舆论焦点,一时间对于此次收购到底是临时冲喜的权宜之计,还是深谋远虑的战略布局,各种说法争论不休。那么,真相到底是什么?国民技术收购的标的--斯诺实业又是否像某些人士所言,不值这么多钱呢?其实，资本市场的各种事件,绝不是羚羊挂角,无迹可寻,答案,往往已经在人们的眼前。

首先,来看看斯诺到底凭什么让国民技术花十几亿来收购。撇开公告中已经反复说明和详尽解释的收购对价、业绩预期外,支撑一个企业价值的主要因素无外乎其行业地位和盈利前景,那么,斯诺实业这两方面如何呢?

据网上公开资料显示,深圳市斯诺实业发展股份有限公司成立于2002年,是一家集锂离子电池负极材料研发、生产、销售和服务于一体的国家级高新技术企业。新能源电池产业目前主要以正极材料作为流派划分标准,可无论是磷酸铁锂电池还是三元锂电池,都无法离开以人造石墨为主的负极材料支持,而斯诺实业正是一家在负极材料,尤其是在石墨整形、造孔以及表面改性方面具有多项核心技术的核心负极材料企业,2016年市场占有率为全国第四(第一名贝特瑞,实际控制人为上市公司中国宝安,000009;第二名杉杉股份,已上市,600884;第三名江西紫宸,实际控制人为上市公司璞泰来,603659)。可以说全国前三的新能源负极材料企业都已名花有主或已经IPO,斯诺实业自然是资本市场皇帝的女儿,还能愁嫁吗?所以说如果国民技术没有在新能源领域长期布局,没有足够的实力打通两大热点产业的节点,相信斯诺实业也不会喜结良缘。而斯诺实业之所以能够成为资本市场的香饽饽,主要归功于它的技术优势和产业平台。

技术优势上,斯诺实业有三大法宝：

一是在原材料选择方面,利用石墨基材的优选技术,有效的优化并得到最优的相变单元。此项技术目前处于国内领先地位。此技术可扩大公司对负极原材料的选择范围,降低原材料对产品成本的影响,同时提升产品的性能。

二是在材料内部结构处理上,采用新材料和新技术形成二次复合颗粒,在经过后续高温处理过程中,除去修饰剂,在复合颗粒中形成孔隙,起到内部修饰作用。此项技术不仅提升了石墨颗粒对电解液的吸收性能,满足动力电池对高倍率充放性能和高低温放电性能的高要求,而且还可满足高容量型和高倍率型锂电池的不同要求,提升产品的适应性,增加市场竞争力。

第三,公司在粉体表面改性技术方面也具有自主创新技术,研制出表面为硬碳,内部为软碳的核壳结构。该产品已实现量产,技术处于国内领先地位。软硬碳复合材料,表层硬碳具有抗电解液腐蚀能力强、容量高等特点,内部的软碳具有稳定性好、首次充放电效率高等优点,二者相互结合,使整个材料体系具备优异的循环稳定性。

此外,斯诺实业还未雨绸缪,在技术创新上,开展多方位的研究,除人造石墨类的高端负极材料外,还要拓展到以硅碳复合材料为代表的高能量密度新型负极材料,以软碳、硬碳、碳纤维为代表的高倍率型碳负极材料,以石墨烯、碳纳米管为代表的高端导电添加剂,以及高性能的针状焦、沥青焦和石油焦原材料的制备等,为夺取下一代负极材料的研发生产制高点奠定了坚实的基础。

更为重要的是,斯诺实业除了打铁自身硬外,还依托了强大的产业平台,为其未来发展提供了远大的前景。斯诺实业目前是国内最大的新能源产业联盟-中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟中的重要成员,也是整个联盟中唯一生产负极材料的供应商。公开资料显示,目前该联盟企业有1000余家,其中上市公司超过70家,产值突破5000亿元。其中理事长单位沃特玛电池更是在新能源行业赫赫有名,其已与中国一汽、东风汽车、中通客车、山西大运、上海申龙、厦门金旅、中国重汽豪沃等国内一流车企展开合作。截至2016年底,已有8万余辆配备沃特玛动力电池系统的新能源汽车运行于国内34个省市,产品远销六大洲40多个国家和地区,日均行驶里程超过800万公里。根据中国化学与物理电源行业协会权威统计,沃特玛位居2016中国动力电池前三强。2017年10月,高工产业研究院(GGII)发布2017年1-9月全球动力电池出货量的最新数据,沃特玛位列全球第四,国内第二。

而根据该联盟的最新规划,预计到2022年,全联盟产业布局可实现产值上万亿,累计联盟运营各类新能源汽车将达到200万辆。三年内,该联盟产品体系还将进一步丰富:除进一步完善新能源汽车产品体系外,联盟产品线还要研发生产公务、救援、救灾、消防、培训等多种类新能源通航飞机,并且实现规模化运营;加快新能源船舶产品研发,实现新能源船舶客货轮渡船型全覆盖;持续投入开发可大规摸推广的微网储能系统,实现发电储能充电领域产品全覆盖。而同样到2022年,联盟成员企业数量计划达到3000家,核心成员企业达到500家,战略成员企业达到100家,推动至少30家以上联盟成员企业步入上市进程,并将引入至少10家具有国际影响力的联盟成员。

简单一句话,包括沃特玛电池在内,联盟中所有的新能源电池的负极材料都几乎由斯诺实业供应,那么斯诺的盈利前景能否保障,答案自然显而易见。俗话说的好,牵一发而动全身,拨四两而制千斤,国民技术正是紧密结合了斯诺实业这个关键节点,才得以进入中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟这条产业主线,从而进一步打开了未来新能源行业与安全芯片产业结合的广阔空间。

正如国民技术主管研发的高级工程师、副总经理梁洁所言,“国民技术收购这家企业有两个目的,第一是国民的整体技术能够更贴近这项材料(新能源电池材料)的特性,更能够控制这个材料本身特性的使用。第二是国民技术要进入这个行业(新能源行业)必须有一个载体(斯诺实业),如果没有这个载体就无从在这个行业中发挥安全的作用”。语言虽然平实无奇,但却奏响了国民技术一直倡导的“打造安全的新能源”战略的序曲。至于许多所谓的业内人士还在大谈国民技术收购斯诺实业是对冲负面消息的权宜之计,是不务正业的跨界作秀,对此,清醒的人们只能说,你可以选择对真相视而不见,但你无法阻止未来已然到来。